L\u2019or (XAU\/USD) a amorc\u00e9 la semaine sous pression apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 pr\u00e8s de 4 400 $ vendredi et \u00eatre pass\u00e9 sous 4 350 $ en s\u00e9ance europ\u00e9enne, interrompant un rebond de deux jours amorc\u00e9 depuis le creux de six semaines de mercredi dernier. Les ventes se sont manifest\u00e9es alors que le dollar am\u00e9ricain a trouv\u00e9 un appui apr\u00e8s les indications plus restrictives de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, le \u00ab dot plot \u00bb signalant une hausse additionnelle des taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e apr\u00e8s la premi\u00e8re hausse en plus de trois ans. Les d\u00e9veloppements g\u00e9opolitiques ont continu\u00e9 de soutenir une prime de risque : les Houthis du Y\u00e9men, soutenus par l\u2019Iran, ont frapp\u00e9 des sites \u00e0 Riyad \u00e0 l\u2019aide de missiles et de drones, tandis que l\u2019Iran a rejet\u00e9 la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz ou la reprise des discussions avec les \u00c9tats-Unis tant que certaines conditions ne seront pas remplies, et le pr\u00e9sident Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 \u00eatre en \u00ab mode d\u00e9cision \u00bb quant \u00e0 la guerre avec l\u2019Iran.<\/p>\n\n
Un repli des rendements am\u00e9ricains depuis des sommets pluriannuels a temp\u00e9r\u00e9 la vigueur additionnelle du USD, et le rendement de r\u00e9f\u00e9rence des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans s\u2019est maintenu sous 5 % alors que le brut a recul\u00e9 \u00e0 un creux de plus d\u2019une semaine sur fond de reprise des exp\u00e9ditions saoudiennes, att\u00e9nuant les inqui\u00e9tudes inflationnistes \u00e0 court terme. Les op\u00e9rateurs sont demeur\u00e9s prudents avant la rencontre de Trump avec Xi Jinping jeudi et les commentaires \u00e0 venir de membres du FOMC. Sur le plan technique, le XAU\/USD est plafonn\u00e9 sous la moyenne mobile exponentielle (MME) \u00e0 100 jours et le niveau de Fibonacci de 38,2 %; le RSI oscille pr\u00e8s de 49 et le MACD demeure n\u00e9gatif. Une r\u00e9sistance est observ\u00e9e \u00e0 4 367 $, puis \u00e0 4 406 $ et 4 515 $, tandis que des supports se situent \u00e0 4 317 $, 4 229 $, 4 103 $ et 3 942 $.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter une approche prudente, ax\u00e9e sur un march\u00e9 en range, au cours des prochaines semaines, alors que l\u2019or est tiraill\u00e9 par des forces oppos\u00e9es. D\u2019un c\u00f4t\u00e9, les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient offrent un plancher solide; de l\u2019autre, l\u2019orientation restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plafonne l\u2019\u00e9lan haussier du m\u00e9tal. Pour l\u2019instant, il vaut mieux \u00e9viter les paris directionnels agressifs tant qu\u2019une cassure claire ne s\u2019est pas produite.<\/p>\n\n
Nous devons surveiller de pr\u00e8s le support imm\u00e9diat \u00e0 4 317 $, qui correspond au retracement de Fibonacci de 50 %. Si les vendeurs enfoncent ce plancher, cela pourrait ouvrir la voie \u00e0 une glissade rapide vers le prochain support majeur pr\u00e8s de 4 229 $. \u00c0 l\u2019inverse, la premi\u00e8re r\u00e9sistance se situe \u00e0 la MME \u00e0 100 jours \u00e0 4 367 $, suivie d\u2019une barri\u00e8re plus coriace \u00e0 4 406 $.<\/p>\n\n
\u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019indice de force relative (RSI) \u00e9volue pr\u00e8s d\u2019un niveau neutre de 49, nous recommandons des strat\u00e9gies d\u2019options non directionnelles, comme les iron condors, afin de tirer parti de cette consolidation. Historiquement, lors de p\u00e9riodes marqu\u00e9es par des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques mitig\u00e9es et des menaces g\u00e9opolitiques non r\u00e9solues, l\u2019or a eu tendance \u00e0 \u00e9voluer dans une fourchette \u00e9troite de 3 % \u00e0 5 %. Cette approche permet d\u2019encaisser des primes pendant que le march\u00e9 attend des nouvelles d\u00e9terminantes de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et des dirigeants mondiaux.<\/p>\n\n
Cela dit, nous ne pouvons pas ignorer le risque \u00e9lev\u00e9 d\u2019une flamb\u00e9e g\u00e9opolitique soudaine, surtout compte tenu des menaces entourant le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Lors de chocs g\u00e9opolitiques semblables au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, les achats de valeurs refuges ont historiquement propuls\u00e9 l\u2019or de 8 % \u00e0 10 % en moins de trois semaines. Pour prot\u00e9ger nos portefeuilles contre de tels pics, nous devrions envisager de d\u00e9tenir des options d\u2019achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) en position longue, comme couverture \u00e0 faible co\u00fbt.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement garder un \u0153il tr\u00e8s attentif sur le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans, qui se maintient actuellement sous le seuil critique de 5 %. Les donn\u00e9es de march\u00e9 pass\u00e9es montrent que lorsque le 10 ans d\u00e9passe la barre des 5 %, l\u2019or \u2014 qui ne procure pas de rendement \u2014 \u00e9prouve g\u00e9n\u00e9ralement de grandes difficult\u00e9s, ce qui d\u00e9clenche souvent une liquidation rapide de 4 % \u00e0 6 % sur les march\u00e9s \u00e0 terme. Si des donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9silientes am\u00e8nent la Fed \u00e0 proc\u00e9der \u00e0 d\u2019autres hausses de taux, toute pouss\u00e9e des rendements renforcera probablement le dollar am\u00e9ricain et exercera une pression sur l\u2019or vers nos niveaux de support inf\u00e9rieurs.<\/p>\n\n\n\n