La hausse des rendements \u00e0 long terme et une liquidation mondiale des obligations ont co\u00efncid\u00e9 avec un climat d\u2019aversion au risque qui a aid\u00e9 le dollar \u00e0 prolonger et \u00e0 consolider ses gains r\u00e9cents. Le p\u00e9trole est aussi demeur\u00e9 ferme apr\u00e8s qu\u2019un sommet de l\u2019ONU n\u2019ait pas r\u00e9ussi \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un optimisme tangible quant \u00e0 une r\u00e9solution dans le Golfe. Des informations faisant \u00e9tat de discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran autour d\u2019un accord par \u00e9tapes visant \u00e0 rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Hormuz ont bri\u00e8vement fait reculer le brut, mais le mouvement s\u2019est invers\u00e9 en l\u2019espace de quelques heures, laissant les prix l\u00e0 o\u00f9 ils avaient commenc\u00e9 et maintenant la pression sur les march\u00e9s obligataires.<\/p>\n
Cette configuration a laiss\u00e9 le USD soutenu par la dynamique \u00e9nerg\u00e9tique et par des attentes plus fermes d\u2019un resserrement de la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le Brent est pr\u00e9sent\u00e9 comme ayant une marge pour atteindre 110 $ US le baril avant la fin du mois, tandis que la tarification des taux am\u00e9ricains \u00e0 court terme s\u2019est d\u00e9plac\u00e9e. Le SOFR 2 ans a augment\u00e9 de pr\u00e8s de 20 pb au cours des derni\u00e8res 48 heures, renfor\u00e7ant le repricing d\u2019\u00e9ventuelles hausses de taux de la Fed.<\/p>\n
Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une remont\u00e9e prolong\u00e9e du dollar, alors que la hausse des rendements obligataires et le sentiment mondial \u00ab risk-off \u00bb continuent d\u2019appuyer le billet vert. M\u00eame si le dollar semble tendu par rapport aux fondamentaux \u00e0 court terme, la liquidation obligataire mondiale en cours maintient l\u2019app\u00e9tit pour le risque \u00e0 un niveau faible. Avec le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 2 ans oscillant autour de 3,6 % \u00e0 la fin septembre 2026, les op\u00e9rateurs d\u2019options sur devises devraient privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le USD contre des grandes devises plus faibles.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aussi de prendre des positions acheteuses sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques, en particulier les contrats \u00e0 terme sur le Brent et les options d\u2019achat, alors que les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019intensifient. Le scepticisme entourant les r\u00e9centes n\u00e9gociations \u00c9tats-Unis\u2013Iran au sujet du d\u00e9troit d\u2019Hormuz a rapidement effac\u00e9 les replis initiaux du prix du p\u00e9trole, preuve que le march\u00e9 demeure tr\u00e8s sensible aux perturbations. Les prix mondiaux du Brent affichant une forte r\u00e9silience, l\u2019\u00e9talon pourrait grimper vers 110 $ US le baril avant la fin du mois.<\/p>\n
Par ailleurs, nous croyons que les n\u00e9gociateurs devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une tarification mon\u00e9taire plus restrictive, alors que le march\u00e9 r\u00e9\u00e9value la trajectoire des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les r\u00e9cents bonds des taux \u00e0 court terme \u2014 notamment le SOFR 2 ans, en hausse de pr\u00e8s de 20 points de base au cours des derni\u00e8res 48 heures \u2014 indiquent que les attentes envers des banques centrales plus restrictives (hawkish) reviennent. Des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s, comme la vente de contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, sont bien positionn\u00e9es pour tirer profit de cette pression macro\u00e9conomique persistante au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n