Une hausse de taux unanime de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a stabilis\u00e9 la confiance envers la banque centrale et soutenu le dollar \u00e0 court terme, amenant Commerzbank \u00e0 abaisser sa pr\u00e9vision de fin d\u2019ann\u00e9e pour l\u2019EUR\/USD \u00e0 1,15, contre 1,17. La banque s\u2019attend toujours \u00e0 ce que la Fed et la Banque centrale europ\u00e9enne proc\u00e8dent chacune \u00e0 une derni\u00e8re hausse cette ann\u00e9e, mais estime que les march\u00e9s anticipent trop de resserrement au-del\u00e0 de ce point.<\/p>\n\n
Pour 2024 et la suite, Commerzbank pr\u00e9voit que les anticipations de taux aux \u00c9tats\u2011Unis seront revues \u00e0 la baisse \u00e0 mesure que le choc inflationniste actuel s\u2019estompera l\u2019an prochain, et voit une possibilit\u00e9 de baisses de taux de la Fed d\u2019ici la fin de 2027. Elle n\u2019anticipe aussi qu\u2019une seule hausse suppl\u00e9mentaire en d\u00e9cembre, suivie de taux inchang\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2027; sur cette base, l\u2019EUR\/USD est projet\u00e9 en hausse vers 1,18 d\u2019ici la fin de 2027, alors que le dollar subirait une pression plus marqu\u00e9e que l\u2019euro. Si les relations Iran\u2013\u00c9tats\u2011Unis s\u2019am\u00e9liorent et que les prix de l\u2019\u00e9nergie plongent nettement, la paire pourrait reculer davantage, mais toute force du dollar qui en d\u00e9coulerait serait consid\u00e9r\u00e9e comme temporaire.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une vigueur du dollar am\u00e9ricain au cours des prochaines semaines, en visant un repli de la paire EUR\/USD vers 1,15 d\u2019ici la fin de 2026. La r\u00e9cente d\u00e9cision unanime de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de relever les taux a r\u00e9tabli la confiance du march\u00e9 dans sa d\u00e9termination \u00e0 combattre l\u2019inflation, maintenant le billet vert particuli\u00e8rement r\u00e9silient. Cet \u00e9lan hawkish est appuy\u00e9 par les plus r\u00e9centes donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines, le PIB progressant \u00e0 un rythme annualis\u00e9 solide de 3,0 % et l\u2019inflation de base du PCE demeurant tenace \u00e0 2,6 %.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cette tendance imm\u00e9diate, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 court terme ou de vendre les rebonds sur le march\u00e9 au comptant. Toutefois, nous nous attendons \u00e0 ce que cette force du dollar soit temporaire, puisque la Fed et la Banque centrale europ\u00e9enne approchent probablement du sommet absolu de leurs cycles de resserrement. Une fois les derni\u00e8res hausses de taux de ce cycle livr\u00e9es d\u2019ici d\u00e9cembre, l\u2019attention du march\u00e9 se d\u00e9placera rapidement vers d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux.<\/p>\n\n
Sur un horizon plus lointain, nous conseillons aux op\u00e9rateurs de commencer \u00e0 accumuler des options d\u2019achat (calls) EUR\/USD avec des \u00e9ch\u00e9ances allant jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2027, en visant un rebond vers 1,18. Les donn\u00e9es historiques montrent que l\u2019indice du dollar se d\u00e9pr\u00e9cie g\u00e9n\u00e9ralement d\u2019environ 6 % \u00e0 8 % en moyenne au cours des douze mois suivant la fin d\u2019un cycle de hausses de la Fed. \u00c0 mesure que les pressions inflationnistes s\u2019att\u00e9nuent et que la Fed finit par abaisser ses taux, l\u2019avantage de rendement du dollar s\u2019\u00e9rodera, rendant le billet vert vuln\u00e9rable \u00e0 une correction plus prononc\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n