L\u2019or a gliss\u00e9 \u00e0 un creux d\u2019une semaine, alors que des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain plus fermes et un dollar am\u00e9ricain plus fort refl\u00e9taient des attentes croissantes d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus restrictive. Le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeait autour de 4 266 $, en baisse de 0,48 % sur la s\u00e9ance. Le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans a bondi de 15,2 pdb mercredi pour repasser au-dessus de 5 %, un sommet depuis 2007, tandis que les rendements \u00e0 plus courte \u00e9ch\u00e9ance sont demeur\u00e9s pr\u00e8s de leurs sommets de plusieurs ann\u00e9es. Un repli modeste jeudi a toutefois contribu\u00e9 \u00e0 limiter la poursuite des pertes du lingot. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 101,29, un sommet de deux mois, ce qui rench\u00e9rit le co\u00fbt de l\u2019or pour les acheteurs hors \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Les donn\u00e9es PMI de S&P Global aux \u00c9tats-Unis ont confort\u00e9 le r\u00e9ajustement des attentes de taux : le PMI composite a grimp\u00e9 \u00e0 58,4 en septembre, un sommet de cinq ans. Les donn\u00e9es sur l\u2019emploi ont ajout\u00e9 au ton : les demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage ont augment\u00e9 \u00e0 197 k, contre 196 k, alors que le consensus les attendait \u00e0 201 k. Les march\u00e9s ont int\u00e9gr\u00e9 une probabilit\u00e9 accrue d\u2019un autre mouvement en octobre apr\u00e8s la hausse de 25 pdb de la semaine derni\u00e8re, l\u2019outil CME FedWatch \u00e9valuant les chances d\u2019une hausse \u00e0 environ 75 %, contre 55 % la veille. Sur le plan technique, l\u2019or se situait sous la MM \u00e0 50 jours \u00e0 4 311 $ et la MM \u00e0 100 jours \u00e0 4 308 $; le RSI s\u2019\u00e9tablissait pr\u00e8s de 42 et le MACD demeurait n\u00e9gatif. Les supports se trouvaient pr\u00e8s de 4 150 $, puis 4 000 $, tandis que les r\u00e9sistances se situaient \u00e0 la MM \u00e0 200 jours de 4 541 $ et \u00e0 4 700 $.<\/p>\n
Nous croyons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour une poursuite de la baisse de l\u2019or, alors qu\u2019un dollar am\u00e9ricain plus fort et des rendements du Tr\u00e9sor en forte hausse exercent une pression sur le m\u00e9tal. L\u2019or ayant cass\u00e9 sous ses moyennes mobiles cl\u00e9s \u00e0 50 et 100 jours autour de 4 310 $, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme visant le niveau de support de 4 150 $ constitue une strat\u00e9gie sens\u00e9e. Historiquement, lorsque le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans d\u00e9passe 5 %, les actifs sans rendement comme l\u2019or font face \u00e0 des vents contraires marqu\u00e9s, le capital se dirigeant vers la dette offrant un meilleur portage.<\/p>\n
La hausse inattendue du PMI composite S&P Global am\u00e9ricain \u00e0 un sommet de cinq ans de 58,4 montre que l\u2019\u00e9conomie demeure remarquablement r\u00e9siliente. Compte tenu de cette vigueur, l\u2019outil CME FedWatch indique maintenant 75 % de probabilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse des taux en octobre. Nous recommandons d\u2019utiliser des \u00e9carts de vente baissiers (bear put spreads) afin de limiter le co\u00fbt de la prime, tout en se positionnant pour un repli plus prononc\u00e9 vers le seuil psychologique majeur de 4 000 $.<\/p>\n
Nous pouvons aussi tirer parti de ce virage macro\u00e9conomique en intervenant directement sur les march\u00e9s des devises et des obligations. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain se maintient solidement pr\u00e8s d\u2019un sommet de deux mois \u00e0 101,29, ce qui sugg\u00e8re que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le billet vert demeure tr\u00e8s attrayant. Vendre des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou acheter des FNB obligataires inverses offre une autre voie cr\u00e9dible pour profiter de rendements susceptibles de rester plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n
Cela dit, il faut demeurer prudent, car les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient et des n\u00e9gociations commerciales cruciales pourraient d\u00e9clencher des achats refuges soudains. Pour g\u00e9rer ces risques, les op\u00e9rateurs devraient placer des ordres stop-loss serr\u00e9s sur les positions vendeuses juste au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 4 311 $. Un franchissement net au-dessus de ce seuil invaliderait notre sc\u00e9nario baissier et signalerait que les acheteurs ont repris la main.<\/p>\n\n\n\n