L\u2019USD\/CAD a poursuivi sa progression jeudi pour atteindre son plus haut niveau depuis la mi-juillet et s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 1,4113, en hausse de pr\u00e8s de 2 % depuis le d\u00e9but du mois, apr\u00e8s n\u2019avoir enregistr\u00e9 qu\u2019une seule baisse quotidienne au cours des 12 derni\u00e8res s\u00e9ances, alors que les perspectives de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et de la Banque du Canada divergent. Les ventes au d\u00e9tail au Canada n\u2019ont pas r\u00e9ussi \u00e0 soutenir le huard : les ventes totales ont recul\u00e9 de 0,7 % sur un mois en juillet, contre une baisse de 0,8 % attendue, tandis que les ventes hors automobiles ont \u00e9galement diminu\u00e9 de 0,7 %.<\/p>\n
Le mouvement a suivi l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement \u00e0 deux ans : le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e9voluait autour de 4,89 % apr\u00e8s un sommet \u00e0 4,94 % \u2014 son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis 2004 \u2014 contre pr\u00e8s de 3,40 % pour le deux ans canadien, soit un \u00e9cart d\u2019environ 150 points de base. Les rendements de r\u00e9f\u00e9rence ont grimp\u00e9 alors que les march\u00e9s int\u00e8grent une nouvelle hausse de la Fed apr\u00e8s l\u2019augmentation de 25 pb la semaine derni\u00e8re, qui a port\u00e9 la fourchette des fed funds \u00e0 3,75 %\u20134,00 %, propulsant l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e0 environ 101,37, son plus haut depuis le 29 juillet. Les inscriptions initiales au ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis ont l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 197 k, contre 198 k (r\u00e9vis\u00e9), sous les 201 k attendus, et le PMI composite S&P Global est mont\u00e9 \u00e0 58,4 en septembre, contre 56,0. L\u2019outil FedWatch du CME indique une probabilit\u00e9 d\u2019environ 65 % d\u2019une hausse en octobre, contre 55 % une semaine plus t\u00f4t, tandis que la BdC a maintenu son taux \u00e0 2,25 % pendant sept r\u00e9unions; l\u2019inflation hors essence s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 2,2 % en juillet et l\u2019inflation de base pr\u00e8s de 2 %, alors que le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 95 $ US, en hausse de pr\u00e8s de 11 % ce mois-ci.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour la poursuite du momentum haussier de la paire USD\/CAD au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) longues ou de spreads haussiers de type bull call. Avec la paire autour de 1,4113 et \u00e0 son plus haut depuis la mi-juillet, la cassure technique laisse entrevoir une marge de progression vers la zone de r\u00e9sistance \u00e0 1,4250. Ce biais haussier est fortement soutenu par les trajectoires divergentes de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et de la Banque du Canada.<\/p>\n
L\u2019\u00e9norme \u00e9cart de 150 points de base entre les obligations am\u00e9ricaines et canadiennes \u00e0 deux ans constitue le principal moteur de ce rallye. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de taux entre ces deux pays s\u2019\u00e9largit au-del\u00e0 de 100 points de base en faveur des \u00c9tats-Unis, le billet vert conna\u00eet des p\u00e9riodes de domination prolong\u00e9es. Nous croyons que les traders devraient tirer parti de cet \u00e9cart de rendement en vendant des contrats \u00e0 terme CAD \u00e0 court terme et en achetant leurs \u00e9quivalents en USD afin de capter le portage.<\/p>\n
Fait int\u00e9ressant, la corr\u00e9lation positive traditionnelle entre le dollar canadien et le p\u00e9trole brut s\u2019est compl\u00e8tement bris\u00e9e. M\u00eame si le brut West Texas Intermediate a bondi de 11 % ce mois-ci pour atteindre environ 95 $ US le baril, le huard demeure faible en raison du maintien du taux directeur de la Banque du Canada \u00e0 2,25 %. Nous d\u00e9conseillons d\u2019utiliser la vigueur du p\u00e9trole comme argument pour acheter du CAD \u00e0 l\u2019heure actuelle, car la divergence des politiques mon\u00e9taires surpasse clairement le soutien des mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n
Alors que l\u2019outil FedWatch du CME int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 65 % d\u2019une nouvelle hausse de taux de la Fed en octobre, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain pourrait tester de nouveaux sommets au-del\u00e0 de son niveau actuel de 101,37. Pendant ce temps, la faiblesse des ventes au d\u00e9tail canadiennes, en baisse de 0,7 % en juillet, laisse \u00e0 la Banque du Canada tr\u00e8s peu de justification \u00e9conomique pour resserrer sa politique. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat USD\/CAD \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte afin de profiter de la volatilit\u00e9 anticip\u00e9e \u00e0 l\u2019approche des prochaines r\u00e9unions des banques centrales au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n