L\u2019USD\/CHF a grimp\u00e9 jeudi \u00e0 un sommet de 16 mois apr\u00e8s que la Banque nationale suisse (BNS) a maintenu son taux directeur \u00e0 0 %, laissant le franc suisse sous pression. La paire \u00e9voluait pr\u00e8s de 0,8275, en hausse de 0,27 % sur la s\u00e9ance, soutenue par un dollar am\u00e9ricain plus ferme alors que les march\u00e9s int\u00e9graient un resserrement additionnel de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La BNS a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que sa politique demeure appropri\u00e9e pour maintenir l\u2019inflation dans les limites de son mandat, soit sous 2 % par ann\u00e9e, m\u00eame si sa projection d\u2019inflation a \u00e9t\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement relev\u00e9e en raison de la hausse des prix des produits p\u00e9troliers; les projections demeurent n\u00e9anmoins sous 1 % sur l\u2019ensemble de l\u2019horizon de pr\u00e9vision. La banque a aussi repouss\u00e9 les attentes du march\u00e9 d\u2019environ 50 \u00e0 75 pdb de hausses au cours des 12 prochains mois.<\/p>\n\n
Sur le plan technique, l\u2019USD\/CHF reste au-dessus des moyennes mobiles simples (MMS) \u00e0 50, 100 et 200 jours, regroup\u00e9es entre environ 0,8120 et 0,7950. Le momentum est \u00e9lev\u00e9 : le RSI sur 14 jours avoisine 68 et le MACD demeure positif, ce qui laisse place \u00e0 un repli si les conditions deviennent trop \u00e9tir\u00e9es. Les niveaux de soutien se situent \u00e0 0,8200, puis 0,8122, 0,8045, 0,7947 et 0,7800, tandis que la r\u00e9sistance est plafonn\u00e9e autour de 0,8350.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de conserver un biais haussier de base sur l\u2019USD\/CHF, tout en se pr\u00e9parant \u00e0 une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate alors que la paire se n\u00e9gocie pr\u00e8s de 0,8275. Avec une BNS qui maintient son taux directeur \u00e0 0 % tandis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale demeure relativement plus restrictive, l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement rend les positions longues en USD particuli\u00e8rement attrayantes. Toutefois, avec un indice de force relative (RSI) quotidien qui s\u2019\u00e9tire \u00e0 68, les acheteurs \u00e0 court terme devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un possible repli technique.<\/p>\n\n
Pour composer avec ce risque de surachat, nous recommandons d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers par options d\u2019achat (bull call spreads) plut\u00f4t que d\u2019acheter directement au comptant, afin de limiter le co\u00fbt de la prime initiale. Cette strat\u00e9gie limite le risque tout en permettant de participer \u00e0 une hausse vers la r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 0,8350. Autrement, la vente d\u2019options de vente (puts) pr\u00e8s du niveau de soutien cl\u00e9 de 0,8200 peut aider les op\u00e9rateurs \u00e0 encaisser une prime tout en \u00e9tablissant des points d\u2019entr\u00e9e \u00e0 escompte.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations am\u00e9ricaines et suisses d\u00e9passe 300 points de base, le franc suisse subit une pression baissi\u00e8re soutenue. Avec les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans actuellement autour de 3,8 % et les rendements suisses \u00e0 10 ans oscillant pr\u00e8s de 0,4 %, l\u2019incitatif au carry trade est trop important pour \u00eatre ignor\u00e9 par les march\u00e9s. Pour les op\u00e9rateurs \u00e0 plus long terme, la d\u00e9tention d\u2019options d\u2019achat \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance demeure un pari macro valable tant que l\u2019USD\/CHF reste au-dessus de sa MMS \u00e0 200 jours \u00e0 0,7947.<\/p>\n\n
Si l\u2019\u00e9lan de march\u00e9 propulse l\u2019USD\/CHF nettement au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 0,8350, nous anticipons une acc\u00e9l\u00e9ration rapide vers des sommets pluriannuels. Les op\u00e9rateurs devraient envisager de placer des ordres d\u2019achat stop juste au-dessus de cette barri\u00e8re afin de capter l\u2019impulsion de cassure. Toutefois, il convient de garder des ordres stop-loss serr\u00e9s pour se prot\u00e9ger contre d\u2019\u00e9ventuelles interventions soudaines de la Banque nationale suisse, historiquement utilis\u00e9es pour stabiliser des mouvements de change extr\u00eames.<\/p>\n\n\n\n