Le rendement lors de la plus r\u00e9cente adjudication du bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 4 semaines a mont\u00e9 \u00e0 3,85 %, contre 3,82 % \u00e0 la vente pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement laisse les co\u00fbts de financement \u00e0 tr\u00e8s court terme l\u00e9g\u00e8rement plus \u00e9lev\u00e9s sur le march\u00e9 au comptant \u00e0 court horizon.<\/p>\n\n
La variation repr\u00e9sente une hausse de 0,03 point de pourcentage par rapport au niveau de l\u2019adjudication pr\u00e9c\u00e9dente. De telles fluctuations hebdomadaires des rendements des bons peuvent refl\u00e9ter des changements de la demande pour la dette publique de tr\u00e8s courte dur\u00e9e ainsi que les attentes quant \u00e0 l\u2019orientation des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
La r\u00e9cente hausse du rendement du bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 4 semaines \u00e0 3,85 % indique que la liquidit\u00e9 \u00e0 court terme devient l\u00e9g\u00e8rement plus serr\u00e9e. Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, ce faible mouvement sugg\u00e8re qu\u2019il faut ajuster rapidement nos mod\u00e8les de tarification des options de courte \u00e9ch\u00e9ance. Nous devrions nous concentrer sur la fixation de ces rendements plus \u00e9lev\u00e9s au moyen de d\u00e9riv\u00e9s du march\u00e9 mon\u00e9taire \u00e0 court terme, avant qu\u2019une \u00e9ventuelle stabilisation des taux ne survienne.<\/p>\n\n
Historiquement, de modestes bonds des rendements \u00e0 court terme pr\u00e9c\u00e8dent souvent de br\u00e8ves p\u00e9riodes de volatilit\u00e9 boursi\u00e8re, comme on l\u2019a observ\u00e9 lors de mouvements de rendements semblables au d\u00e9but de 2025. Pour en tirer parti, nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) VIX \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance afin de nous couvrir contre des replis soudains des actions. Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge nos portefeuilles tout en maintenant des exigences en capital relativement faibles.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme sur taux, les contrats sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) int\u00e8grent actuellement une trajectoire tr\u00e8s serr\u00e9e pour le reste de l\u2019ann\u00e9e. Cette hausse inattendue de 3 points de base du bon \u00e0 4 semaines laisse entendre que le march\u00e9 pourrait sous-estimer \u00e0 quel point les taux \u00e0 court terme resteront persistants. Nous recommandons d\u2019exploiter ce d\u00e9calage en vendant \u00e0 d\u00e9couvert les contrats SOFR \u00e0 court terme, tout en conservant des positions acheteuses sur les \u00e9ch\u00e9ances plus lointaines.<\/p>\n\n
Cette hausse marginale des rendements am\u00e9ricains procure aussi un soutien temporaire au dollar am\u00e9ricain, surtout face \u00e0 l\u2019euro et au yen. Nous pouvons tirer parti de cette tendance en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le dollar \u00e0 court terme afin de capter des gains rapides li\u00e9s aux fluctuations de change. L\u2019alignement de nos strat\u00e9gies de change sur ces micro-mouvements des \u00e9carts de rendement contribuera \u00e0 maximiser nos rendements au cours des deux prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n