Valeurs mobili\u00e8res TD a indiqu\u00e9 que la Banque du Canada a adopt\u00e9 un ton plus restrictif lors de sa plus r\u00e9cente d\u00e9cision, accordant davantage de poids aux risques haussiers pour l\u2019inflation, alors que l\u2019inflation sous-jacente demeure mod\u00e9r\u00e9e. Les \u00e9conomistes s\u2019attendent \u00e0 ce que le taux cible du financement \u00e0 un jour reste \u00e0 2,25 % jusqu\u2019en 2026, avant de remonter vers un taux neutre pr\u00e9sum\u00e9 de 2,75 % en 2027 au moyen de deux hausses de 25 pb, pr\u00e9vues en janvier et en mars.<\/p>\n
Les prix du p\u00e9trole se sont en grande partie normalis\u00e9s apr\u00e8s avoir d\u00e9pass\u00e9 100 $US le baril \u00e0 la suite du conflit \u00c9tats-Unis\u2013Iran, que la note a pr\u00e9sent\u00e9 comme un choc additionnel pour les perspectives d\u2019inflation. L\u2019IPC global est d\u00e9crit comme se situant pr\u00e8s de la borne sup\u00e9rieure de la fourchette cible de 1 % \u00e0 3 % de la Banque. Le rapport a aussi fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 une escalade des tensions commerciales via des droits de douane au titre de l\u2019article 338 introduits le 22 ao\u00fbt, mais il pr\u00e9cise que, selon les hypoth\u00e8ses actuelles, ces mesures n\u2019emp\u00eacheraient pas des hausses de taux au T1 2027 en l\u2019absence d\u2019une nouvelle escalade.<\/p>\n
Alors que la Banque du Canada adopte un ton restrictif, nous croyons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une pause prolong\u00e9e \u00e0 2,25 % pour le reste de 2026. Comme la banque centrale met l\u2019accent sur les risques haussiers pour l\u2019inflation tandis que l\u2019inflation sous-jacente demeure faible, parier sur des baisses de taux \u00e0 court terme est tr\u00e8s risqu\u00e9. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser les contrats \u00e0 terme sur la moyenne du taux des op\u00e9rations de pension \u00e0 un jour (CORRA) pour se positionner en faveur de taux directeurs inchang\u00e9s au cours des trois prochains mois.<\/p>\n
En regardant vers l\u2019avenir, le march\u00e9 semble sous-\u00e9valuer les hausses projet\u00e9es de 25 points de base pr\u00e9vues en janvier et en mars 2027. Nous recommandons de prendre des positions payeur fixe sur des swaps index\u00e9s au taux \u00e0 un jour (OIS) afin de profiter de la remont\u00e9e anticip\u00e9e vers un taux neutre de 2,75 %. Les donn\u00e9es historiques montrent que les rendements \u00e0 l\u2019avant de la courbe augmentent g\u00e9n\u00e9ralement rapidement une fois que le march\u00e9 s\u2019aligne pleinement sur l\u2019\u00e9ch\u00e9ancier restrictif de la banque centrale.<\/p>\n
L\u2019inflation globale oscille actuellement pr\u00e8s de la borne sup\u00e9rieure de la fourchette cible de 1 % \u00e0 3 %, aliment\u00e9e par la r\u00e9cente pouss\u00e9e des prix du p\u00e9trole au-del\u00e0 de 100 $ le baril et par les droits de douane au titre de l\u2019article 338 adopt\u00e9s le 22 ao\u00fbt. Malgr\u00e9 cette pression, la posture patiente de la banque centrale laisse entendre que la volatilit\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme est actuellement surestim\u00e9e. Nous conseillons de vendre des swaptions CAD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance pour encaisser la prime \u00e0 mesure que le march\u00e9 constate que le taux directeur demeure fermement en pause.<\/p>\n\n\n\n