La d\u00e9pendance de l\u2019Inde au brut russe a grimp\u00e9 \u00e0 environ 44 % des importations en volume entre avril et juillet 2026, contre 23 % en janvier-f\u00e9vrier 2026 et 2 % en 2021, ce qui accro\u00eet l\u2019exposition alors que le projet de loi am\u00e9ricain sur les sanctions visant la Russie fait planer la possibilit\u00e9 de droits de douane additionnels pouvant atteindre 100 % sur les pays important de l\u2019\u00e9nergie russe, sous r\u00e9serve du pouvoir discr\u00e9tionnaire du pr\u00e9sident et de n\u00e9gociations commerciales. Le virage s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 depuis la crise au Moyen-Orient, red\u00e9finissant le panier d\u2019approvisionnement p\u00e9trolier de l\u2019Inde et concentrant le risque autour d\u2019un seul fournisseur.<\/p>\n
Depuis le conflit, la part du Moyen-Orient dans les importations de brut de l\u2019Inde est tomb\u00e9e \u00e0 30 % entre avril et juillet 2026, contre 55 % en janvier-f\u00e9vrier 2026, la Russie comblant l\u2019essentiel de l\u2019\u00e9cart, tandis que la reprise des flux en provenance du Venezuela et de l\u2019Iran n\u2019a offert qu\u2019un soulagement limit\u00e9. Standard Chartered estime que l\u2019escompte sur le brut russe a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des \u00e9conomies annuelles \u00e9quivalant \u00e0 0,1 % \u00e0 0,2 % du PIB depuis 2022, mais ces gains seraient en voie de s\u2019estomper; une r\u00e9duction significative de la d\u00e9pendance \u00e0 la Russie n\u00e9cessiterait le r\u00e9tablissement des approvisionnements en provenance du Moyen-Orient et du Venezuela.<\/p>\n
Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie et des devises au cours des prochaines semaines, alors que la forte d\u00e9pendance de l\u2019Inde au brut russe \u2014 d\u00e9sormais \u00e0 44 % de ses importations \u2014 se heurte aux menaces tarifaires am\u00e9ricaines. Avec un tarif potentiel de 100 % qui se profile dans le cadre du plus r\u00e9cent projet de loi am\u00e9ricain sur les sanctions, tout changement soudain de politique pourrait d\u00e9clencher de fortes fluctuations des r\u00e9f\u00e9rences mondiales du brut. Les n\u00e9gociateurs devraient envisager d\u2019acheter des straddles \u00e0 court terme sur le Brent afin de tirer parti de cette turbulence imminente des prix.<\/p>\n
Cette tension g\u00e9opolitique exerce d\u00e9j\u00e0 une pression sur la roupie indienne, qui a oscill\u00e9 pr\u00e8s de creux historiques autour de 84,30 par dollar am\u00e9ricain lors des s\u00e9ances r\u00e9centes. Nous recommandons de prendre des positions longues sur des options d\u2019achat (call) USD\/INR afin de se couvrir contre d\u2019\u00e9ventuelles sorties de capitaux si les n\u00e9gociations tarifaires tournent mal. En outre, il sera crucial de surveiller les interventions de change de la Reserve Bank of India, qui a historiquement utilis\u00e9 ses r\u00e9serves de change de 680 G$ US pour soutenir la monnaie.<\/p>\n
Les n\u00e9gociateurs devraient aussi viser les marges de raffinage des grands p\u00e9troli\u00e8res indiennes, dont les options sur actions refl\u00e8tent des primes de risque en hausse. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies d\u2019\u00e9cart baissier par puts (bear put spreads) sur ces soci\u00e9t\u00e9s, puisque les \u00e9conomies modestes de 0,1 % \u00e0 0,2 % du PIB provenant de l\u2019escompte sur l\u2019Urals russe se sont en grande partie taries. Si les approvisionnements du Moyen-Orient ne se normalisent pas rapidement, ces raffineurs feront face \u00e0 des marges comprim\u00e9es qui ne sont pas encore pleinement int\u00e9gr\u00e9es dans les prix du march\u00e9 des options.<\/p>\n\n\n\n