Environ 80 % de la hausse de l\u2019euro en ao\u00fbt a \u00e9t\u00e9 effac\u00e9e, alors que le dollar s\u2019est raffermi sur fond d\u2019anticipations plus fermes de taux am\u00e9ricains. L\u2019EUR\/USD est mont\u00e9 d\u2019environ 1,1350 \u00e0 la fin juillet \u00e0 un peu au-dessus de 1,1700 durant la deuxi\u00e8me moiti\u00e9 d\u2019ao\u00fbt, avant de glisser mardi sous 1,1450 \u00e0 son plus bas depuis la fin juillet, puis de se stabiliser pr\u00e8s de cette zone. La BCE a relev\u00e9 son taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,50 % le 10 septembre, une deuxi\u00e8me hausse depuis que la guerre a fait grimper les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie, et la courbe implicite des contrats \u00e0 terme laisse entrevoir trois ou quatre autres mouvements au cours des 12 prochains mois. Chaque hausse r\u00e9duirait l\u2019\u00e9cart de 1,375 point avec le point m\u00e9dian de 3,875 % de la Fed, m\u00eame si des responsables de la BCE ont contest\u00e9 l\u2019ampleur du resserrement int\u00e9gr\u00e9 par les march\u00e9s.<\/p>\n
Les donn\u00e9es de la zone euro se sont aussi assouplies. L\u2019estimation rapide de la Commission europ\u00e9enne pour la confiance des consommateurs en septembre s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 -16,5 contre -16 attendu et -15,5 en ao\u00fbt, tandis que les prochains chiffres PMI HCOB devraient reculer \u00e0 51,5 contre 52, avec les services \u00e0 51,7 et le manufacturier \u00e0 52,7. L\u2019enqu\u00eate Ifo en Allemagne suivra jeudi. Aux \u00c9tats-Unis, le PMI flash des services de S&P Global est attendu \u00e0 56 contre 56,5, et le gouverneur de la Fed Barr doit prendre la parole \u00e0 14 h 05 GMT. Sur le plan technique, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 1,1500 et \u00e0 la MME (EMA) 50 jours pr\u00e8s de 1,1550, avec des supports juste au-dessus de 1,1400 et pr\u00e8s de 1,1350; le Stoch RSI est sous 10, son plus bas depuis la mi-mars.<\/p>\n
Nous observons l\u2019euro effacer presque tous ses gains d\u2019ao\u00fbt en passant sous 1,1450, entra\u00een\u00e9 par un dollar US en forte hausse. Ce mouvement baissier refl\u00e8te une divergence \u00e9conomique bien connue, o\u00f9 l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine surpasse historiquement l\u2019Europe. Par exemple, une croissance r\u00e9cente du PIB am\u00e9ricain de 3,0 % a largement devanc\u00e9 la maigre progression de 0,2 % de la zone euro, donnant \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale davantage de marge pour maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
Alors que les march\u00e9s \u00e0 terme int\u00e8grent plusieurs hausses de taux de la BCE afin de r\u00e9duire l\u2019\u00e9cart avec le point m\u00e9dian de 3,875 % de la Fed, les d\u00e9cideurs repoussent activement ces anticipations. La pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, et le vice-pr\u00e9sident Vuj\u010di\u0107 ont tous deux indiqu\u00e9 une approche plus graduelle, laissant entendre que les op\u00e9rateurs anticipent un resserrement excessif. Historiquement, lorsque les actions des banques centrales ne confirment pas des attentes de march\u00e9 agressives, la devise a tendance \u00e0 en souffrir.<\/p>\n
Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es macro\u00e9conomiques appuient une posture plus conciliante de la BCE, la confiance des consommateurs en zone euro ayant recul\u00e9 \u00e0 -16,5. L\u2019affaiblissement de l\u2019activit\u00e9, avec un PMI HCOB de la zone euro attendu en baisse \u00e0 51,5, rend des hausses de taux agressives encore plus difficiles \u00e0 justifier. Ce ralentissement implique des m\u00e9nages qui d\u00e9pensent moins, ce qui att\u00e9nue la pression tir\u00e9e par la demande dont la BCE aurait besoin pour relever davantage ses taux.<\/p>\n
Un calendrier charg\u00e9 nous attend : cinq discours de la BCE et des enqu\u00eates d\u2019activit\u00e9 d\u00e9terminantes cette semaine, ce qui pourrait accro\u00eetre la volatilit\u00e9. Tout commentaire s\u2019inscrivant dans le ton prudent de Lagarde devrait probablement \u00e9roder le soutien r\u00e9siduel \u00e0 l\u2019euro. Pendant ce temps, le PMI des services aux \u00c9tats-Unis devrait se maintenir \u00e0 un niveau robuste de 56, mettant en \u00e9vidence un \u00e9cart de croissance qui rend le dollar US tr\u00e8s attrayant.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, nous maintenons un biais baissier sur l\u2019EUR\/USD tant que la paire demeure sous la r\u00e9sistance de 1,1500. M\u00eame si un Stochastic RSI extr\u00eamement faible (sous 10) indique une condition de survente pouvant favoriser un rebond temporaire vers 1,1500, nous consid\u00e9rons ces reprises comme des occasions privil\u00e9gi\u00e9es de vente \u00e0 d\u00e9couvert. Nous visons des objectifs baissiers aux niveaux de soutien de 1,1400 puis 1,1350, tout en pla\u00e7ant des stops de protection juste au-dessus de la moyenne mobile 50 jours, \u00e0 1,1550.<\/p>\n\n\n\n