{"id":68730,"date":"2026-09-10T07:40:43","date_gmt":"2026-09-10T07:40:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-ca\/uncategorized\/the-inflation-measure-keeping-the-fed-cautious\/"},"modified":"2026-09-10T07:40:43","modified_gmt":"2026-09-10T07:40:43","slug":"the-inflation-measure-keeping-the-fed-cautious","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-ca\/opinion\/the-inflation-measure-keeping-the-fed-cautious\/","title":{"rendered":"L\u2019indicateur d\u2019inflation qui incite la Fed \u00e0 la prudence"},"content":{"rendered":"
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Le logement est la plus grande composante de l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis, mais c\u2019est aussi celle qui r\u00e9agit le plus lentement aux changements du march\u00e9. Ce d\u00e9calage influence les attentes sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.\n\n<\/code><\/pre>\n\n\n\n
Chaque mois, m\u00eame sc\u00e9nario. L\u2019IPC (indice des prix \u00e0 la consommation) global ralentit. L\u2019\u00e9nergie recule. Les aliments stagnent. Mais le logement reste \u00e9lev\u00e9, et c\u2019est ce qui pousse la Fed (banque centrale am\u00e9ricaine) \u00e0 garder les hausses de taux sur la table.<\/p>\n\n\n\n
En juillet 2026, l\u2019indice du logement a augment\u00e9 de 0,1 % sur le mois, ce qui repr\u00e9sente environ les deux tiers de toute la hausse de l\u2019IPC. En juillet, il s\u2019\u00e9tablit \u00e0 3,2 % sur un an \u2014 en baisse marqu\u00e9e par rapport au sommet de 8,2 % atteint en mars 2023<\/a>, mais \u00e7a reste la principale raison pour laquelle l\u2019IPC global est \u00e0 3,4 % plut\u00f4t que plus pr\u00e8s de la cible de 2 % de la Fed.<\/p>\n\n\n\n
Or, le march\u00e9 des loyers que cet indice est cens\u00e9 refl\u00e9ter a d\u00e9j\u00e0 \u00e9volu\u00e9 plus vite que ce chiffre.<\/p>\n\n\n\n
Pourquoi le logement fait bouger le chiffre global<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
Le logement p\u00e8se environ 36 % du panier de l\u2019IPC-U (mesure de l\u2019inflation pour les m\u00e9nages urbains) \u2014 c\u2019est la plus grosse cat\u00e9gorie. Le \u00ab loyer \u00e9quivalent des propri\u00e9taires \u00bb (une estimation du loyer qu\u2019un propri\u00e9taire paierait s\u2019il louait sa propre maison) repr\u00e9sente \u00e0 lui seul environ 23 % \u00e0 24 % de l\u2019IPC. Quand cette composante augmente vite, elle maintient l\u2019inflation globale \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9, m\u00eame si le reste ralentit. Une d\u00e9cision de taux de la Fed bas\u00e9e sur l\u2019IPC, c\u2019est en grande partie une d\u00e9cision influenc\u00e9e par les donn\u00e9es sur le logement.<\/p>\n\n\n\n
Cette importance a un effet direct sur le co\u00fbt d\u2019emprunt. Les taux hypoth\u00e9caires, les pr\u00eats auto et les taux des cartes de cr\u00e9dit bougent avec les attentes envers la Fed, qui bougent elles-m\u00eames avec les chiffres de l\u2019IPC, fortement influenc\u00e9s par une seule mesure li\u00e9e au logement.<\/p>\n\n\n\n
Le d\u00e9calage int\u00e9gr\u00e9 \u00e0 l\u2019indice<\/h2>\n\n\n\n
Le Bureau of Labor Statistics (BLS, l\u2019agence am\u00e9ricaine de statistiques du travail) ne suit pas les loyers affich\u00e9s dans les annonces. Il mesure plut\u00f4t ce que les locataires paient r\u00e9ellement dans l\u2019ensemble des baux en cours, y compris ceux sign\u00e9s il y a un, deux ou trois ans et qui n\u2019ont pas encore \u00e9t\u00e9 renouvel\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
