La production industrielle allemande, non d\u00e9saisonnalis\u00e9e et ajust\u00e9e du nombre de jours ouvrables, a recul\u00e9 de 1,6 % sur un an en juillet, apr\u00e8s une baisse de 0,1 % pr\u00e9c\u00e9demment. Cette donn\u00e9e signale une nouvelle d\u00e9t\u00e9rioration du rendement de la production annuelle apr\u00e8s la quasi-stabilit\u00e9 observ\u00e9e au cours de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n
La lecture de juillet repr\u00e9sente une contraction plus marqu\u00e9e que la publication ant\u00e9rieure et maintient la production industrielle plus fermement en territoire n\u00e9gatif sur une base annuelle. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication.<\/p>\n
La chute marqu\u00e9e de la production industrielle allemande \u00e0 -1,6 % en juillet montre que la principale locomotive \u00e9conomique de l\u2019Europe s\u2019enfonce davantage dans une r\u00e9cession manufacturi\u00e8re. Nous croyons que ces donn\u00e9es d\u00e9cevantes forceront la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 envisager des baisses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus agressives au cours des prochaines semaines. Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cette faiblesse macro\u00e9conomique cr\u00e9e des occasions imm\u00e9diates sur les march\u00e9s des devises et des titres \u00e0 revenu fixe.<\/p>\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier des positions vendeuses ou l\u2019achat d\u2019options de vente sur l\u2019EUR\/USD, puisque l\u2019\u00e9cart de croissance qui se creuse entre les \u00c9tats-Unis et la zone euro p\u00e8se sur la monnaie unique. Historiquement, lorsque la production industrielle allemande baisse nettement sous les attentes, l\u2019euro a tendance \u00e0 perdre du terrain face au dollar au cours du mois suivant. L\u2019\u00e9valuation actuelle des d\u00e9riv\u00e9s montre une demande en hausse pour la protection contre une baisse sur l\u2019EUR\/USD, ce qui rend les options de vente sur devises particuli\u00e8rement attrayantes en ce moment.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, nous devrions envisager de vendre \u00e0 d\u00e9couvert l\u2019indice DAX ou d\u2019acheter des options de vente sur les grandes soci\u00e9t\u00e9s industrielles et automobiles allemandes. Le secteur industriel allemand a subi des reculs persistants au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e en raison des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s et d\u2019une demande mondiale atone. \u00c0 mesure que les estimations de b\u00e9n\u00e9fices des entreprises sont r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la baisse, la volatilit\u00e9 devrait grimper, offrant d\u2019excellents points d\u2019entr\u00e9e aux n\u00e9gociateurs d\u2019options qui cherchent \u00e0 profiter des mouvements de march\u00e9.<\/p>\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons de cibler le march\u00e9 des obligations d\u2019\u00c9tat en achetant des options d\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme de Bunds allemands. Alors que la croissance ralentit, les rendements allemands \u00e0 10 ans, qui ont r\u00e9cemment gravit\u00e9 autour de 2,2 %, sont tr\u00e8s susceptibles de reculer vers 2,0 %. Prendre une position acheteuse sur les Bunds nous permet de tirer profit du mouvement vers les valeurs refuges \u00e0 mesure que l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 macro\u00e9conomique augmente sur le continent.<\/p>\n\n\n\n