La roupie indienne a regagn\u00e9 un peu de terrain face au dollar am\u00e9ricain vendredi apr\u00e8s plusieurs s\u00e9ances de faiblesse, l\u2019USD\/INR n\u2019ayant pas r\u00e9ussi \u00e0 prolonger des incursions au-dessus de 95,96, alors que l\u2019intervention de la Reserve Bank of India (RBI) \u00e9tait \u00e9voqu\u00e9e. Reuters a rapport\u00e9 que la banque centrale aurait probablement vendu des dollars avant l\u2019ouverture du march\u00e9 au comptant local, selon les commentaires de quatre cambistes, aidant la devise \u00e0 se maintenir plus fermement que le seuil de 96 roupies par dollar. Le r\u00e9pit est toutefois rest\u00e9 limit\u00e9, les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain poursuivant leur hausse sur fond de prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e9lev\u00e9s et du discours de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale sur des taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Le brut MCX pour l\u2019\u00e9ch\u00e9ance du 19 octobre reculait de 2,3 % autour de 8 950 Rs, m\u00eame s\u2019il a fortement grimp\u00e9 au cours des deux derni\u00e8res s\u00e9ances, tandis que le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans gravitait pr\u00e8s d\u2019un sommet de 19 ans \u00e0 5,23 % atteint jeudi.<\/p>\n
MUFG a indiqu\u00e9 que les rendements am\u00e9ricains \u00e9taient tir\u00e9s vers le haut par la solidit\u00e9 des donn\u00e9es d\u2019activit\u00e9 et les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie, le 2 ans am\u00e9ricain gagnant 14 pdb \u00e0 environ 4,9 %, le 10 ans au-dessus de 5,0 % et le 30 ans au-del\u00e0 de 5,4 %. Les march\u00e9s int\u00e9graient environ 37 pdb additionnels de resserrement de la Fed d\u2019ici d\u00e9cembre 2026, soit pr\u00e8s de 1,5 hausse de taux. En Inde, l\u2019inflation d\u2019ao\u00fbt a grimp\u00e9 \u00e0 4,8 % sur un an, contre 4,5 % (r\u00e9vis\u00e9) auparavant, et MUFG a signal\u00e9 un risque de hausse de 50 pdb au second semestre de l\u2019exercice 2027. Sur le plan technique, l\u2019USD\/INR s\u2019affichait \u00e0 95,9205, au-dessus de l\u2019EMA 20 jours \u00e0 95,6104, avec un RSI (14) pr\u00e8s de 59,6 et une cible haussi\u00e8re de r\u00e9f\u00e9rence vers 97,00 en cas de d\u00e9passement de 96,00.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de construire des positions longues sur l\u2019USD\/INR au moyen d\u2019\u00e9carts acheteurs (bull call spreads) afin de profiter de l\u2019\u00e9lan haussier de la paire vers 97,00. Malgr\u00e9 l\u2019intervention soutenue de la RBI, la tendance haussi\u00e8re sous-jacente demeure intacte, le cours au comptant se maintenant solidement au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (EMA) 20 jours \u00e0 95,61. Cette strat\u00e9gie limite le risque de baisse tout en nous permettant de capter des gains une fois le niveau de r\u00e9sistance cl\u00e9 de 96,00 franchi.<\/p>\n
Alors que les contrats de brut MCX connaissent une forte volatilit\u00e9 et se n\u00e9gocient pr\u00e8s de 8 950 Rs, nous devrions recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) longues sur des d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques afin de couvrir le risque d\u2019inflation import\u00e9e. L\u2019Inde d\u00e9pend des importations pour plus de 85 % de ses besoins en p\u00e9trole brut, ce qui rend la devise domestique tr\u00e8s sensible aux pouss\u00e9es mondiales des prix de l\u2019\u00e9nergie. L\u2019achat de ces d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques nous aidera \u00e0 compenser l\u2019impact n\u00e9gatif d\u2019un affaiblissement de la roupie sur nos portefeuilles plus larges.<\/p>\n
Pour g\u00e9n\u00e9rer un revenu \u00e0 court terme, nous devrions vendre (\u00e9crire) des options de vente (puts) sur l\u2019USD\/INR concentr\u00e9es autour du support imm\u00e9diat de 95,61. La d\u00e9fense agressive du niveau de 96,00 par la RBI, appuy\u00e9e par des r\u00e9serves de change de l\u2019Inde de plus de 680 G$, signifie que les replis marqu\u00e9s ont peu de chances de durer. Ce filet de s\u00e9curit\u00e9 offert par la banque centrale nous procure une configuration \u00e0 forte probabilit\u00e9 pour encaisser des primes pendant que le march\u00e9 consolide.<\/p>\n
Enfin, nous conseillons de prendre des positions longues sur des contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat domestiques en amont de la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire d\u2019octobre. Avec les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans qui se maintiennent pr\u00e8s d\u2019un sommet pluri-d\u00e9cennal de 5,23 %, la RBI fera face \u00e0 une pression intense pour prot\u00e9ger les march\u00e9s obligataires locaux contre les sorties de capitaux. Miser sur un resserrement (hawkish) sous forme d\u2019une hausse de taux de 50 points de base dans les prochaines semaines constitue une fa\u00e7on judicieuse d\u2019anticiper le prochain geste de la banque centrale.<\/p>\n\n\n\n