Le dollar am\u00e9ricain a poursuivi sa hausse face aux principales devises, soutenu par l\u2019\u00e9largissement des \u00e9carts de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, sur fond de donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines plus fermes et d\u2019une dynamique de politiques publiques favorable. Les lectures de septembre des PMI de S&P Global sont attendues pour confirmer le leadership de la croissance am\u00e9ricaine par rapport \u00e0 la zone euro, au Royaume-Uni et au Japon, m\u00eame si le resserrement ailleurs r\u00e9duit la divergence de politique mon\u00e9taire avec la Fed.<\/p>\n
L\u2019attention se porte aussi sur une op\u00e9ration de rachat (\u00ab buyback \u00bb) de soutien \u00e0 la liquidit\u00e9 du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain dans le segment 20\u201330 ans, qui pourrait aider \u00e0 stabiliser les taux longs apr\u00e8s que les march\u00e9s se sont montr\u00e9s moins r\u00e9actifs le 9 septembre, lorsqu\u2019un rachat de 6 G$ US dans le segment 10\u201320 ans n\u2019a pas emp\u00each\u00e9 une nouvelle hausse des rendements. Le p\u00e9trole demeure un facteur d\u2019arbitrage : le Brent s\u2019est raffermi apr\u00e8s cinq s\u00e9ances de baisse, mais se maintient juste sous les 100 $ US le baril, l\u2019offre et des d\u00e9veloppements diplomatiques \u00e9tant cit\u00e9s comme des \u00e9l\u00e9ments gardant les prix de l\u2019\u00e9nergie sous contr\u00f4le.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche des prochaines semaines, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une poursuite de la force du dollar am\u00e9ricain en achetant des options d\u2019achat (calls) sur USD contre l\u2019euro, le yen et la livre sterling. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes confirment que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine continue de surperformer ses pairs mondiaux : l\u2019indice composite PMI S&P Global des \u00c9tats-Unis a r\u00e9cemment signal\u00e9 une expansion solide \u00e0 54,1, tandis que la zone euro a pein\u00e9 en territoire de contraction sous 49,0. Cet \u00e9cart de croissance qui se creuse nous donne un signal clair pour favoriser le billet vert, d\u2019autant plus que les diff\u00e9rentiels de taux continuent d\u2019avantager les \u00c9tats-Unis. <\/p>\n
Pour tirer parti de cette tendance, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des options \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte \u00e0 moyenne visant \u00e0 exploiter l\u2019\u00e9largissement des \u00e9carts de rendement. Par exemple, le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour de 3,80 % \u00e0 4,00 %, surperformant nettement le Bund allemand, qui demeure coinc\u00e9 pr\u00e8s de 2,15 %. Cet avantage de rendement durable laisse entrevoir des flux de capitaux soutenus vers le dollar, rendant les strat\u00e9gies haussi\u00e8res sur l\u2019USD particuli\u00e8rement attrayantes en ce moment.<\/p>\n
Nous devons aussi surveiller de pr\u00e8s le secteur de l\u2019\u00e9nergie, en particulier les prix du brut Brent, qui ont r\u00e9cemment fluctu\u00e9 pr\u00e8s de la fourchette de 74 $ \u00e0 80 $ US en raison de l\u2019\u00e9volution des tensions g\u00e9opolitiques et des pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 la demande mondiale. Bien que des efforts diplomatiques sous l\u2019administration Trump puissent att\u00e9nuer les inqui\u00e9tudes sur l\u2019offre, toute pouss\u00e9e soudaine des prix du p\u00e9trole exercera probablement une pression \u00e0 la hausse sur l\u2019inflation am\u00e9ricaine et les rendements des bons du Tr\u00e9sor. Les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient recourir \u00e0 des swaps sur l\u2019\u00e9nergie ou \u00e0 des options d\u2019achat (calls) sur le p\u00e9trole comme couverture afin de prot\u00e9ger leurs portefeuilles acheteurs de dollars contre des chocs impr\u00e9vus sur les mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n