Le solde commercial du Danemark s\u2019est \u00e9largi \u00e0 40,5 G$ DKK en juillet, en hausse par rapport \u00e0 28,7 G$ DKK le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cet exc\u00e9dent plus important laisse entrevoir une position nette plus solide pour les \u00e9changes de biens et services sur la p\u00e9riode.<\/p>\n
Aucune ventilation suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fournie en parall\u00e8le aux chiffres principaux, ce qui rend les facteurs \u00e0 l\u2019origine de la variation d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre difficiles \u00e0 pr\u00e9ciser. Les donn\u00e9es indiquent n\u00e9anmoins une am\u00e9lioration marqu\u00e9e de l\u2019\u00e9quilibre ext\u00e9rieur du Danemark en juillet par rapport \u00e0 juin.<\/p>\n
Nous assistons \u00e0 un bond historique de l\u2019exc\u00e9dent commercial du Danemark, qui a grimp\u00e9 \u00e0 40,5 G$ DKK en juillet, contre 28,7 G$ DKK le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette hausse massive de 41 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre montre que la machine exportatrice danoise \u2014 largement port\u00e9e par l\u2019essor du secteur pharmaceutique \u2014 tourne \u00e0 pleine capacit\u00e9. Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cette performance remarquable signale que la dynamique \u00e9conomique danoise est actuellement nettement plus forte que celle du reste de la zone euro.<\/p>\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies haussi\u00e8res sur d\u00e9riv\u00e9s visant l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence danois, l\u2019OMXC25, ainsi que des options d\u2019achat (calls) sur ses principales composantes pharmaceutiques. Historiquement, les exportations danoises de produits m\u00e9dicaux et chimiques ont repr\u00e9sent\u00e9 plus de 15 % de la valeur totale des exportations du pays \u2014 une tendance qui s\u2019acc\u00e9l\u00e8re clairement \u00e0 la lumi\u00e8re des chiffres de juillet. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance interm\u00e9diaire sur ces exportateurs nous permettra de capter le potentiel haussier li\u00e9 \u00e0 cette demande mondiale soutenue au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Comme la couronne danoise est arrim\u00e9e \u00e0 l\u2019euro, cet exc\u00e9dent commercial massif forcera probablement la Danmarks Nationalbank \u00e0 maintenir son taux directeur plus bas que celui de la Banque centrale europ\u00e9enne afin d\u2019\u00e9viter un raffermissement excessif de la devise. Nous pouvons tirer parti de cet \u00e9cart en n\u00e9gociant des options EUR\/DKK ou des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, en anticipant que les rendements danois demeureront comprim\u00e9s. Se positionner en faveur d\u2019un \u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations souveraines danoises et allemandes constitue une strat\u00e9gie hautement tactique et \u00e0 plus faible volatilit\u00e9 pour nos portefeuilles.<\/p>\n\n\n\n