Le gouverneur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Michael Barr, a d\u00e9clar\u00e9 que d\u2019autres hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat seront probablement n\u00e9cessaires pour ramener l\u2019inflation \u00e0 la cible de 2 %, alors que la balance des risques s\u2019est d\u00e9plac\u00e9e vers la stabilit\u00e9 des prix, tandis que les risques li\u00e9s au march\u00e9 du travail se sont att\u00e9nu\u00e9s. Ses propos ont \u00e9t\u00e9 jug\u00e9s restrictifs (hawkish), avec un score FXS Speechtracker de 8\/10 contre une moyenne historique de 7\/10, et ils laissent entendre un recalibrage de la politique mon\u00e9taire apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 \u00ab mal align\u00e9e \u00bb, l\u2019inflation ne se rapprochant pas de fa\u00e7on convaincante de la cible malgr\u00e9 une croissance robuste et un march\u00e9 de l\u2019emploi solide.<\/p>\n\n
Les mesures de la perception de l\u2019orientation de la Fed ont \u00e9galement progress\u00e9, l\u2019indice FXS Fed Sentiment gagnant 0,42 point \u00e0 148,81. Sur les march\u00e9s, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (US Dollar Index) a maintenu sa tendance haussi\u00e8re et s\u2019est n\u00e9goci\u00e9 au-dessus de 101,00, \u00e0 son plus haut niveau depuis la fin juillet, en hausse de 0,5 % sur la s\u00e9ance. La Fed op\u00e8re avec des mandats de stabilit\u00e9 des prix et de plein emploi, les taux constituant son principal outil, et tient huit r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire par ann\u00e9e via le Federal Open Market Committee, qui compte 12 participants. L\u2019assouplissement quantitatif (QE) augmente le cr\u00e9dit et tend \u00e0 affaiblir l\u2019USD, tandis que le resserrement quantitatif (QT) fait l\u2019inverse et est g\u00e9n\u00e9ralement favorable \u00e0 l\u2019USD.<\/p>\n\n
Nous observons un changement majeur des attentes du march\u00e9 alors que l\u2019US Dollar Index franchit 101,00 \u00e0 la suite du ton \u00e9tonnamment restrictif (hawkish) de la Fed aujourd\u2019hui. Les d\u00e9cideurs pr\u00e9venant que l\u2019inflation ne ralentit pas encore assez vite, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode prolong\u00e9e de politique mon\u00e9taire plus restrictive. Ce pivot soudain signifie que les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient r\u00e9\u00e9valuer imm\u00e9diatement leur exposition aux actifs risqu\u00e9s.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des devises, nous recommandons de se positionner pour une domination continue du dollar, particuli\u00e8rement face \u00e0 des monnaies \u00e0 plus faible rendement comme l\u2019euro et le yen. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat USD hors du cours (out-of-the-money) ou la mise en place de strat\u00e9gies bear put spread sur la paire EUR\/USD peuvent aider \u00e0 tirer parti de cet \u00e9lan. Historiquement, quand la Fed devient aussi restrictive, le billet vert peut rapidement reproduire sa pouss\u00e9e de fin 2022, lorsque le DXY a grimp\u00e9 vers 114.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e9galement \u00e0 une hausse marqu\u00e9e des rendements des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre ces hausses potentielles de taux. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme liquides sur les Treasuries ou d\u2019acheter des options de vente sur le FNB iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT). Lors de cycles de resserrement pr\u00e9c\u00e9dents, comme les mouvements agressifs en 2022 et 2023, le rendement am\u00e9ricain \u00e0 2 ans a bondi rapidement, montrant qu\u2019un positionnement sur une baisse des prix des obligations est historiquement une strat\u00e9gie fiable.<\/p>\n\n
Les titres de croissance et les grands indices comme le Nasdaq 100 sont tr\u00e8s sensibles \u00e0 la hausse des taux et subiront probablement une pression \u00e0 la baisse. Nous conseillons d\u2019acheter des options de vente de protection sur le S&P 500 afin de couvrir des portefeuilles d\u2019actions existants contre une correction soudaine du march\u00e9. Le recours \u00e0 des strat\u00e9gies fond\u00e9es sur la volatilit\u00e9, comme des straddles acheteurs, pourrait aussi produire de bons r\u00e9sultats \u00e0 mesure que l\u2019incertitude macro\u00e9conomique augmente au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n