Le dollar US a prolong\u00e9 son rebond de mardi, propulsant l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain au-dessus du seuil de 100,00 et \u00e0 de nouveaux sommets en deux mois, alors que les attentes d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire de la Fed ont soutenu le mouvement, tandis qu\u2019une entente potentielle li\u00e9e au conflit \u00c9tats\u2011Unis\u2013Iran\u2013Hormuz a suscit\u00e9 peu d\u2019attention. L\u2019attention se tourne, le mercredi 23 septembre, vers les PMI pr\u00e9liminaires S&P Global (manufacturier et services), ainsi que les demandes hebdomadaires de pr\u00eats hypoth\u00e9caires de la MBA, le rapport de l\u2019EIA sur les stocks de p\u00e9trole brut am\u00e9ricains et les commentaires de Barr de la Fed, alors que les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e9voluent en ordre dispers\u00e9 sur l\u2019ensemble de la courbe.<\/p>\n
L\u2019euro a encore recul\u00e9, poussant l\u2019EUR\/USD \u00e0 de nouveaux creux de plusieurs semaines pr\u00e8s de 1,1430 avant les PMI flash de septembre de S&P Global et les interventions de Vujcic et Lane (BCE). La livre sterling a chut\u00e9 autour de 1,3320, un niveau de fin juillet, le Royaume\u2011Uni attendant lui aussi le m\u00eame lot de PMI. L\u2019USD\/JPY a progress\u00e9 pour une troisi\u00e8me s\u00e9ance d\u2019affil\u00e9e au-dessus de 157,00, avec les PMI avanc\u00e9s S&P Global du Japon attendus le 24 septembre, tandis que l\u2019AUD\/USD est pass\u00e9 sous 0,7100 \u00e0 des creux de trois jours, les PMI pr\u00e9liminaires australiens \u00e9tant les prochains. Du c\u00f4t\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI (\u00e9ch\u00e9ance rapproch\u00e9e) a gliss\u00e9 sous 90,00 $ US le baril \u00e0 des creux de trois semaines sur l\u2019espoir d\u2019une r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Hormuz, tandis que l\u2019or a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9, mais est demeur\u00e9 sous 4 400 $ US l\u2019once troy.<\/p>\n
Nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour une domination continue du dollar US au cours des prochaines semaines, alors que l\u2019indice du dollar (DXY) franchit le seuil de 100,00. Cette hausse s\u2019appuie sur des fondamentaux \u00e9conomiques solides, notamment une croissance du PIB am\u00e9ricain r\u00e9siliente de 2,5 % et un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,2 %, qui maintiennent des anticipations de politique mon\u00e9taire de la Fed orient\u00e9es vers une posture restrictive. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le DXY ou de structurer des positions longues ax\u00e9es sur l\u2019USD afin de capter cet \u00e9lan haussier.<\/p>\n
Avec l\u2019EUR\/USD qui glisse vers 1,1430 et le GBP\/USD qui recule \u00e0 des creux de fin juillet pr\u00e8s de 1,3320, nous conseillons aux traders de b\u00e2tir une exposition baissi\u00e8re sur les grandes devises europ\u00e9ennes. L\u2019utilisation d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019euro avec un prix d\u2019exercice pr\u00e8s de 1,1350 nous permet de nous couvrir contre des PMI flash plus faibles que pr\u00e9vu dans l\u2019ensemble de la zone euro. Pour la livre, des spreads baissiers \u00e0 court terme (bear put spreads) sont particuli\u00e8rement efficaces en ce moment pour tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de la divergence de politique entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque d\u2019Angleterre.<\/p>\n
Alors que l\u2019USD\/JPY franchit 157,00, nous y voyons une excellente occasion d\u2019utiliser des options d\u2019achat \u00e0 barri\u00e8re d\u00e9sactivante (knock\u2011out) pour capter le potentiel haussier tout en se prot\u00e9geant contre des interventions soudaines de la Banque du Japon. Les donn\u00e9es historiques montrent que la BdJ tol\u00e8re g\u00e9n\u00e9ralement des mouvements rapides jusqu\u2019\u00e0 un certain point, mais la volatilit\u00e9 s\u2019intensifie pr\u00e8s de 160,00, ce qui rend les barri\u00e8res structur\u00e9es essentielles. Rester long USD\/JPY via ces profils de risque plafonn\u00e9 permet de profiter de l\u2019\u00e9cart de rendement sans assumer un risque de queue catastrophique.<\/p>\n
Dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie, le repli du WTI (\u00e9ch\u00e9ance rapproch\u00e9e) sous 90,00 $ US le baril sugg\u00e8re un changement majeur, surtout alors que l\u2019espoir d\u2019une entente pour d\u00e9bloquer le d\u00e9troit d\u2019Hormuz att\u00e9nue les craintes de perturbations de l\u2019offre. Nous sugg\u00e9rons de profiter de cette tendance baissi\u00e8re en achetant des options de vente (puts) sur le WTI ou en mettant en place des spreads de calls baissiers (bear call spreads). Les donn\u00e9es r\u00e9centes sur les stocks, qui ont montr\u00e9 une hausse surprise des r\u00e9serves de brut am\u00e9ricaines de plus de 2 millions de barils, renforcent davantage cette perspective baissi\u00e8re pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
M\u00eame si l\u2019or se maintient juste sous la barre des 4 400 $ US l\u2019once, la combinaison d\u2019un dollar plus fort et de rendements du Tr\u00e9sor mixtes laisse entrevoir une phase de consolidation \u00e0 venir. Nous recommandons de mettre en \u0153uvre des condors de fer (iron condors) ou des strat\u00e9gies d\u2019options ax\u00e9es sur un march\u00e9 en fourchette afin d\u2019encaisser des primes pendant que le m\u00e9tal dig\u00e8re ses gains importants depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Historiquement, l\u2019or tend \u00e0 \u00e9voluer lat\u00e9ralement durant les p\u00e9riodes de sp\u00e9culation active sur les taux de la Fed, ce qui rend les strat\u00e9gies de vente de primes particuli\u00e8rement rentables en ce moment.<\/p>\n\n\n\n