Environ 60 % des logements locatifs sont li\u00e9s \u00e0 des baux de 12 mois. Les nouvelles conditions du march\u00e9 n\u2019entrent donc dans les donn\u00e9es qu\u2019au moment du renouvellement. En plus, le BLS interroge chaque logement \u00e9chantillonn\u00e9 environ tous les six mois, ce qui ajoute un autre d\u00e9lai. R\u00e9sultat : l\u2019IPC du logement suit g\u00e9n\u00e9ralement les loyers du march\u00e9 r\u00e9el avec un retard d\u2019environ six \u00e0 douze mois.<\/p>\n\n\n\n
L\u2019indice refl\u00e8te ce que les locataires paient aujourd\u2019hui, pas les loyers propos\u00e9s aux nouveaux locataires. Quand les loyers du march\u00e9 changent vite, la statistique officielle d\u00e9crit surtout la situation d\u2019hier. Des indices priv\u00e9s comme le Zillow Observed Rent Index (qui suit les nouvelles annonces et les nouveaux baux, et non l\u2019ensemble des contrats en vigueur) d\u00e9tectent souvent le retournement plusieurs mois avant l\u2019IPC.<\/p>\n\n\n\n
Ce d\u00e9calage entre les loyers des nouveaux baux et la lecture officielle du logement se voit clairement en ce moment.<\/p>\n\n\n\n
Ce que montrent vraiment les nouveaux baux<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
L\u2019\u00e9cart entre l\u2019indice officiel et la r\u00e9alit\u00e9 du march\u00e9 locatif est important. Le facteur cl\u00e9, c\u2019est l\u2019offre. Le march\u00e9 am\u00e9ricain des appartements a absorb\u00e9 la plus grande vague de construction depuis les ann\u00e9es 1980, avec environ 1,8 million d\u2019unit\u00e9s livr\u00e9es en trois ans. Les propri\u00e9taires cherchent des locataires, et non l\u2019inverse.<\/p>\n\n\n\n
Mesure<\/td>IPC officiel \u2014 logement<\/td>Donn\u00e9es de march\u00e9<\/td><\/tr>
Croissance annuelle des loyers<\/td>3,2 % (juil. 2026)<\/td>2,2 % pour les loyers demand\u00e9s; 1,4 % pour les immeubles multilogements (appartements) (rapport sur les loyers de juin de Zillow<\/a>)<\/td><\/tr>
Annonces avec concessions<\/td>Non mesur\u00e9<\/td>~40 % offrent un mois gratuit ou un d\u00e9p\u00f4t r\u00e9duit\/annul\u00e9<\/td><\/tr>
Loyers d\u2019appartements g\u00e9r\u00e9s<\/td>Toujours \u00e9lev\u00e9s<\/td>En baisse de 0,6 % sur un an au T4 2025 (Joint Center for Housing Studies de Harvard<\/a>)<\/td><\/tr>
Taux d\u2019inoccupation<\/td>Pas mesur\u00e9 directement<\/td>8,6 %, plus haut niveau depuis la p\u00e9riode suivant la crise financi\u00e8re<\/td><\/tr>
Pr\u00e9vision (fin 2026)<\/td>Aucune indication<\/td>Multilogements : stable; maisons unifamiliales : +1,1 %<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n
Pourquoi ce retard compte pour les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Une partie de ce \u00e0 quoi la Fed r\u00e9agit vient de renouvellements de baux sign\u00e9s il y a six \u00e0 douze mois, pas de la situation actuelle du march\u00e9 locatif. Si les loyers des nouveaux baux restent plus faibles, cette baisse devrait se refl\u00e9ter dans l\u2019IPC officiel au cours des prochains trimestres, sans qu\u2019il soit n\u00e9cessaire de resserrer davantage la politique mon\u00e9taire (c\u2019est-\u00e0-dire augmenter les taux) ou de provoquer un ralentissement \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n
L\u2019\u00e9cart entre ce que paient les nouveaux locataires et ce que l\u2019indice officiel continue d\u2019indiquer est un des meilleurs signaux avanc\u00e9s (un indicateur qui donne une id\u00e9e de ce qui s\u2019en vient) de la d\u00e9sinflation \u00e0 venir, donc du ralentissement de l\u2019inflation d\u00e9j\u00e0 \u00ab en route \u00bb dans les donn\u00e9es. Quand cet \u00e9cart se referme, l\u2019inflation mesur\u00e9e li\u00e9e au retard diminue, et il devient plus difficile de justifier des taux \u00e9lev\u00e9s uniquement \u00e0 cause du logement.<\/p>\n\n\n\n
Le risque qui ne dispara\u00eet pas<\/h3>\n\n\n\n