La Banque populaire de Chine a fix\u00e9 mardi la parit\u00e9 centrale USD\/CNY \u00e0 6,7804, contre 6,7795 la veille, alors qu\u2019une estimation de Reuters pointait vers 6,7104.<\/p>\n
Les objectifs de politique d\u00e9clar\u00e9s de la BPC sont la stabilit\u00e9 des prix \u2014 y compris la stabilit\u00e9 du taux de change \u2014 en parall\u00e8le avec la croissance \u00e9conomique et les r\u00e9formes financi\u00e8res. Elle est d\u00e9tenue par l\u2019\u00c9tat sous la R\u00e9publique populaire de Chine, et le secr\u00e9taire du comit\u00e9 du Parti communiste chinois y est d\u00e9crit comme exer\u00e7ant une influence d\u00e9terminante sur la gestion et l\u2019orientation; Pan Gongsheng cumule ce r\u00f4le et celui de gouverneur. Les outils de politique comprennent un taux de prise en pension invers\u00e9e (reverse repo) \u00e0 sept jours, la Facilit\u00e9 de pr\u00eat \u00e0 moyen terme (MLF), l\u2019intervention sur le march\u00e9 des changes et le ratio des r\u00e9serves obligatoires (RRR). Par ailleurs, le taux pr\u00e9f\u00e9rentiel de pr\u00eat (Loan Prime Rate, LPR) sert de taux directeur de r\u00e9f\u00e9rence influen\u00e7ant les co\u00fbts d\u2019emprunt, les taux hypoth\u00e9caires et les rendements de l\u2019\u00e9pargne, et peut aussi agir sur le taux de change du renminbi. La Chine compte 19 banques priv\u00e9es, dont les pr\u00eateurs num\u00e9riques WeBank et MYbank soutenus par Tencent et Ant Group, et la r\u00e9glementation permettant des pr\u00eateurs nationaux enti\u00e8rement capitalis\u00e9s par des fonds priv\u00e9s remonte \u00e0 2014.<\/p>\n
Nous constatons que la Banque populaire de Chine fixe le taux central USD\/CNY \u00e0 6,7804, ce qui est plus faible que l\u2019estimation de Reuters \u00e0 6,7104. Ce signal sugg\u00e8re que la banque centrale est \u00e0 l\u2019aise avec une d\u00e9pr\u00e9ciation graduelle du renminbi afin de soutenir la croissance \u00e9conomique. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des actifs libell\u00e9s en yuans, \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019aligne sur cette orientation.<\/p>\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que les exportations de la Chine ont progress\u00e9 modestement de 4,1 % sur un an en ao\u00fbt 2026, tandis que les pressions d\u00e9flationnistes int\u00e9rieures demeurent un d\u00e9fi persistant. Pour y faire face, la banque centrale a historiquement recouru \u00e0 des outils vigoureux comme le ratio des r\u00e9serves obligatoires (RRR) pour injecter des liquidit\u00e9s dans le syst\u00e8me bancaire. Nous nous attendons \u00e0 un nouvel assouplissement mon\u00e9taire dans les prochaines semaines, ce qui devrait maintenir le renminbi sous pression.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CNY afin de se couvrir contre un nouvel affaiblissement de la devise chinoise. Le recours \u00e0 des contrats \u00e0 terme (futures) \u00e0 court terme peut aussi aider \u00e0 tirer parti de l\u2019\u00e9cart entre les fixings officiels quotidiens et les attentes du march\u00e9. Nous devrions surveiller de pr\u00e8s le taux de r\u00e9f\u00e9rence Loan Prime Rate (LPR) pour toute baisse soudaine susceptible de provoquer des mouvements rapides dans les swaps de devises.<\/p>\n
Par ailleurs, la part de march\u00e9 croissante de pr\u00eateurs num\u00e9riques priv\u00e9s comme WeBank modifie la fa\u00e7on dont la liquidit\u00e9 domestique se r\u00e9partit. Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs d\u2019utiliser des options sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat afin de composer avec d\u2019\u00e9ventuelles fluctuations des taux du march\u00e9 mon\u00e9taire. Prot\u00e9ger les portefeuilles d\u2019actions au moyen d\u2019options de vente (puts) sur les principaux indices chinois est \u00e9galement une mesure fortement recommand\u00e9e \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n