La balance des comptes courants des \u00c9tats-Unis a affich\u00e9 un d\u00e9ficit de -246 G$ US au deuxi\u00e8me trimestre, soit mieux que les attentes du march\u00e9 de -255 G$ US. Cela a laiss\u00e9 un d\u00e9ficit plus faible que pr\u00e9vu, selon l\u2019\u00e9cart entre la donn\u00e9e publi\u00e9e et l\u2019estimation consensuelle.<\/p>\n
Cette publication sugg\u00e8re un besoin de financement externe moins important que ce que les \u00e9conomistes avaient anticip\u00e9 au T2. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans le titre, au-del\u00e0 du d\u00e9ficit d\u00e9clar\u00e9 et du niveau attendu.<\/p>\n
Avec un d\u00e9ficit des comptes courants am\u00e9ricains plus \u00e9troit que pr\u00e9vu \u00e0 -246 G$ US au deuxi\u00e8me trimestre, nous observons une demande sous-jacente plus robuste pour le dollar am\u00e9ricain. Ce d\u00e9ficit plus faible signifie que les \u00c9tats-Unis ont eu besoin de moins de capitaux \u00e9trangers pour financer leur balance des paiements que ce que les analystes projetaient initialement. Nous estimons que cette surprise \u00e9conomique positive offrira un solide plancher au billet vert sur les march\u00e9s des d\u00e9riv\u00e9s de change au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Historiquement, un r\u00e9tr\u00e9cissement du d\u00e9ficit commercial et du d\u00e9ficit des comptes courants tend \u00e0 soutenir la devise nationale, comme on l\u2019a vu lors de phases similaires de resserrement \u00e0 la fin de 2023, lorsque l\u2019indice du dollar a bondi de plus de 3 %. Dans ce contexte, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD, en particulier face \u00e0 l\u2019euro et au yen japonais. Si les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques am\u00e9ricaines continuent de d\u00e9passer les attentes, la volatilit\u00e9 implicite de ces paires de devises devrait augmenter, ce qui rend les strat\u00e9gies d\u2019achat de prime particuli\u00e8rement attrayantes en ce moment.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, ce d\u00e9ficit plus \u00e9troit r\u00e9duit la pression imm\u00e9diate sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour mettre en \u0153uvre des baisses de taux agressives afin de stimuler les entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers. Les donn\u00e9es de CME FedWatch indiquent actuellement une \u00e9volution des attentes pour les prochaines r\u00e9unions de la Fed, et nous nous attendons \u00e0 une pression baissi\u00e8re accrue sur les prix des contrats \u00e0 terme sur les bons du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme, alors que les rendements demeurent \u00e9lev\u00e9s. Les op\u00e9rateurs devraient envisager de se positionner pour des rendements \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb (higher-for-longer) en vendant \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme Fed Funds de d\u00e9cembre 2026 ou en achetant des options de vente (puts) sur les obligations du Tr\u00e9sor \u00e0 long terme.<\/p>\n\n\n\n