Un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain plus solide que pr\u00e9vu a r\u00e9initialis\u00e9 la tarification du march\u00e9 pour la politique mon\u00e9taire et a pes\u00e9 sur les actifs risqu\u00e9s. Les probabilit\u00e9s d\u2019une hausse de taux en septembre ont grimp\u00e9 \u00e0 60 %, ce qui a suffi \u00e0 mettre de la pression sur les actions et les cryptos, m\u00eame si ce niveau demeure sous les deux tiers. La vente initiale a \u00e9t\u00e9 g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, mais les tendances de leadership ont \u00e9t\u00e9 in\u00e9gales, la techno tenant le coup vendredi malgr\u00e9 la hausse des rendements des bons du Tr\u00e9sor.<\/p>\n\n
L\u2019attention s\u2019est d\u00e9plac\u00e9e vers l\u2019ampleur du march\u00e9 (market breadth) et les r\u00e9actions inter-actifs plut\u00f4t que sur le chiffre principal uniquement. Le march\u00e9 du travail a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crit comme stable, les gains horaires se maintenant, tandis que la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e9tait per\u00e7ue comme se transmettant \u00e0 l\u2019\u00e9conomie et gardant les risques d\u2019inflation au premier plan, renfor\u00e7ant l\u2019incitatif de la Fed \u00e0 resserrer. En s\u00e9ance, on a not\u00e9 que les contrats \u00e0 terme ES et le BTC reculaient plus facilement que le NQ, tandis que l\u2019or n\u2019a pas prolong\u00e9 sa baisse initiale au-del\u00e0 de la premi\u00e8re heure; le Russell 2000 a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9 de r\u00e9silient depuis mercredi.<\/p>\n\n
On vient d\u2019assister \u00e0 une surprise majeure dans le rapport sur l\u2019emploi d\u2019ao\u00fbt, qui montre que l\u2019\u00e9conomie a cr\u00e9\u00e9 un solide 215 000 emplois, contre un consensus de 145 000. Cette pouss\u00e9e soudaine de vigueur du march\u00e9 du travail a fait monter la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre \u00e0 60 %, en nette progression par rapport au d\u00e9but de semaine. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s doivent rapidement s\u2019adapter \u00e0 un march\u00e9 qui int\u00e8gre d\u00e9sormais une politique mon\u00e9taire beaucoup plus restrictive pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Avec le p\u00e9trole WTI qui remonte vers 85 $ US le baril en raison de politiques g\u00e9opolitiques plus strictes touchant les p\u00e9troliers, l\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie devient une r\u00e9alit\u00e9 tenace. Nous nous attendons \u00e0 ce que ces co\u00fbts de carburant en hausse se r\u00e9percutent dans l\u2019\u00e9conomie et maintiennent la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale fortement incit\u00e9e \u00e0 relever les taux. Les investisseurs devraient s\u2019y pr\u00e9parer en utilisant des options pour se couvrir contre des pressions inflationnistes plus persistantes.<\/p>\n\n
Fait int\u00e9ressant, l\u2019indice Russell 2000 a fait preuve d\u2019une r\u00e9silience remarquable au cours des derni\u00e8res s\u00e9ances, refusant de c\u00e9der du terrain malgr\u00e9 la remont\u00e9e des rendements des bons du Tr\u00e9sor. Au m\u00eame moment, les contrats \u00e0 terme sur le S&P 500 et le Bitcoin ont accus\u00e9 les plus fortes baisses, tandis que le Nasdaq a r\u00e9ussi \u00e0 mener et \u00e0 tenir bon. Dans les semaines \u00e0 venir, nous recommandons de privil\u00e9gier la force relative des petites capitalisations et de la techno plut\u00f4t que des positions vendeuses sur les grands indices.<\/p>\n\n
L\u2019or s\u2019est aussi av\u00e9r\u00e9 difficile \u00e0 vendre \u00e0 d\u00e9couvert vendredi, sa baisse initiale ayant rapidement trouv\u00e9 des acheteurs et s\u2019\u00e9tant stabilis\u00e9e. Nous d\u00e9conseillons de poursuivre des ventes \u00e0 d\u00e9couvert agressives sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux pour l\u2019instant, puisqu\u2019ils se comportent comme une couverture r\u00e9siliente. Nous devrions plut\u00f4t nous concentrer sur des op\u00e9rations tactiques en \u00e9carts (spread trades) qui tirent parti de la divergence claire entre les secteurs r\u00e9silients et ceux qui sont vuln\u00e9rables.<\/p>\n\n\n\n