L\u2019EUR\/GBP oscillait autour de 0,8575 lundi, presque inchang\u00e9 sur la s\u00e9ance, alors que l\u2019euro peinait \u00e0 regagner de l\u2019\u00e9lan face \u00e0 la livre sterling. Le risque politique en Allemagne est remont\u00e9 au premier plan apr\u00e8s que le parti du chancelier Friedrich Merz a essuy\u00e9 un revers lors d\u2019\u00e9lections r\u00e9gionales, ce qui a pes\u00e9 sur la monnaie unique, m\u00eame si la baisse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie offrait un certain r\u00e9pit. Le Brent est pass\u00e9 sous les 100 $US et s\u2019\u00e9changeait \u00e0 plus de 8 % sous les sommets de la semaine derni\u00e8re, un mouvement qui tend \u00e0 att\u00e9nuer les pressions sur les co\u00fbts import\u00e9s pour la zone euro.<\/p>\n
L\u2019attention se porte aussi sur l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre la Banque centrale europ\u00e9enne et la Banque d\u2019Angleterre. La pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que les d\u00e9cisions d\u00e9pendront des donn\u00e9es et seront prises r\u00e9union par r\u00e9union, tandis que le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a indiqu\u00e9 qu\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire pourrait encore s\u2019av\u00e9rer n\u00e9cessaire. Rabobank continue de s\u2019attendre \u00e0 ce que la BCE rel\u00e8ve le taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t de 25 pdb en d\u00e9cembre \u00e0 2,75 %, contre 2,50 % actuellement, qualifiant ce geste de r\u00e9ponse \u00e0 un choc \u00e9nerg\u00e9tique additionnel plut\u00f4t que du d\u00e9but d\u2019un cycle plus large; la banque voit les prix de l\u2019\u00e9nergie commencer \u00e0 se calmer en mars et s\u2019attend \u00e0 ce que toute hausse au-del\u00e0 de 2,50 % soit temporaire, avec des renversements probables au second semestre de 2027. Lagarde doit prendre la parole \u00e0 Francfort plus tard lundi, et les donn\u00e9es pr\u00e9liminaires des PMI de septembre pour la zone euro et le Royaume-Uni sont attendues mercredi.<\/p>\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur la paire EUR\/GBP, qui consolide actuellement autour de 0,8575. Compte tenu des forces contradictoires \u2014 repli du Brent, d\u00e9sormais sous les 100 $US apr\u00e8s ses r\u00e9cents sommets, et instabilit\u00e9 politique en Allemagne \u2014 des straddles \u00e0 court terme pourraient \u00eatre tr\u00e8s efficaces. Historiquement, la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019EUR\/GBP augmente de 1,5 % \u00e0 2 % lors de p\u00e9riodes de changements politiques soudains en zone euro, ce qui rend les strat\u00e9gies d\u2019achat d\u2019options particuli\u00e8rement attrayantes en ce moment.<\/p>\n
Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur l\u2019euro afin de couvrir un risque de baisse additionnel d\u00e9coulant des retomb\u00e9es des \u00e9lections r\u00e9gionales en Allemagne. Le revers politique du chancelier Friedrich Merz risque de ralentir les r\u00e9formes \u00e9conomiques dans la plus grande \u00e9conomie d\u2019Europe, ce qui, historiquement, p\u00e8se sur la monnaie unique. Les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent qu\u2019un blocage politique prolong\u00e9 en Allemagne peut facilement comprimer le taux EUR\/GBP vers des niveaux de soutien psychologiques cl\u00e9s pr\u00e8s de 0,8400.<\/p>\n
Nous devrions aussi positionner nos portefeuilles en vue d\u2019une possible hausse du taux de la BCE \u00e0 2,75 % en d\u00e9cembre, aliment\u00e9e par des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques persistants malgr\u00e9 le r\u00e9cent repli du p\u00e9trole. Comme cette hausse de 25 points de base devrait \u00eatre une mesure temporaire visant \u00e0 ancrer les anticipations d\u2019inflation, nous sugg\u00e9rons de transiger des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 courte dur\u00e9e pour capter la prime de rendement imm\u00e9diate. Ce positionnement permet de profiter des hausses de taux \u00e0 court terme avant que la BCE ne finisse par faire marche arri\u00e8re au second semestre de 2027.<\/p>\n
Pour tirer parti des catalyseurs imm\u00e9diats de la semaine, nous devons surveiller de pr\u00e8s les publications pr\u00e9liminaires des PMI de la zone euro et du Royaume-Uni pr\u00e9vues mercredi. Alors que les PMI manufacturiers britanniques gravitent pr\u00e8s du seuil de 50,0 s\u00e9parant expansion et contraction, toute surprise positive pourrait soutenir la livre sterling et faire pression sur l\u2019EUR\/GBP \u00e0 la baisse. Nous sugg\u00e9rons de placer des ordres \u00e0 cours limit\u00e9 serr\u00e9s autour du support \u00e0 0,8520 et de la r\u00e9sistance \u00e0 0,8610 afin de capter des cassures rapides \u00e0 la suite de ces publications.<\/p>\n\n\n\n