USD\/KRW a rebondi depuis 1335 apr\u00e8s des informations selon lesquelles le National Pension Service (NPS) de la Cor\u00e9e du Sud pourrait suspendre \u2014 voire inverser \u2014 ses ventes de dollars am\u00e9ricains sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme. Ce mouvement fait suite aux ajustements de la couverture de change (FX hedging) du NPS introduits en juin dans le cadre de mesures visant \u00e0 soutenir le won, et intervient apr\u00e8s une baisse de 15 % de l\u2019USD\/KRW depuis juin, un recul comparable \u00e0 l\u2019ajustement observ\u00e9 en 2022.<\/p>\n
Ces d\u00e9veloppements sugg\u00e8rent que les d\u00e9cideurs sont \u00e0 l\u2019aise avec l\u2019appr\u00e9ciation r\u00e9cente du KRW et sont pr\u00eats \u00e0 tol\u00e9rer une pause des gains de la devise. ING anticipe une p\u00e9riode de consolidation de l\u2019USD\/KRW et de l\u2019USD\/JPY, estimant qu\u2019un all\u00e8gement des ventes de dollars sur ces deux grandes paires de change pourrait soutenir la tonalit\u00e9 g\u00e9n\u00e9rale du billet vert.<\/p>\n
On observe des signes clairs que l\u2019appr\u00e9ciation rapide et r\u00e9cente du won sud-cor\u00e9en atteint un plafond politique. La paire USD\/KRW a r\u00e9cemment rebondi depuis ses creux \u00e0 1335 \u00e0 la suite d\u2019informations selon lesquelles le National Pension Service pourrait mettre fin \u2014 ou m\u00eame renverser \u2014 son programme de ventes de dollars sur le march\u00e9 \u00e0 terme. Cette pause d\u2019intervention laisse entendre que les autorit\u00e9s locales jugent que le won s\u2019est suffisamment renforc\u00e9, pour l\u2019instant.<\/p>\n
Historiquement, la forte progression de 15 % du won rappelle la correction marqu\u00e9e observ\u00e9e \u00e0 la fin de 2022, lorsque la paire avait chut\u00e9 depuis des niveaux sup\u00e9rieurs \u00e0 1 400. M\u00eame si l\u2019exc\u00e9dent du compte courant de la Cor\u00e9e du Sud a affich\u00e9 une robustesse notable, les d\u00e9cideurs veulent pr\u00e9server la comp\u00e9titivit\u00e9 des exportations locales alors que la demande mondiale fluctue. Nous nous attendons \u00e0 ce que ce changement de posture limite temporairement les gains du won et stabilise le taux de change.<\/p>\n
Pour les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons de s\u2019\u00e9loigner des positions vendeuses agressives sur le dollar, tant sur l\u2019USD\/KRW que sur l\u2019USD\/JPY. Nous privil\u00e9gions plut\u00f4t des strat\u00e9gies d\u2019options neutres \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement haussi\u00e8res, comme la vente de puts \u00e0 court terme pr\u00e8s du niveau de soutien \u00e0 1335, ou la mise en place de strat\u00e9gies en corridor (range-bound spreads). Ce refroidissement de la pression acheteuse sur les devises asiatiques a de fortes chances d\u2019offrir \u00e0 l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (US Dollar Index) un plancher technique bienvenu au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n