Standard Chartered s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019\u00e9quilibre politique de l\u2019Europe bascule davantage vers la droite en 2027, alors que des \u00e9lections auront lieu en France, en Espagne, en Italie et en Pologne. La banque d\u00e9signe la France comme la principale source de risque pour les march\u00e9s, le scrutin pr\u00e9sidentiel \u00e9tant pr\u00e9vu pour avril 2027, et une victoire potentielle du Rassemblement national (RN), formation d\u2019extr\u00eame droite, \u00e9tant per\u00e7ue comme un contexte d\u00e9favorable pour les actifs.<\/p>\n\n
Un virage \u00e0 droite pourrait \u00eatre le plus visible au Conseil europ\u00e9en, o\u00f9 les compromis fond\u00e9s sur le consensus pourraient donner davantage de levier aux dirigeants d\u2019extr\u00eame droite dans les n\u00e9gociations et encourager le recours \u00e0 la menace de veto national sur les dossiers n\u00e9cessitant l\u2019unanimit\u00e9. Au Parlement europ\u00e9en, ce mouvement pourrait accentuer la pression sur le Parti populaire europ\u00e9en (PPE), au centre droit, afin qu\u2019il coop\u00e8re davantage avec des groupes d\u2019extr\u00eame droite, tandis qu\u2019un Conseil plus \u00e0 droite pourrait restreindre ce que la pr\u00e9sidente de la Commission, Ursula von der Leyen, peut poursuivre. Ces dynamiques pourraient ne pas d\u00e9boucher sur un programme politique coh\u00e9rent, mais elles pourraient tout de m\u00eame bloquer ou diluer certaines composantes de l\u2019agenda actuel de l\u2019UE, avec des r\u00e9percussions sur des th\u00e8mes comme le climat, la migration et le commerce.<\/p>\n\n
Nous examinons de pr\u00e8s la mont\u00e9e des risques politiques en Europe \u00e0 l\u2019approche du cycle \u00e9lectoral d\u00e9terminant de 2027, particuli\u00e8rement en France. Alors que les partis populistes de droite conservent une forte dynamique, nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent commencer, au cours des prochaines semaines, \u00e0 se couvrir contre la volatilit\u00e9 de la dette souveraine europ\u00e9enne et des march\u00e9s boursiers. Historiquement, des virages politiques soudains en Europe ont d\u00e9clench\u00e9 de fortes vagues de ventes sur les march\u00e9s, et attendre \u00e0 l\u2019an prochain pour prot\u00e9ger les portefeuilles co\u00fbtera trop cher.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent que l\u2019\u00e9cart de rendement du 10 ans fran\u00e7ais par rapport \u00e0 l\u2019Allemagne (OAT-Bund) oscille d\u00e9j\u00e0 autour de 75 points de base, un niveau tendu qui refl\u00e8te une anxi\u00e9t\u00e9 profonde des investisseurs. Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente hors du cours sur l\u2019euro, qui subit actuellement une pression baissi\u00e8re pr\u00e8s du seuil de 1,09 face au dollar am\u00e9ricain. Si une paralysie politique s\u2019installe \u00e0 Bruxelles et affaiblit la capacit\u00e9 d\u00e9cisionnelle de l\u2019Union europ\u00e9enne, ces couvertures de change prot\u00e9geront contre une baisse plus marqu\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aussi de mettre l\u2019accent sur les d\u00e9riv\u00e9s sur actions, notamment en achetant de la volatilit\u00e9 au moyen de straddles longs sur le CAC 40 ou l\u2019Euro Stoxx 50. Durant les \u00e9lections l\u00e9gislatives fran\u00e7aises de 2024, l\u2019indice de volatilit\u00e9 implicite du CAC 40 a bondi de plus de 25 % en quelques jours, illustrant la rapidit\u00e9 avec laquelle les march\u00e9s r\u00e9agissent \u00e0 des glissements vers la droite. Se positionner maintenant sur ces options nous permet de capter les fluctuations de prix in\u00e9vitables \u00e0 mesure que s\u2019intensifie l\u2019impasse dans les d\u00e9bats sur les politiques commerciale et climatique de l\u2019UE.<\/p>\n\n
Enfin, nous conseillons aux traders d\u2019acheter de la protection au moyen de swaps sur d\u00e9faillance de cr\u00e9dit (CDS) sur la dette souveraine fran\u00e7aise et italienne. \u00c0 mesure que des coalitions de droite menacent de bloquer la coordination budg\u00e9taire de l\u2019UE, le co\u00fbt d\u2019assurance de cette dette a de fortes chances d\u2019augmenter. Acqu\u00e9rir ces contrats de swap au cours des prochaines semaines offre un profil risque-rendement asym\u00e9trique avant que le march\u00e9 dans son ensemble n\u2019int\u00e8gre pleinement les risques \u00e9lectoraux \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n