Le profil de l\u2019inflation au Vietnam s\u2019est raffermi en ao\u00fbt, l\u2019IPC grimpant \u00e0 4,9 % sur un an, contre 4,5 % en juillet et au-dessus du consensus Bloomberg de 4,7 %. Sur les huit premiers mois de l\u2019ann\u00e9e, l\u2019IPC moyen a progress\u00e9 de 4,5 % sur un an, conforme \u00e0 l\u2019objectif annuel de 4,5 % fix\u00e9 par les autorit\u00e9s. L\u2019IPC de base, excluant l\u2019alimentation, l\u2019\u00e9nergie et les prix administr\u00e9s, est demeur\u00e9 autour de 4,5 % en ao\u00fbt, tandis que les conditions El Ni\u00f1o ont \u00e9t\u00e9 signal\u00e9es comme une source potentielle de pressions suppl\u00e9mentaires sur les co\u00fbts alimentaires.<\/p>\n
Les \u00e9quilibres externes se sont am\u00e9lior\u00e9s, le d\u00e9ficit commercial d\u2019ao\u00fbt se resserrant \u00e0 0,1 G$ US contre 3,6 G$ US, comparativement \u00e0 un consensus de 1,1 G$ US, aid\u00e9 par une croissance des importations de 37,9 % sur un an contre 41,4 % en juillet et sous la pr\u00e9vision de 41,5 %. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/VND a recul\u00e9 de 0,1 % \u00e0 26 080 vendredi et est demeur\u00e9 globalement stable sur la semaine; il \u00e9volue entre 26 070 et 26 100 depuis la fin ao\u00fbt apr\u00e8s un sommet \u00e0 26 340 \u00e0 la fin juillet. FTSE devrait reclassifier le Vietnam au rang de \u00ab Secondary Emerging Market \u00bb le 21 septembre, un changement associ\u00e9 \u00e0 jusqu\u2019\u00e0 5 G$ US d\u2019entr\u00e9es de capitaux en actions.<\/p>\n
Nous devons nous positionner en vue d\u2019un dong vietnamien (VND) plus fort \u00e0 l\u2019approche de la reclassification FTSE du pays le 21 septembre 2026. Alors que l\u2019USD\/VND se n\u00e9gocie actuellement dans une fourchette serr\u00e9e autour de 26 080, les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le VND ou de prendre des positions \u00e0 terme vendeuses sur l\u2019USD\/VND. Historiquement, l\u2019anticipation des reclassifications de march\u00e9s \u00e9mergents entra\u00eene du \u00ab front-running \u00bb de la part des investisseurs institutionnels, ce qui devrait susciter des entr\u00e9es de capitaux imm\u00e9diates et soutenir la devise locale.<\/p>\n
Il faut aussi tenir compte de l\u2019inflation persistante au Vietnam, r\u00e9cemment remont\u00e9e \u00e0 4,9 % en ao\u00fbt, ce qui limite la marge de man\u0153uvre de la banque centrale pour assouplir la politique mon\u00e9taire. Cela dit, un d\u00e9ficit commercial d\u2019ao\u00fbt beaucoup plus faible que pr\u00e9vu, \u00e0 0,1 G$ US, montre que l\u2019\u00e9lan des exportations tir\u00e9es par l\u2019industrie manufacturi\u00e8re demeure extr\u00eamement r\u00e9silient. Ce contexte macro\u00e9conomique appuie un environnement de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s plus longtemps au Vietnam, ce qui rend les positions acheteuses sur le VND via produits d\u00e9riv\u00e9s encore plus attrayantes au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
La reclassification FTSE \u00e0 titre de \u00ab Secondary Emerging Market \u00bb devrait attirer jusqu\u2019\u00e0 5 G$ US d\u2019entr\u00e9es passives en actions. Pour en tirer parti, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur des FNB (ETF) ax\u00e9s sur le Vietnam ou des contrats \u00e0 terme sur indices afin de capter la pouss\u00e9e de liquidit\u00e9. Des pr\u00e9c\u00e9dents historiques, comme la reclassification du Kowe\u00eft par MSCI qui a entra\u00een\u00e9 plus de 3 G$ US d\u2019entr\u00e9es, sugg\u00e8rent que la volatilit\u00e9 et les volumes de n\u00e9gociation augmenteront sensiblement \u00e0 mesure que la date de mise en \u0153uvre approchera.<\/p>\n\n\n\n