Hong Kong a d\u00e9ploy\u00e9 de nouvelles mesures pour b\u00e2tir un p\u00f4le international de l\u2019or tout en appuyant l\u2019internationalisation du yuan, notamment des plans pour un contrat \u00e0 terme sur l\u2019or libell\u00e9 en yuans. Des op\u00e9rations d\u2019essai ont commenc\u00e9 pour un syst\u00e8me de compensation et de r\u00e8glement de l\u2019or appartenant \u00e0 l\u2019\u00c9tat, con\u00e7u pour reproduire l\u2019infrastructure utilis\u00e9e par la LBMA \u00e0 Londres, parall\u00e8lement \u00e0 une offre de r\u00e8glement de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 et \u00e0 l\u2019introduction d\u2019un nouveau code de r\u00e9f\u00e9rence du prix de l\u2019or, HAU. HKEX a d\u00e9clar\u00e9 mercredi 24 septembre qu\u2019elle compte lancer le contrat \u00e0 terme sur l\u2019or en yuans au d\u00e9but de l\u2019an prochain, apr\u00e8s avoir r\u00e9activ\u00e9 un contrat sur l\u2019or en dollars am\u00e9ricains. L\u2019initiative s\u2019inscrit dans un plan financier quinquennal qui comprend aussi l\u2019\u00e9largissement du r\u00e8glement en yuans pour les paiements li\u00e9s \u00e0 des services de la Chine continentale et la cr\u00e9ation d\u2019un m\u00e9canisme permettant de d\u00e9penser des recettes en renminbi sans les convertir en dollars de Hong Kong.<\/p>\n
Les changements de politique touchent aussi la fiscalit\u00e9 et les r\u00e9serves. Le gouvernement pr\u00e9voit r\u00e9duire le taux de l\u2019imp\u00f4t sur les b\u00e9n\u00e9fices pour les n\u00e9gociants de mati\u00e8res premi\u00e8res admissibles, de 16,5 % \u00e0 8,25 % d\u2019ici 2027, tandis que le Fonds de change augmentera ses avoirs en or. Des responsables ont indiqu\u00e9 que l\u2019entreposage de m\u00e9taux dans le r\u00e9seau d\u2019entrep\u00f4ts du London Metal Exchange \u00e0 Hong Kong a d\u00e9pass\u00e9 30 000 tonnes, surtout du cuivre et du zinc, et ils visent \u00e0 faire passer la capacit\u00e9 d\u2019entreposage d\u2019or local de 200 tonnes \u00e0 2 000 tonnes au cours des trois prochaines ann\u00e9es. Du c\u00f4t\u00e9 des flux commerciaux, 107 tonnes d\u2019or sont entr\u00e9es \u00e0 Hong Kong en juillet, contre 72,16 tonnes en f\u00e9vrier. \u00c0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, la demande de pi\u00e8ces et de lingots d\u2019or a atteint un sommet de 12 ans \u00e0 1 374,1 tonnes en 2025, \u00e9valu\u00e9e \u00e0 154 G$, plus de la moiti\u00e9 provenant de la Chine et de l\u2019Inde.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s, au cours des prochaines semaines, le d\u00e9placement croissant de la liquidit\u00e9 des p\u00f4les occidentaux comme Londres vers Hong Kong. Alors que les prix de l\u2019or se n\u00e9gocient de fa\u00e7on soutenue \u00e0 des sommets historiques au-dessus de 2 600 $ US l\u2019once \u00e0 la fin de 2026, l\u2019introduction du nouveau indicateur \u00ab HAU \u00bb de Hong Kong offre un point de r\u00e9f\u00e9rence imm\u00e9diat \u00e0 suivre. Les n\u00e9gociateurs devraient se pr\u00e9parer \u00e0 des \u00e9carts de prix \u00e0 court terme et \u00e0 des occasions d\u2019arbitrage entre la LBMA et ce p\u00f4le oriental \u00e9mergent.<\/p>\n
Il faut aussi s\u2019attendre \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des paires de devises du yuan offshore (CNH) \u00e0 mesure que Hong Kong \u00e9tend les r\u00e8glements libell\u00e9s en yuans. \u00c9tant donn\u00e9 que la part du yuan dans les paiements mondiaux a progress\u00e9 r\u00e9guli\u00e8rement jusqu\u2019\u00e0 des niveaux records de pr\u00e8s de 5 % selon de r\u00e9centes donn\u00e9es de SWIFT, le prochain contrat \u00e0 terme sur l\u2019or libell\u00e9 en yuans devrait acc\u00e9l\u00e9rer cette tendance. Les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient profiter des prochaines semaines pour mettre en place des strat\u00e9gies de couverture solides contre les fluctuations yuan\u2013dollar.<\/p>\n\n
Alors que les flux d\u2019or physique s\u2019orientent rapidement vers Hong Kong \u2014 comme l\u2019illustre le bond marqu\u00e9 \u00e0 107 tonnes entr\u00e9es dans la r\u00e9gion en juillet \u2014, nous nous attendons \u00e0 ce que les primes r\u00e9gionales varient. Historiquement, une forte demande asiatique a pouss\u00e9 les primes de l\u2019or \u00e0 Shanghai jusqu\u2019\u00e0 40 $ US \u00e0 100 $ US l\u2019once au-dessus des prix de Londres pendant les p\u00e9riodes de pointe. Les n\u00e9gociateurs devraient se positionner d\u00e8s maintenant pour tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de ces fen\u00eatres d\u2019arbitrage entre les contrats libell\u00e9s en dollars am\u00e9ricains et les futurs contrats orientaux.<\/p>\n
Nous recommandons d\u2019ajuster d\u00e8s aujourd\u2019hui les mod\u00e8les de n\u00e9gociation \u00e0 long terme afin de tenir compte du projet de Hong Kong de r\u00e9duire de moiti\u00e9 le taux de l\u2019imp\u00f4t sur les b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 8,25 % pour les n\u00e9gociants de mati\u00e8res premi\u00e8res. La volont\u00e9 marqu\u00e9e du gouvernement d\u2019augmenter de dix fois sa capacit\u00e9 d\u2019entreposage d\u2019or, \u00e0 2 000 tonnes, modifiera structurellement la dynamique de livraison physique dans la r\u00e9gion. Positionner les portefeuilles avant ces changements permettra aux n\u00e9gociateurs de capter des avantages de premier arrivant avant que le march\u00e9 mondial n\u2019int\u00e8gre pleinement ce basculement vers l\u2019Est.<\/p>\n\n\n\n