L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) s\u2019\u00e9changeait autour de 99,20 au d\u00e9but de la s\u00e9ance asiatique lundi, repassant au-dessus de 99,00 alors que les march\u00e9s ont accru leurs attentes d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, tandis que les march\u00e9s am\u00e9ricains \u00e9taient ferm\u00e9s pour la f\u00eate du Travail. Les donn\u00e9es sur l\u2019emploi publi\u00e9es par le Bureau of Labor Statistics ont montr\u00e9 que les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augment\u00e9 de 162 k en ao\u00fbt, contre 21 k pr\u00e9c\u00e9demment (r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse), et au-dessus du consensus de 56 k; le taux de ch\u00f4mage est demeur\u00e9 inchang\u00e9 \u00e0 4,1 %. La tarification sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme impliquait une probabilit\u00e9 de 58,3 % d\u2019une hausse des taux de la Fed ce mois-ci, selon l\u2019outil FedWatch du CME, alors que les publications de l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) et de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) plus tard cette semaine devraient orienter les perspectives de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, l\u2019indice est rest\u00e9 plafonn\u00e9 sous la moyenne mobile simple (MMS) \u00e0 100 jours, m\u00eame s\u2019il se maintenait au-dessus de la bande m\u00e9diane de Bollinger, avec l\u2019indice de force relative (RSI) sur 14 p\u00e9riodes pr\u00e8s de 43. Une r\u00e9sistance a \u00e9t\u00e9 signal\u00e9e autour de 99,35 au niveau de la ligne m\u00e9diane de Bollinger, puis pr\u00e8s de 100,10 \u00e0 la bande sup\u00e9rieure. \u00c0 la baisse, la MMS \u00e0 100 jours \u00e9tait indiqu\u00e9e \u00e0 99,75, tandis que la bande inf\u00e9rieure de Bollinger se situait pr\u00e8s de 98,60.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons que les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s se pr\u00e9parent \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue alors que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain gravite autour de 99,20 \u00e0 la suite de donn\u00e9es sur l\u2019emploi plus solides que pr\u00e9vu. L\u2019ajout surprise de 162 000 emplois non agricoles en ao\u00fbt a fait grimper \u00e0 58,3 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ce mois-ci. Historiquement, des surprises comparables sur le march\u00e9 du travail ont entra\u00een\u00e9 des changements rapides des contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme; il convient donc de surveiller de pr\u00e8s la courbe des rendements des bons du Tr\u00e9sor afin d\u2019obtenir des confirmations pr\u00e9coces de tendance.<\/p>\n\n
Avec la publication des rapports sur le CPI et le PPI cette semaine, nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies sur options afin de se couvrir contre des mouvements brusques du taux de change. Une inflation sup\u00e9rieure aux attentes devrait vraisemblablement propulser le dollar au-del\u00e0 de sa r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 99,35, rendant des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le billet vert particuli\u00e8rement attrayantes. \u00c0 l\u2019inverse, si l\u2019inflation se mod\u00e8re, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) pourrait prot\u00e9ger contre une chute soudaine en direction du niveau de soutien \u00e0 98,60.<\/p>\n\n
Pour mettre les choses en perspective, des donn\u00e9es historiques tir\u00e9es de carrefours de politique mon\u00e9taire similaires montrent que lorsque l\u2019indice du dollar se n\u00e9gocie pr\u00e8s du seuil de 99,00, la volatilit\u00e9 implicite des options de change a tendance \u00e0 bondir de plus de 12 % avant des annonces cl\u00e9s sur l\u2019inflation. Les march\u00e9s de produits d\u00e9riv\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 ces marges \u00e9troites, d\u2019autant plus que les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat s\u2019ajustent au taux de ch\u00f4mage stable de 4,1 %. Nous croyons que la mise en place de strat\u00e9gies d\u2019options de type straddle ou strangle permettra aux n\u00e9gociateurs de tirer parti de la cassure \u00e0 venir, peu importe la direction choisie par le march\u00e9.<\/p>\n\n
Sur les graphiques, le dollar demeure plafonn\u00e9 sous sa moyenne mobile simple \u00e0 100 jours, ce qui indique que toute progression pourrait se heurter \u00e0 une forte pression vendeuse pr\u00e8s de 100,10. Pour les n\u00e9gociateurs plus averses au risque, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies de corridor, comme les condors de fer (iron condors), afin de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime avant la d\u00e9cision finale de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Il est crucial de conserver des tailles de position prudentes \u00e0 l\u2019approche d\u2019une fen\u00eatre de n\u00e9gociation \u00e0 la mi-septembre particuli\u00e8rement impr\u00e9visible.<\/p>\n\n\n\n