L\u2019or s\u2019est stabilis\u00e9 vendredi apr\u00e8s deux s\u00e9ances de baisse, alors que le dollar am\u00e9ricain et les rendements des bons du Tr\u00e9sor ont marqu\u00e9 une pause apr\u00e8s une semaine solide. Le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeait autour de 4 305 $ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 jeudi un creux d\u2019une semaine \u00e0 4 244 $, tout en demeurant en voie d\u2019inscrire un repli hebdomadaire. Les anticipations de taux continuaient de peser : la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a relev\u00e9 les taux de 25 pdb la semaine derni\u00e8re, portant le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux \u00e0 3,75 %-4,00 %, et les projections montraient que 16 d\u00e9cideurs sur 18 anticipaient au moins une hausse suppl\u00e9mentaire d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Les march\u00e9s \u00e9valuaient \u00e0 71 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en octobre selon l\u2019outil CME FedWatch, tandis que le DXY se maintenait pr\u00e8s de 101 apr\u00e8s un sommet \u00e0 101,40, et que le rendement \u00e0 10 ans reculait \u00e0 environ 5,17 % contre 5,22 %, son plus haut depuis 2007.<\/p>\n
La g\u00e9opolitique et les donn\u00e9es restent au centre de l\u2019attention, l\u2019Iran offrant de rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz dans un d\u00e9lai de sept jours sous certaines conditions, alors que des responsables am\u00e9ricains et iraniens discutent d\u2019un accord par \u00e9tapes sans perc\u00e9e \u00e0 ce stade. Au programme de vendredi : la version finale de l\u2019indice de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan pour septembre. La semaine prochaine : l\u2019inflation PCE mercredi, l\u2019ISM manufacturier (PMI) jeudi et le rapport sur l\u2019emploi (NFP) vendredi. Sur le plan technique, le XAU\/USD se maintenait au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 20 p\u00e9riodes \u00e0 4 299 $, avec la bande inf\u00e9rieure de Bollinger pr\u00e8s de 4 237 $; le RSI oscillait autour de 51 et le MACD \u00e9tait l\u00e9g\u00e8rement positif. La r\u00e9sistance se situe pr\u00e8s de 4 330 $ et 4 362 $, puis dans la zone 4 450 $-4 500 $, tandis que les supports incluent 4 299 $, 4 237 $ et 4 150 $-4 200 $.<\/p>\n
Alors que l\u2019or \u00e9volue autour de 4 305 $ et que des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques majeures \u2014 notamment l\u2019inflation PCE et les Nonfarm Payrolls \u2014 sont attendues la semaine prochaine, nous anticipons un fort pic de volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des straddles ou des strangles sur options afin de tirer parti de mouvements de prix abrupts \u00e0 venir sans devoir prendre un biais directionnel. Les donn\u00e9es historiques montrent que la volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019or augmente g\u00e9n\u00e9ralement de 15 % \u00e0 20 % dans les jours pr\u00e9c\u00e9dant les grandes publications sur l\u2019emploi et l\u2019inflation.<\/p>\n
Comme le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans demeure extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9, pr\u00e8s de 5,17 %, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention d\u2019or limite le potentiel de rallyes durables. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des bear call spreads sur contrats \u00e0 terme sur l\u2019or pour encaisser de la prime, d\u2019autant plus qu\u2019il y a maintenant 71 % de probabilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse de taux en octobre. Historiquement, lorsque les taux r\u00e9els \u00e0 10 ans bondissent de fa\u00e7on marqu\u00e9e, l\u2019or peine \u00e0 conserver un \u00e9lan haussier, sauf en cas de panique g\u00e9opolitique extr\u00eame.<\/p>\n
M\u00eame si l\u2019environnement macro favorise le dollar am\u00e9ricain, il ne faut pas n\u00e9gliger les tensions persistantes au Moyen-Orient et le risque de perturbations de l\u2019approvisionnement p\u00e9trolier pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Pour se pr\u00e9munir contre des pointes soudaines li\u00e9es \u00e0 la g\u00e9opolitique, les op\u00e9rateurs devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) de protection hors du cours tout en conservant des positions vendeuses sur contrats \u00e0 terme sur l\u2019or. Cette strat\u00e9gie \u00e0 risque limit\u00e9 permet de rester prot\u00e9g\u00e9 si des manchettes inattendues propulsent l\u2019or au-del\u00e0 de sa r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 4 330 $.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, nous devrions surveiller de tr\u00e8s pr\u00e8s, dans les prochains jours, le support correspondant \u00e0 la bande m\u00e9diane de Bollinger \u00e0 4 299 $. Une cassure nette sous ce niveau sur le graphique 4 heures d\u00e9clencherait probablement une baisse rapide vers la zone de support \u00e0 4 237 $. \u00c0 l\u2019inverse, si l\u2019or se maintient au-dessus de cette moyenne, on peut s\u2019attendre \u00e0 une \u00e9volution en range entre 4 300 $ et 4 330 $ en amont des publications cl\u00e9s de la semaine prochaine.<\/p>\n\n\n\n