L\u2019indice PMI des services HCOB de l\u2019Allemagne est mont\u00e9 \u00e0 52,9 en septembre, d\u00e9passant nettement le consensus \u00e0 50. Le niveau demeure au-dessus du seuil de 50, ce qui signale une expansion de l\u2019activit\u00e9 dans les services apr\u00e8s une p\u00e9riode de ralentissement du momentum.<\/p>\n\n
Ce chiffre, sup\u00e9rieur aux attentes, laisse entendre que les fournisseurs de services ont fait \u00e9tat d\u2019une am\u00e9lioration des conditions au cours du mois, offrant un contrepoids plus solide \u00e0 la faiblesse observ\u00e9e ailleurs dans l\u2019\u00e9conomie. Les march\u00e9s surveilleront si cette embellie peut se maintenir au quatri\u00e8me trimestre, alors que les services continuent de soutenir une grande partie du profil de croissance \u00e0 court terme de l\u2019Allemagne.<\/p>\n\n
Nous estimons que ce bond inattendu du PMI des services allemand \u00e0 52,9, bien au-dessus de la ligne de stagnation de 50, signale un changement majeur que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s doivent int\u00e9grer imm\u00e9diatement dans les prix. Cette donn\u00e9e robuste r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses de taux agressives de la Banque centrale europ\u00e9enne au dernier trimestre de 2026. Par cons\u00e9quent, nous sugg\u00e9rons de prendre des positions acheteuses sur l\u2019euro face au dollar, d\u2019autant plus que la paire a r\u00e9cemment affich\u00e9 un solide niveau de soutien autour de 1,10.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, il faut s\u2019attendre \u00e0 une pression haussi\u00e8re sur les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat allemandes, \u00e0 mesure que les op\u00e9rateurs r\u00e9duisent leurs paris sur des baisses de taux. Se positionner \u00e0 la baisse sur les contrats \u00e0 terme Euro-Bund pourrait constituer une strat\u00e9gie tr\u00e8s efficace dans les prochaines semaines, en visant une remont\u00e9e du rendement allemand \u00e0 10 ans vers la zone de 2,5 % observ\u00e9e lors de p\u00e9riodes pr\u00e9c\u00e9dentes de r\u00e9silience \u00e9conomique. Cette surprise haussi\u00e8re du PMI indique que la plus grande \u00e9conomie d\u2019Europe commence \u00e0 se stabiliser, ce qui devrait maintenir les rendements souverains plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps que ce que le march\u00e9 anticipait.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs d\u2019options sur actions, nous recommandons de se concentrer sur l\u2019indice DAX, o\u00f9 un secteur des services plus vigoureux devrait soutenir les soci\u00e9t\u00e9s davantage expos\u00e9es \u00e0 la consommation domestique. La volatilit\u00e9 implicite des options sur le DAX tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 se comprimer apr\u00e8s des surprises macro\u00e9conomiques positives, ce qui rend particuli\u00e8rement attrayantes, en ce moment, les strat\u00e9gies de vente de primes comme les \u00e9carts haussiers de type bull put. Il est possible de tirer parti de ce sentiment de stabilisation en se positionnant pour une progression graduelle et \u00e0 faible volatilit\u00e9 des actions europ\u00e9ennes jusqu\u2019en octobre.<\/p>\n\n\n\n