Le dollar a amorc\u00e9 la semaine sur une note plus ferme, m\u00eame si les prix du p\u00e9trole ont recul\u00e9 et que les actions mondiales se sont raffermies, les gains \u00e9tant soutenus par des commentaires au ton \u00ab faucon \u00bb de responsables de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui ont fait monter les taux am\u00e9ricains du segment court. ING a attribu\u00e9 une partie du mouvement \u00e0 un rebond vers les niveaux observ\u00e9s avant la v\u00e9rification des taux de la Banque du Japon rapport\u00e9e vendredi, qui avait pes\u00e9 sur l\u2019\u00e9lan du USD. Alors que le calendrier de donn\u00e9es am\u00e9ricaines est d\u00e9crit comme l\u00e9ger, ING a signal\u00e9 des risques haussiers \u00e0 court terme pour le billet vert et a envisag\u00e9 un DXY \u00e0 101,0 d\u2019ici la fin du mois.<\/p>\n\n
La rh\u00e9torique de la Fed a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme le principal moteur. Le pr\u00e9sident de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a \u00e9voqu\u00e9 des chocs d\u2019offre, en plus de d\u00e9penses robustes et d\u2019investissements li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, comme des forces susceptibles de maintenir l\u2019inflation \u00e0 un niveau persistant, ajoutant que le retour \u00e0 une inflation de 2 % pourrait \u00eatre douloureux. Le pr\u00e9sident de la Fed de St. Louis, Alberto Musalem, a plaid\u00e9 pour un resserrement graduel \u00ab front-loaded \u00bb et a indiqu\u00e9 que la politique demeure accommodante; il a aussi \u00e9t\u00e9 associ\u00e9 au groupe du dot plot qui a projet\u00e9 deux hausses suppl\u00e9mentaires cette ann\u00e9e, tout en n\u2019ayant pas droit de vote. Le Brent est bri\u00e8vement pass\u00e9 sous les 100 $ US le baril, et ING a not\u00e9 que la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie peut assouplir la relation p\u00e9trole-USD lorsque la Fed est per\u00e7ue comme plus ax\u00e9e sur l\u2019inflation que les autres banques centrales des pays d\u00e9velopp\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous croyons que les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019un dollar am\u00e9ricain plus fort au cours des prochaines semaines, en visant un mouvement de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) vers 101,0. Ce biais haussier est \u00e9tay\u00e9 par de r\u00e9cents commentaires au ton plus ferme de responsables de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, qui avertissent que la trajectoire vers la cible d\u2019inflation de 2 % demeure difficile. Les op\u00e9rateurs peuvent capter cet \u00e9lan en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le USD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de march\u00e9 montrent que les attentes de baisses rapides des taux s\u2019estompent, ce qui maintient les rendements am\u00e9ricains du segment court \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s. Nous sugg\u00e9rons d\u2019ajuster les contrats \u00e0 terme et les options sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat afin d\u2019int\u00e9grer une posture de politique mon\u00e9taire \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge les portefeuilles contre des surprises fauconnes soudaines, dans un contexte o\u00f9 le calendrier des statistiques \u00e9conomiques am\u00e9ricaines est relativement l\u00e9ger.<\/p>\n\n
Nous voyons aussi une excellente occasion de tirer parti du d\u00e9couplage du dollar am\u00e9ricain par rapport \u00e0 la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie, alors que le brut Brent glisse sous la barre des 100 $ US. Comme les autres grandes banques centrales sont plus sensibles au repli du p\u00e9trole que la Fed ax\u00e9e sur l\u2019inflation, les devises non-USD subissent une pression baissi\u00e8re suppl\u00e9mentaire. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat sur le USD contre des devises li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res comme le dollar canadien.<\/p>\n\n\n\n