Le Brent ICE et le WTI ont entam\u00e9 la semaine en baisse, m\u00eame si les risques sur l\u2019offre demeuraient et que les positions sp\u00e9culatives acheteuses restaient \u00e9lev\u00e9es. Le Brent a recul\u00e9 d\u2019environ 2 % pour passer sous les 102 $ US\/b, tandis que le WTI a fl\u00e9chi autour de 98 $ US\/b. Saudi Aramco a averti certains clients europ\u00e9ens qu\u2019elle pourrait \u00eatre incapable d\u2019allouer des cargaisons de brut le mois prochain dans le cadre de contrats \u00e0 long terme, car les perturbations de l\u2019ol\u00e9oduc Est\u2013Ouest limitent les flux vers Yanbu; la conduite a \u00e9t\u00e9 endommag\u00e9e lors d\u2019attaques de drones la semaine derni\u00e8re et pourrait n\u00e9cessiter plusieurs semaines avant un red\u00e9marrage complet. Les march\u00e9s europ\u00e9ens du brut ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9crits comme plus serr\u00e9s.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de positionnement continuaient d\u2019indiquer un sentiment haussier. Selon les chiffres d\u2019ICE, les gestionnaires de fonds ont augment\u00e9 leur position nette acheteuse sur le Brent de 16 904 lots sur la semaine, \u00e0 282 657 lots en date de mardi dernier, soit la plus importante position nette acheteuse depuis la fin mai 2026. Les produits raffin\u00e9s sont \u00e9galement demeur\u00e9s tendus, les exportations d\u2019ao\u00fbt des principaux fournisseurs asiatiques ayant recul\u00e9 : les exportations indiennes d\u2019essence et de diesel ont diminu\u00e9 respectivement de 14,5 % et de 19,2 % sur un an, tandis que les exportations chinoises d\u2019essence ont chut\u00e9 de 57,4 % sur un an. Dans ce contexte, le crack spread du gasoil sur ICE est mont\u00e9 \u00e0 environ 95 $ US\/b cette semaine, contre une moyenne d\u2019environ 74 $ US\/b en ao\u00fbt, maintenant les march\u00e9s occidentaux en situation de sous-approvisionnement.<\/p>\n\n
Nous estimons que le r\u00e9cent repli du Brent sous 102 $ US et du WTI vers 98 $ US constitue une occasion d\u2019achat strat\u00e9gique pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, plut\u00f4t qu\u2019un signal de renversement durable de tendance. Si l\u2019optimisme entourant la prochaine Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale de l\u2019ONU et des pourparlers diplomatiques de haut niveau a d\u00e9clench\u00e9 une prise de profits \u00e0 court terme, les risques sous-jacents sur l\u2019offre demeurent fortement orient\u00e9s \u00e0 la hausse. Les investisseurs devraient envisager des options d\u2019achat (calls) afin de tirer parti d\u2019un rebond potentiel, alors que les tensions g\u00e9opolitiques continuent de menacer les flux mondiaux.<\/p>\n\n
Nous recommandons de maintenir des positions longues sur les contrats \u00e0 terme de brut, car l\u2019ol\u00e9oduc saoudien Est\u2013Ouest endommag\u00e9 devrait restreindre l\u2019approvisionnement europ\u00e9en pendant plusieurs semaines. Les perturbations dans des plaques tournantes d\u2019exportation comme Yanbu entra\u00eenent historiquement une tension prolong\u00e9e du march\u00e9 et des pointes de prix marqu\u00e9es. Alors que Saudi Aramco avertit d\u00e9j\u00e0 ses clients d\u2019allocations r\u00e9duites, le march\u00e9 physique est en voie de se resserrer davantage \u00e0 l\u2019approche d\u2019octobre.<\/p>\n\n
Il faut aussi surveiller le positionnement sp\u00e9culatif fortement haussier, les gestionnaires d\u00e9tenant plus de 282 000 contrats nets acheteurs sur le Brent, le niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis la fin mai 2026. Cette forte concentration de positions longues signifie qu\u2019on pourrait assister \u00e0 des ventes rapides et brusques si les op\u00e9rateurs se pr\u00e9cipitent pour s\u00e9curiser des profits \u00e0 la faveur de toute bonne nouvelle temporaire. Toutefois, la tendance dominante demeure haussi\u00e8re, ce qui fait de la protection \u00e0 la baisse au moyen d\u2019options de vente (puts) une couverture judicieuse et peu co\u00fbteuse pour les portefeuilles d\u00e9j\u00e0 longs.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des produits raffin\u00e9s, nous conseillons aux op\u00e9rateurs de privil\u00e9gier des positions longues sur les d\u00e9riv\u00e9s du gasoil et du diesel. Les arr\u00eats d\u2019unit\u00e9s dans des raffineries asiatiques ont fortement r\u00e9duit les exportations de carburants, les exp\u00e9ditions de diesel indiennes ayant recul\u00e9 de pr\u00e8s de 19 % sur un an et les exportations d\u2019essence chinoises ayant plong\u00e9 de plus de 57 % sur un an. Cette p\u00e9nurie mondiale a d\u00e9j\u00e0 propuls\u00e9 le crack spread du gasoil sur ICE \u00e0 95 $ US le baril, contre une moyenne de 74 $ US en ao\u00fbt, et nous nous attendons \u00e0 ce que cette vigueur persiste alors que les march\u00e9s occidentaux demeurent tr\u00e8s sous-approvisionn\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n