La livre sterling a r\u00e9duit ses pertes initiales face au yen durant la s\u00e9ance europ\u00e9enne de vendredi, mais affichait toujours un recul d\u2019environ 0,17 %, autour de 209,45. Le cross est demeur\u00e9 sous pression, le yen se raffermissant de fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e sur fond d\u2019inqui\u00e9tudes croissantes quant \u00e0 une action coordonn\u00e9e \u00c9tats-Unis\u2013Japon visant \u00e0 soutenir la devise japonaise. Ces craintes se sont intensifi\u00e9es apr\u00e8s des commentaires de la ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, qui a indiqu\u00e9 que le pr\u00e9sident Donald Trump avait soulev\u00e9 la faiblesse du yen lors d\u2019une rencontre mardi \u00e0 New York avec la premi\u00e8re ministre Sanae Takaichi, selon Reuters. Katayama a aussi rappel\u00e9 que les principes \u00e9tablis lors de la pr\u00e9c\u00e9dente intervention conjointe demeurent toujours valides.<\/p>\n\n
Katayama a fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l\u2019op\u00e9ration du 31 juillet, lorsque Tokyo et Washington \u00e9taient intervenus ensemble pour contrer une volatilit\u00e9 excessive et des mouvements de march\u00e9 d\u00e9sordonn\u00e9s. Depuis, le yen a regagn\u00e9 un peu de terrain apr\u00e8s sa sous-performance pr\u00e9c\u00e9dente \u00e0 la suite de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Banque du Japon, qui comprenait une hausse de taux de 25 pb, puis des informations selon lesquelles deux membres du conseil de politique s\u2019y \u00e9taient oppos\u00e9s, alors que l\u2019USD\/JPY d\u00e9passait 157. Au Royaume-Uni, la courbe implicite des march\u00e9s de taux int\u00e8gre environ 100 pb de resserrement de la Banque d\u2019Angleterre sur 12 mois, vers 4,75 %, tandis que la fourchette dite neutre est d\u00e9crite comme \u00e9tant de 2 % \u00e0 4 %.<\/p>\n\n
Alors que nous composons avec la r\u00e9surgence soudaine du yen japonais, nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les paires GBP\/JPY au cours des prochaines semaines. La menace croissante d\u2019une intervention coordonn\u00e9e entre les \u00c9tats-Unis et le Japon, rappelant les actions conjointes observ\u00e9es lors de cycles \u00e9conomiques pr\u00e9c\u00e9dents, laisse entrevoir un d\u00e9bouclage rapide des positions vendeuses sur le yen. Les traders devraient envisager d\u2019utiliser des options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur la GBP\/JPY afin de se couvrir contre une cassure baissi\u00e8re soudaine sous le niveau de soutien cl\u00e9 de 209,00.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es statistiques tir\u00e9es d\u2019interventions conjointes pass\u00e9es montrent que des actions coordonn\u00e9es des banques centrales peuvent d\u00e9clencher des mouvements imm\u00e9diats de 3 % \u00e0 5 % au cours d\u2019une seule s\u00e9ance. \u00c0 titre d\u2019exemple, les donn\u00e9es historiques des interventions massives en solo de Tokyo \u00e0 la fin de 2022 et \u00e0 la mi-2024 ont d\u00e9plac\u00e9 l\u2019USD\/JPY de plus de 500 pips en quelques heures. Nous estimons que l\u2019instauration d\u2019ordres stop-loss serr\u00e9s et la r\u00e9duction de l\u2019effet de levier sur les strat\u00e9gies de portage (carry) en devises crois\u00e9es sont essentielles pour traverser ces pics de liquidit\u00e9 potentiellement provoqu\u00e9s par les autorit\u00e9s.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 de la livre sterling, nous observons une vuln\u00e9rabilit\u00e9 nette, car les attentes du march\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la Banque d\u2019Angleterre demeurent irr\u00e9alistes et trop restrictives. Alors que les march\u00e9s des swaps int\u00e8grent pr\u00e8s de 100 points de base de hausses de taux au cours de la prochaine ann\u00e9e, tout virage de la BoE vers une posture plus neutre risque de peser sur la livre. Nous recommandons de mettre en place des \u00e9carts baissiers \u00ab bear put spreads \u00bb sur la GBP afin de tirer parti de ce d\u00e9calage de politique \u00e0 venir, tout en limitant le risque total de prime.<\/p>\n\n\n\n