Le secteur manufacturier am\u00e9ricain montre des signes de relance apr\u00e8s une longue p\u00e9riode de faiblesse, les donn\u00e9es d\u2019enqu\u00eates indiquant une activit\u00e9 plus robuste. L\u2019indice de production de l\u2019ISM est pass\u00e9 d\u2019une zone de contraction (sous 50) \u00e0 des niveaux compatibles avec une croissance plus ferme \u00e0 venir, tandis que les sondages aupr\u00e8s des entreprises font \u00e9tat de carnets de commandes solides. Au cours des trois prochaines ann\u00e9es, les volumes manufacturiers devraient augmenter de 1,5 % \u00e0 2 % par ann\u00e9e, un rythme \u00e0 mettre en perspective avec la toile de fond atone des deux derni\u00e8res d\u00e9cennies.<\/p>\n\n
Le rebond devrait \u00eatre in\u00e9gal. Les industries avanc\u00e9es, fortement automatis\u00e9es et \u00e0 forte valeur ajout\u00e9e, li\u00e9es au cycle de l\u2019IA et des technologies, sont bien positionn\u00e9es pour cro\u00eetre; les produits pharmaceutiques, la tech, le transport et l\u2019a\u00e9rospatiale, ainsi que les segments \u00e9lectriques et li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie sont cit\u00e9s comme des p\u00f4les de vigueur. \u00c0 l\u2019inverse, la production plus traditionnelle et intensive en main-d\u2019\u0153uvre risque de se replier davantage, \u00e0 moins de pouvoir exiger une prime de prix \u00ab fabriqu\u00e9 aux \u00c9tats-Unis \u00bb, tandis que l\u2019industrie lourde \u2014 comme l\u2019acier \u2014 se situe entre les deux. Les \u00e9carts de croissance relative renforcent aussi l\u2019argumentaire en faveur du manufacturier am\u00e9ricain : de 2023 \u00e0 2026, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine affiche en moyenne une croissance des volumes de 2,5 % sur un an, contre 0,9 % en Europe.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine devance l\u2019Europe avec une croissance moyenne de 2,5 % au cours des trois derni\u00e8res ann\u00e9es, nous devrions positionner nos portefeuilles de produits d\u00e9riv\u00e9s afin de tirer parti d\u2019un secteur manufacturier fortement polaris\u00e9. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 moyen terme sur des FNB ax\u00e9s sur le manufacturier avanc\u00e9, l\u2019a\u00e9rospatiale et les semi-conducteurs, comme le iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) ou le VanEck Semiconductor ETF (SMH). Cette strat\u00e9gie mise sur la vague massive de d\u00e9penses d\u2019investissement aliment\u00e9es par l\u2019IA, ainsi que sur les d\u00e9penses de d\u00e9fense, qui maintiennent des carnets de commandes bien garnis pour les entreprises de haute technologie.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, nous devons couvrir ce biais haussier en achetant des options de vente (puts) sur des soci\u00e9t\u00e9s industrielles traditionnelles et intensives en main-d\u2019\u0153uvre, p\u00e9nalis\u00e9es par la chert\u00e9 des salaires domestiques. Des secteurs comme les textiles de base ou la fabrication de m\u00e9taux \u00e0 faible valeur ajout\u00e9e ne peuvent pas absorber ces pressions salariales et sont susceptibles de se contracter davantage. Cibler les composantes les plus fragiles de l\u2019indice Russell 2000 au moyen d\u2019\u00e9carts baissiers (put spreads) prot\u00e9gera nos portefeuilles pendant que ces entreprises \u00e0 faibles marges se replient.<\/p>\n\n
Les besoins massifs en \u00e9lectricit\u00e9 des centres de donn\u00e9es d\u00e9di\u00e9s \u00e0 l\u2019IA et des usines hautement automatis\u00e9es signifient que nous devrions aussi nous int\u00e9resser aux d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s aux services publics et \u00e0 l\u2019\u00e9nergie. Historiquement, la consommation d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 industrielle aux \u00c9tats-Unis a bondi de concert avec les d\u00e9penses de construction manufacturi\u00e8re, qui ont r\u00e9cemment avoisin\u00e9 un rythme annualis\u00e9 sans pr\u00e9c\u00e9dent d\u2019environ 230 G$ US. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers (bull call spreads) sur le Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) afin de capter cette tendance structurelle de hausse de la demande d\u2019\u00e9lectricit\u00e9.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019indice manufacturier de l\u2019ISM fluctue autour du seuil qui s\u00e9pare expansion et contraction, nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue des actions industrielles au cours des prochaines semaines. Nous devrions d\u00e9ployer des straddles acheteurs sur des FNB industriels larges, comme l\u2019Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), en amont des prochaines publications \u00e9conomiques d\u2019octobre. Cela nous permet de profiter des r\u00e9actions marqu\u00e9es du march\u00e9, \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9cart se creuse entre les champions de la haute technologie et les usines traditionnelles en difficult\u00e9.<\/p>\n\n\n\n