Le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a atteint un sommet de 19 ans, s\u2019\u00e9changeant juste sous 5,10 % et au-dessus des sommets de la mi-septembre, un peu au-del\u00e0 de 5 %, apr\u00e8s que le gouverneur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Michael Barr, a soutenu que les risques de ramener l\u2019inflation \u00e0 2 % ont augment\u00e9, tandis que les risques pour l\u2019emploi se sont att\u00e9nu\u00e9s. Le mouvement a suivi les enqu\u00eates PMI \u00ab flash \u00bb de S&P Global, qui sont ressorties bien au-dessus des pr\u00e9visions, tandis que leurs indicateurs de prix ont grimp\u00e9 \u00e0 leur plus haut niveau depuis octobre 2022. Du c\u00f4t\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res, le Brent est remont\u00e9 au-dessus de 100 $ US le baril apr\u00e8s cinq replis quotidiens cons\u00e9cutifs, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident iranien Pezeshkian a profit\u00e9 de son discours \u00e0 l\u2019ONU pour exclure des n\u00e9gociations \u00ab sous pression \u00bb.<\/p>\n
Les contrats \u00e0 terme sur les taux \u00e9valuent \u00e0 environ 73 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse le 28 octobre. Lorsque la Fed a relev\u00e9 ses taux le 16 septembre, le rendement du 10 ans est repass\u00e9 sous 5 % le lendemain; \u00e0 l\u2019inverse, la combinaison du discours subs\u00e9quent et de la publication des donn\u00e9es l\u2019a propuls\u00e9 \u00e0 la hausse. Les cl\u00f4tures quotidiennes \u00e9taient demeur\u00e9es juste sous 5 % pendant quatre s\u00e9ances apr\u00e8s cette hausse, et la plus r\u00e9cente s\u00e9quence a d\u00e9but\u00e9 juste au-dessus de 4,60 % \u00e0 la fin ao\u00fbt, les rendements \u00e0 deux ans et \u00e0 30 ans progressant de concert.<\/p>\n
Nous observons un \u00e9lan remarquable sur le march\u00e9 obligataire alors que le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans d\u00e9passe 5,10 %, un sommet in\u00e9gal\u00e9 depuis 2007. Avec le gouverneur de la Fed Barr qui laisse entrevoir d\u2019autres hausses de taux, appuy\u00e9 par des donn\u00e9es \u00e9conomiques robustes, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une pression haussi\u00e8re durable sur les rendements. Pour les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie que les strat\u00e9gies traditionnelles en titres \u00e0 revenu fixe doivent \u00eatre repositionn\u00e9es imm\u00e9diatement afin de tenir compte de cet environnement plus restrictif.<\/p>\n
Nous recommandons de cibler les options sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et les contrats \u00e0 terme sur le SOFR pour se couvrir contre une probabilit\u00e9 de 73 % d\u2019une hausse de taux le 28 octobre. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur des FNB de Treasuries \u00e0 longue dur\u00e9e comme le TLT peut prot\u00e9ger les portefeuilles, surtout alors que l\u2019indice MOVE de volatilit\u00e9 obligataire menace de remonter au-del\u00e0 de sa moyenne r\u00e9cente de 110 points. Historiquement, lorsque le rendement du 10 ans a bondi vers des niveaux comparables \u00e0 la fin de 2023, les options de vente sur les obligations longues ont enregistr\u00e9 d\u2019importants gains, alors que le TLT a chut\u00e9 de plus de 10 % en quelques semaines.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, avec le Brent qui rebondit au-dessus de 100 $ US le baril, l\u2019inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie devrait vraisemblablement inciter la Fed \u00e0 demeurer agressive. Nous devrions tirer parti de cet \u00e9lan des mati\u00e8res premi\u00e8res en achetant des options d\u2019achat (calls) sur des FNB du secteur de l\u2019\u00e9nergie ou en n\u00e9gociant directement des options d\u2019achat sur le Brent. Cette combinaison de co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques en hausse et de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s cr\u00e9e un contexte tr\u00e8s rentable pour les n\u00e9gociateurs d\u2019options ax\u00e9s sur la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n