L\u2019euro est rest\u00e9 proche de ses plus bas en trois mois vendredi, et se n\u00e9gociait autour de 1,1380, apr\u00e8s avoir recul\u00e9 de 0,8 % cette semaine et de pr\u00e8s de 2 % au cours des deux derni\u00e8res semaines. Le dollar am\u00e9ricain est demeur\u00e9 soutenu par une r\u00e9\u00e9valuation plus restrictive (hawkish) des attentes \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, dans un contexte de hausse des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, tandis que la remont\u00e9e des prix du p\u00e9trole a accentu\u00e9 la pression sur la monnaie unique. Les donn\u00e9es de la zone euro ont offert peu de r\u00e9pit : l\u2019indice GfK de confiance des consommateurs en Allemagne pour octobre a chut\u00e9 \u00e0 -30,6, contre -26,6, alors que le consensus l\u2019attendait \u00e0 -27,4. Les anticipations de revenu ont plong\u00e9 \u00e0 -15,0, contre 1,7, tandis que la propension \u00e0 \u00e9pargner a grimp\u00e9 \u00e0 21,5, contre 15,5, ce qui pointe vers des intentions d\u2019achat plus faibles.<\/p>\n
L\u2019\u00e9nergie est demeur\u00e9e au c\u0153ur du contexte macro\u00e9conomique, le Brent s\u2019\u00e9changeant \u00e0 quelques cents sous le seuil de 100 $ US le baril, un vent contraire pour les \u00e9conomies importatrices de p\u00e9trole de la zone euro. Aux \u00c9tats-Unis, les donn\u00e9es PMI de septembre ont montr\u00e9 une activit\u00e9 en acc\u00e9l\u00e9ration au-del\u00e0 des pr\u00e9visions, la croissance des salaires et les co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s se r\u00e9percutant sur les prix. Les march\u00e9s int\u00e9graient un resserrement suppl\u00e9mentaire, incluant une probabilit\u00e9 de 70 % d\u2019une autre hausse de 25 pb en octobre, ainsi que des attentes d\u2019une hausse additionnelle d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Nous voyons l\u2019euro peiner pr\u00e8s de ses plus bas en trois mois autour de 1,1380, fortement p\u00e9nalis\u00e9 par la faiblesse du moral des consommateurs dans la zone euro. Compte tenu de la chute de l\u2019indice GfK de confiance des consommateurs en Allemagne \u00e0 -30,6, nous anticipons une pression baissi\u00e8re additionnelle sur la monnaie commune. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 court terme afin de tirer parti de cet affaiblissement qui s\u2019accentue.<\/p>\n
Avec le Brent qui oscille juste sous la barre critique des 100 $ US, les \u00e9conomies europ\u00e9ennes importatrices d\u2019\u00e9nergie subissent une pression marqu\u00e9e. Historiquement, des prix du p\u00e9trole maintenus \u00e0 ces niveaux ont \u00e9t\u00e9 corr\u00e9l\u00e9s \u00e0 un recul notable de la production industrielle de la zone euro, qui a diminu\u00e9 de plus de 1,5 % lors de flamb\u00e9es \u00e9nerg\u00e9tiques similaires au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es. Nous recommandons de n\u00e9gocier des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme sur le Brent afin de profiter de cette compression persistante li\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de l\u2019Atlantique, la vigueur des donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines alimente les attentes d\u2019une nouvelle hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, les march\u00e9s \u00e9valuant \u00e0 70 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de 25 points de base en octobre. Pour tirer parti de cette orientation restrictive, nous sugg\u00e9rons de n\u00e9gocier des contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY). Cette strat\u00e9gie permet de capter l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Europe.<\/p>\n
Selon les tendances historiques, lorsque l\u2019euro recule de 2 % en deux semaines, la volatilit\u00e9 des devises bondit g\u00e9n\u00e9ralement de plus de 12 % au cours du mois suivant. Nous estimons que les investisseurs devraient examiner des strat\u00e9gies fond\u00e9es sur la volatilit\u00e9, comme les straddles acheteurs, pour profiter de mouvements brusques des march\u00e9s. Cela aide \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles tout en restant pr\u00eats \u00e0 composer avec des variations marqu\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n