USD\/JPY se n\u00e9gociait juste au-dessus de 154,00 apr\u00e8s avoir perdu pr\u00e8s de deux yens lundi pour toucher son plus bas niveau en six mois, sans confirmation d\u2019une intervention et avec peu d\u2019indices d\u2019un d\u00e9bouclement g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du carry, alors que l\u2019AUD\/USD se maintenait pr\u00e8s de son plus haut depuis la mi-mai. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines auraient, \u00e0 premi\u00e8re vue, d\u00fb soutenir le billet vert : les cr\u00e9ations d\u2019emplois (payrolls) ont augment\u00e9 de 162 k contre un consensus de 53 k, tandis que le taux de ch\u00f4mage est rest\u00e9 \u00e0 4,1 % et que les probabilit\u00e9s d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale les 15-16 septembre sont mont\u00e9es \u00e0 58 % contre 49,4 %, poussant le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 deux ans \u00e0 son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis janvier 2025. Pourtant, la paire a tout de m\u00eame inscrit un nouveau creux en six mois et recule d\u2019environ six yens depuis le sommet du 2 septembre juste au-dessus de 160,00, ce qui ram\u00e8ne l\u2019attention sur une revalorisation de la trajectoire des taux de la Banque du Japon.<\/p>\n\n
Le taux directeur du Japon est \u00e0 1 % depuis juin, mais les swaps int\u00e8grent d\u00e9sormais une hausse de 25 pdb le 18 septembre avec une probabilit\u00e9 proche de 97 % et accordent \u00e0 octobre une probabilit\u00e9 d\u2019environ une chance sur quatre, tandis que les taux am\u00e9ricains se situent entre 3,50 % et 3,75 % et que l\u2019\u00e9cart demeure d\u2019environ 2,6 points de pourcentage m\u00eame si les deux banques centrales livrent chacune un quart de point. Les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises ont progress\u00e9, le 10 ans franchissant 3 % le 1er septembre pour la premi\u00e8re fois depuis 1996 et le 2 ans atteignant un sommet depuis 1995, alors que les march\u00e9s surveillent un consensus de salaires \u00e0 3,9 % sur un an apr\u00e8s 3,4 %, une pr\u00e9vision de compte courant \u00e0 2,87 billions de yens apr\u00e8s un d\u00e9ficit de 92,3 milliards de yens, et un PIB attendu \u00e0 0,4 % t\/t contre 0,3 %. Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019IPP est attendu \u00e0 0,4 % m\/m apr\u00e8s stable et \u00e0 5,3 % sur un an apr\u00e8s 4,7 %, tandis que l\u2019IPC est vu \u00e0 0,4 % m\/m apr\u00e8s 0,1 %, \u00e0 3,4 % sur un an, avec un noyau \u00e0 2,4 %; les r\u00e9sistances se situent \u00e0 154,50, 155,00, 156,00, la MME 200 jours pr\u00e8s de 158,00 et la MME 50 jours juste sous 159,50, avec des supports \u00e0 154,00 puis 153,50 et 153,00, et un biais baissier tant que 155,00 tient, alors que le Stoch RSI s\u2019\u00e9tablit \u00e0 82 en journalier et autour de 76 en intraday.<\/p>\n\n
On observe un changement fondamental dans la fa\u00e7on dont l\u2019USD\/JPY \u00e9volue, et nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la vigueur du yen au cours des prochaines semaines. La strat\u00e9gie classique fond\u00e9e sur l\u2019\u00e9cart de taux ne fonctionne plus, comme l\u2019illustre la baisse de la paire vers 154,00 malgr\u00e9 de solides donn\u00e9es sur l\u2019emploi am\u00e9ricain qui ont port\u00e9 les probabilit\u00e9s de hausse de la Fed \u00e0 58 %. Comme la jambe japonaise est d\u00e9sormais le moteur principal de l\u2019action des prix, il faut privil\u00e9gier des ventes d\u2019USD\/JPY sur des rebonds temporaires plut\u00f4t que d\u2019acheter le dollar.<\/p>\n\n
Historiquement, on peut se r\u00e9f\u00e9rer au d\u00e9bouclement spectaculaire du carry trade en yen d\u2019ao\u00fbt 2024, lorsqu\u2019une petite hausse de 15 pdb de la Banque du Japon avait d\u00e9clench\u00e9 une importante secousse sur les march\u00e9s mondiaux. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, l\u2019USD\/JPY avait chut\u00e9 de plus de 161,00 vers pr\u00e8s de 141,00 en quelques semaines, d\u00e9montrant \u00e0 quel point cette paire est sensible aux virages de politique \u00e0 Tokyo. Avec le rendement du 10 ans des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises repassant au-dessus de 3 % pour la premi\u00e8re fois depuis 1996, la pression domestique en faveur d\u2019un resserrement est plus forte qu\u2019elle ne l\u2019a \u00e9t\u00e9 depuis des d\u00e9cennies.<\/p>\n\n
Pour nos strat\u00e9gies de d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 court terme, nous devrions viser des rebonds vers la r\u00e9sistance \u00e0 155,00 afin d\u2019\u00e9tablir des positions vendeuses ou d\u2019acheter des options de vente (puts). Le Stochastic RSI quotidien demeure tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 \u00e0 82, ce qui indique qu\u2019il reste une marge appr\u00e9ciable de baisse avant que le march\u00e9 ne devienne survendu. Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s le support \u00e0 154,00, car une cassure nette sous ce seuil ouvre la voie vers des zones non test\u00e9es jusqu\u2019\u00e0 153,00.<\/p>\n\n\n\n