Le dollar am\u00e9ricain a grimp\u00e9 \u00e0 son plus haut niveau depuis la fin juillet apr\u00e8s sept s\u00e9ances cons\u00e9cutives de hausse et un gain de plus de 2 %. En plus d\u2019un soutien int\u00e9rieur li\u00e9 \u00e0 la vigueur de l\u2019\u00e9conomie, \u00e0 l\u2019\u00e9lan des g\u00e9ants technos et \u00e0 des perspectives de politique mon\u00e9taire plus restrictive, le risque politique a pes\u00e9 sur les devises europ\u00e9ennes, tandis que le yen a recul\u00e9 lors de sept des huit derni\u00e8res s\u00e9ances sur fond de divisions concernant l\u2019orientation de la politique de la Banque du Japon.<\/p>\n
Les commentaires autour du FOMC ont fait ressortir des inqui\u00e9tudes selon lesquelles le conflit au Moyen-Orient et des prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e9lev\u00e9s pourraient raviver l\u2019inflation de base via des effets de second tour, ce qui laisserait entendre que la Fed pourrait devoir poursuivre le resserrement; les contrats \u00e0 terme int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 54 % d\u2019une hausse des taux en octobre, tandis que la probabilit\u00e9 de deux hausses additionnelles en 2026 s\u2019\u00e9tablit autour de 40 %. Au Royaume-Uni, les march\u00e9s \u00e9valuent \u00e0 plus de 81 % la probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement du Bank Rate de 3,75 % \u00e0 4 % en novembre, m\u00eame si le GBPUSD recule \u00e0 l\u2019approche d\u2019une proposition budg\u00e9taire. En France, la dette publique pourrait d\u00e9passer 120 % du PIB d\u2019ici 2027 et les co\u00fbts du service de la dette devraient doubler d\u2019ici la fin de la d\u00e9cennie; l\u2019\u00e9cart de rendement France-Allemagne s\u2019est \u00e9largi au-del\u00e0 des niveaux observ\u00e9s lors de la crise de la dette europ\u00e9enne, ravivant les sp\u00e9culations sur de possibles achats d\u2019obligations par la banque centrale et mettant l\u2019EURUSD sous pression, tandis que l\u2019USDJPY a poursuivi sa progression.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019accentuer de fa\u00e7on offensive leurs positions longues en dollar am\u00e9ricain au cours des prochaines semaines, alors que le billet vert profite de l\u2019instabilit\u00e9 politique mondiale. Avec l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain ayant r\u00e9cemment franchi des niveaux de r\u00e9sistance cl\u00e9s autour de 104, nous nous attendons \u00e0 ce que cet \u00e9lan se poursuive \u00e0 mesure que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient un ton restrictif. Les traders devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD de courte \u00e9ch\u00e9ance afin de capter cette phase de hausse avant la r\u00e9union d\u2019octobre de la Fed.<\/p>\n
Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors du cours sur l\u2019EURUSD pour se couvrir contre l\u2019escalade des risques en zone euro. L\u2019\u00e9cart de rendement \u00e0 10 ans France-Allemagne a d\u00e9pass\u00e9 un sommet pluriannuel de 85 points de base, signalant une forte nervosit\u00e9 des investisseurs face au ratio dette\/PIB projet\u00e9 de 120 % pour la France. Historiquement, lorsque les \u00e9carts souverains europ\u00e9ens s\u2019\u00e9cartent de cette fa\u00e7on, l\u2019euro subit une pression baissi\u00e8re marqu\u00e9e, rendant les positions vendeuses sur l\u2019euro particuli\u00e8rement lucratives.<\/p>\n
Au Royaume-Uni, nous recommandons de vendre la livre au moyen de \u00ab risk reversals \u00bb baissiers avant la prochaine proposition budg\u00e9taire d\u2019Andy Burnham. M\u00eame si le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 81 % d\u2019une hausse de taux \u00e0 4 % en novembre, le souvenir du mini-budget de 2022 \u2014 qui avait fait chuter la livre \u00e0 un creux historique de 1,03 $ US \u2014 maintient les investisseurs en mode aversion au risque. La mise en place de strat\u00e9gies d\u2019options de vente (puts) sur le GBPUSD prot\u00e9gera les portefeuilles contre un autre choc potentiel li\u00e9 \u00e0 un bras de fer sur la politique budg\u00e9taire.<\/p>\n
Enfin, nous voyons une voie claire pour se positionner \u00e0 l\u2019achat sur l\u2019USDJPY, alors que la Banque du Japon refuse de s\u2019engager \u00e0 relever davantage ses taux. Avec l\u2019inflation de base au Japon qui stagne \u00e0 seulement 1,8 %, la plus faible du G7, la divergence de politique mon\u00e9taire avec les \u00c9tats-Unis continuera de s\u2019accentuer. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des spreads de calls sur l\u2019USDJPY afin de profiter de cette tendance haussi\u00e8re graduelle.<\/p>\n\n\n\n