Le won cor\u00e9en est demeur\u00e9 sous pression alors que les ventes d\u2019actions cor\u00e9ennes par les investisseurs \u00e9trangers se poursuivaient; la hausse des rendements am\u00e9ricains \u00e0 la suite du FOMC a accentu\u00e9 la pression, m\u00eame si les conditions overnight se sont adoucies. Jeudi, les investisseurs \u00e9trangers ont vendu pour 2,3 billions de KRW suppl\u00e9mentaires d\u2019actions du KOSPI, portant les ventes cumul\u00e9es \u00e0 environ 14 billions de KRW au cours des sept derni\u00e8res s\u00e9ances. Les titres technologiques \u00e0 grande capitalisation ont continu\u00e9 de concentrer les sorties, tandis que le KOSPI plus large s\u2019est montr\u00e9 relativement r\u00e9silient.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019externe, les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain (UST) et le dollar am\u00e9ricain (USD) ont recul\u00e9 depuis leurs sommets post-FOMC, et la baisse des prix du p\u00e9trole a offert un certain r\u00e9pit, ce qui pourrait limiter le potentiel haussier \u00e0 court terme de l\u2019USD\/KRW. Les indicateurs techniques continuent de signaler un momentum haussier, bien que le RSI se mod\u00e8re apr\u00e8s la r\u00e9cente progression. Un soutien est observ\u00e9 \u00e0 1373 et 1365, ce dernier correspondant \u00e0 la moyenne mobile sur 21 jours (21 DMA); la r\u00e9sistance se situe \u00e0 1387 (retracement de Fibonacci de 23,6 % de la baisse de juillet \u00e0 septembre) et \u00e0 1410 (niveau de Fibonacci de 38,2 % et moyenne mobile sur 50 jours, 50 DMA). Un redressement plus durable du KRW exigerait toutefois probablement un ralentissement des ventes d\u2019actions par les investisseurs \u00e9trangers.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un USD\/KRW volatil mais cantonn\u00e9 dans une fourchette au cours des prochaines semaines, en utilisant des spreads d\u2019options d\u2019achat (call spreads). Les graphiques quotidiens indiquent un momentum haussier, mais des indicateurs qui s\u2019essoufflent; nous viserions la r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 1387 et le support cl\u00e9 \u00e0 1373. Historiquement, lorsque les sorties cumul\u00e9es des investisseurs \u00e9trangers sur les actions atteignent ces niveaux \u00e9lev\u00e9s, l\u2019USD\/KRW a de la difficult\u00e9 \u00e0 casser nettement \u00e0 la baisse sans un renversement clair du positionnement boursier.<\/p>\n\n
\u00c9tant donn\u00e9 que les investisseurs \u00e9trangers ont r\u00e9cemment liquid\u00e9 14 billions de won d\u2019actions du KOSPI en seulement sept s\u00e9ances, une position vendeuse sur les contrats \u00e0 terme du KOSPI 200 \u00e0 forte pond\u00e9ration technologique demeure une strat\u00e9gie tout \u00e0 fait pertinente. Comme les titres technologiques \u00e0 grande capitalisation subissent l\u2019essentiel de ces sorties, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme sur les principaux indices technologiques peut couvrir le risque de baisse d\u2019un portefeuille plus large. Cette vente intensive sur les actions laisse entendre que la faiblesse du secteur technologique local persistera vraisemblablement jusqu\u2019\u00e0 ce que les donn\u00e9es sur les flux \u00e9trangers se stabilisent.<\/p>\n\n
Nous devons aussi surveiller de pr\u00e8s les rendements des Treasuries am\u00e9ricains et les prix du p\u00e9trole, car leur r\u00e9cent repli plafonne pour l\u2019instant la progression du dollar. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de ce r\u00e9pit temporaire en vendant des strangles USD\/KRW hors du cours (out-of-the-money), misant sur une consolidation attendue entre 1365 et 1410. Historiquement, un march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie plus stable aide la Cor\u00e9e du Sud, d\u00e9pendante des ressources; ainsi, toute nouvelle baisse du brut pourrait repr\u00e9senter une occasion de premier plan d\u2019accumuler graduellement des options d\u2019achat sur le won.<\/p>\n\n\n\n