L\u2019euro s\u2019est stabilis\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain lundi, mais est demeur\u00e9 plafonn\u00e9 sous 1,1500, apr\u00e8s avoir gliss\u00e9 la semaine derni\u00e8re \u00e0 un creux de sept semaines de 1,1454. L\u2019incertitude politique en Allemagne a pes\u00e9 sur la monnaie unique \u00e0 la suite de la d\u00e9faite \u00e9lectorale r\u00e9gionale du parti de centre-droit CDU du chancelier Friedrich Merz au Mecklembourg-Pom\u00e9ranie-Occidentale, o\u00f9 il a obtenu 4,9 % des voix et n\u2019a pas atteint le seuil de 5 % requis pour entrer au parlement r\u00e9gional. Ce r\u00e9sultat survient alors que la baisse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie offrait un certain soutien.<\/p>\n
Le repli du p\u00e9trole a jou\u00e9 un r\u00f4le de contrepoids, le Brent se n\u00e9gociant pr\u00e8s de 98,00 $ US, environ 7 % sous les sommets de la semaine derni\u00e8re, apr\u00e8s que l\u2019Arabie saoudite a r\u00e9par\u00e9 son ol\u00e9oduc Est-Ouest et relev\u00e9 les volumes d\u2019approvisionnement pour septembre. ING a maintenu une cible de fin d\u2019ann\u00e9e de 1,160 pour l\u2019EUR\/USD, \u00e9voquant des similitudes entre les swaps de courte \u00e9ch\u00e9ance en EUR et en USD et anticipant une derni\u00e8re hausse de taux de chaque banque centrale cette ann\u00e9e avant une pause. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a relev\u00e9 ses taux la semaine derni\u00e8re, tandis que les march\u00e9s avaient aussi les yeux tourn\u00e9s vers des commentaires attendus du pr\u00e9sident de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, \u00e0 l\u2019OMFIF \u00e0 Londres, ainsi que vers une apparition de la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, \u00e0 Francfort, avant les publications des PMI de septembre pr\u00e9vues mercredi.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se concentrer sur la couverture des risques de baisse de l\u2019euro, alors que l\u2019instabilit\u00e9 politique en Allemagne maintient la devise plafonn\u00e9e sous le niveau de 1,1500. Avec la paire EUR\/USD qui \u00e9volue juste au-dessus de son creux de sept semaines \u00e0 1,1454, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme avec un prix d\u2019exercice pr\u00e8s de 1,1400 constitue une strat\u00e9gie d\u00e9fensive tr\u00e8s pragmatique. Historiquement, des chocs politiques soudains dans la plus grande \u00e9conomie de la zone euro ont fait reculer la devise de 1,5 % \u00e0 2 % dans les semaines suivant le scrutin.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es pr\u00e9liminaires de mercredi sur l\u2019indice des directeurs d\u2019achats (PMI) repr\u00e9sentent le prochain catalyseur majeur de volatilit\u00e9. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 une strat\u00e9gie de strangle acheteur, en achetant des options d\u2019achat (calls) et de vente (puts) hors du cours, afin de capter toute rupture soudaine. Les donn\u00e9es historiques de march\u00e9 montrent que des PMI de la zone euro s\u2019\u00e9cartant des attentes du consensus d\u00e9clenchent g\u00e9n\u00e9ralement des mouvements imm\u00e9diats sur le march\u00e9 des changes de 70 \u00e0 90 pips.<\/p>\n
Nous devons aussi aligner nos positions sur la r\u00e9alit\u00e9 de banques centrales au ton restrictif, surtout apr\u00e8s que le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, a laiss\u00e9 entendre d\u2019autres hausses de taux. M\u00eame si certains analystes continuent de viser un EUR\/USD \u00e0 1,1600 en fin d\u2019ann\u00e9e, le march\u00e9 des swaps de courte \u00e9ch\u00e9ance indique que toute progression sera lente et fortement contr\u00e9e. Vendre des options d\u2019achat (calls) au niveau de 1,1600 permet d\u2019encaisser une prime en attendant que cette phase de consolidation se r\u00e9sorbe.<\/p>\n
La baisse du Brent, maintenant pr\u00e8s de 98,00 $ US, procure normalement un coussin statistique \u00e0 la zone euro en tant que grande importatrice d\u2019\u00e9nergie. Toutefois, ce r\u00e9pit est enti\u00e8rement \u00e9clips\u00e9 par la d\u00e9faite \u00e9lectorale historique de la CDU, qui est pass\u00e9e sous le seuil crucial de 5 %. Nous d\u00e9conseillons d\u2019acheter des contrats \u00e0 terme sur l\u2019euro uniquement en raison du repli du p\u00e9trole, car l\u2019incertitude politique devrait vraisemblablement continuer de maintenir la devise sous pression.<\/p>\n\n\n\n