La plus r\u00e9cente adjudication de notes du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 7 ans s\u2019est conclue \u00e0 5,085 %, en hausse par rapport aux 4,512 % de l\u2019adjudication pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement traduit un co\u00fbt de financement plus \u00e9lev\u00e9 pour cette \u00e9ch\u00e9ance comparativement \u00e0 la vente ant\u00e9rieure.<\/p>\n
La hausse porte le rendement d\u2019adjudication \u00e0 +0,573 point de pourcentage par rapport au niveau pr\u00e9c\u00e9dent. Ce type de r\u00e9sultat est surveill\u00e9 de pr\u00e8s pour ce qu\u2019il r\u00e9v\u00e8le sur la demande de dette publique am\u00e9ricaine \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance interm\u00e9diaire et sur les anticipations plus larges en mati\u00e8re de taux.<\/p>\n
La hausse soudaine du rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 7 ans \u00e0 5,085 %, contre 4,512 % pr\u00e9c\u00e9demment, constitue un s\u00e9rieux signal d\u2019alarme pour le march\u00e9 obligataire. Nous estimons que cette progression abrupte refl\u00e8te une anxi\u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e quant \u00e0 l\u2019inflation \u00e0 long terme et \u00e0 l\u2019ampleur de l\u2019offre de dette gouvernementale, ce qui entra\u00eene une baisse rapide des prix des obligations. Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cet ajustement rapide signifie que l\u2019\u00e8re d\u2019anticipations de taux stables est officiellement termin\u00e9e.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de se positionner de fa\u00e7on offensive en anticipation d\u2019une volatilit\u00e9 accrue des rendements, notamment en achetant des options de vente (puts) sur des produits obligataires de maturit\u00e9 interm\u00e9diaire, comme le FNB iShares 7-10 Year Treasury Bond (IEF). Historiquement, lorsque le rendement \u00e0 7 ans franchit le seuil psychologique de 5 % \u2014 comme lors de la liquidation du march\u00e9 obligataire en octobre 2023 \u2014 les prix des obligations subissent une forte pression baissi\u00e8re. Le recours \u00e0 des \u00e9carts baissiers (bear put spreads) sur contrats \u00e0 terme du Tr\u00e9sor peut aider \u00e0 capter ces mouvements de baisse tout en limitant le capital \u00e0 risque.<\/p>\n
Des rendements plus \u00e9lev\u00e9s exercent naturellement une pression sur les valorisations boursi\u00e8res, ce qui rend les options de vente sur les indices actions une couverture essentielle pour nos portefeuilles au cours des prochaines semaines. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice de volatilit\u00e9 VIX du CBOE, qui a historiquement tendance \u00e0 bondir lorsque les rendements interm\u00e9diaires d\u00e9passent 5 %. Les donn\u00e9es pass\u00e9es indiquent qu\u2019une hausse aussi rapide des rendements d\u00e9clenche souvent une correction de 3 % \u00e0 5 % du S&P 500 en l\u2019espace d\u2019un mois.<\/p>\n
Enfin, nous devons ajuster nos positions sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme, comme les contrats \u00e0 terme SOFR, afin de refl\u00e9ter une r\u00e9alit\u00e9 de \u00ab taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Le march\u00e9 a sous-estim\u00e9 la prime de terme que les investisseurs exigent d\u00e9sormais pour d\u00e9tenir la dette gouvernementale. L\u2019achat d\u2019options de vente SOFR hors du cours (out-of-the-money) nous permettra d\u2019en tirer parti \u00e0 mesure que les traders \u00e9liminent rapidement des prix toute perspective de baisse des taux \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n