Le Brent est revenu vers le seuil des 100 $ le baril apr\u00e8s une nouvelle escalade des tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran, qui a de nouveau braqu\u00e9 l\u2019attention sur le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Il a atteint 97,62 $ le 3 septembre, en hausse par rapport \u00e0 un creux intrajournalier de 84,20 $ le 26 ao\u00fbt, tandis que le WTI est mont\u00e9 \u00e0 93,13 $ contre 79,62 $ sur la m\u00eame p\u00e9riode. Plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, le Brent a touch\u00e9 126,41 $ le 30 avril, son plus haut depuis mars 2022, ce qui place 130 $ \u00e0 un peu moins de 4 $ au-dessus de ce sommet de 2026; \u00e0 partir de 97,62 $, l\u2019\u00e9cart vers 130 $ est d\u2019environ 33 %. L\u2019article pr\u00e9sente 100 $, 120 $, 126 $ et 130 $ comme des points de rep\u00e8re successifs pour la tarification des contrats \u00e0 terme.<\/p>\n
Les tensions du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre sont li\u00e9es \u00e0 l\u2019affaiblissement des flux et au recul des stocks. L\u2019Energy Information Administration (EIA) des \u00c9tats-Unis estime que les volumes de p\u00e9trole brut et de liquides p\u00e9troliers transitant par Ormuz ont atteint en moyenne 4,9 millions de barils par jour au T2 2026, en baisse par rapport \u00e0 21,6 millions de barils par jour au T4 2025, tandis que les stocks mondiaux de p\u00e9trole ont diminu\u00e9 en moyenne de 4,2 millions de barils par jour au T2 et devraient reculer de 3,8 millions de barils par jour suppl\u00e9mentaires au T3. Une pression distincte provient de la poursuite des frappes ukrainiennes sur les infrastructures de raffineries en Russie, et la R\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole (SPR) des \u00c9tats-Unis s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 environ 286,6 millions de barils \u00e0 la fin ao\u00fbt, son plus bas niveau depuis novembre 1982.<\/p>\n
Nous observons un march\u00e9 au bord d\u2019un important virage structurel alors que le Brent \u00e9volue juste sous le seuil critique des 100 $. Avec le WTI et le Brent en hausse de 17 % et 16 % respectivement \u00e0 la fin ao\u00fbt, nous croyons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une cassure rapide et non lin\u00e9aire. Les mod\u00e8les traditionnels \u00e9chouent souvent lors de chocs g\u00e9opolitiques sur l\u2019offre, ce qui signifie que nous devons nous positionner en vue de pointes de prix soudaines plut\u00f4t que d\u2019une progression graduelle.<\/p>\n
Pour profiter de cet \u00e9lan sans nous exposer \u00e0 un risque de baisse extr\u00eame, nous devrions privil\u00e9gier des options d\u2019achat (calls) ou des \u00e9carts acheteurs sur calls (bull call spreads) visant les prix d\u2019exercice de 120 $ et 130 $. La volatilit\u00e9 implicite est appel\u00e9e \u00e0 augmenter, ce qui gonflera les primes d\u2019options et avantagera les acheteurs pr\u00e9coces. Nous d\u00e9conseillons fortement de vendre ce march\u00e9 \u00e0 d\u00e9couvert, car la tension sur l\u2019offre physique rend toute position baissi\u00e8re tr\u00e8s dangereuse.<\/p>\n
L\u2019assise physique de cette remont\u00e9e est exceptionnellement solide, surtout avec les niveaux de la R\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole des \u00c9tats-Unis \u00e0 un creux pr\u00e9occupant de 286,6 millions de barils. \u00c0 titre de comparaison, il s\u2019agit d\u2019une chute majeure par rapport au sommet historique de 727 millions de barils en 2009, ce qui laisse aux d\u00e9cideurs presque aucun coussin pour calmer le march\u00e9. Alors que les stocks mondiaux diminuent de millions de barils par jour, nous nous attendons \u00e0 ce que la raret\u00e9 physique tire agressivement la tarification des d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n
Nous devons aussi surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9tranglement du transport maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, o\u00f9 les flux se sont effondr\u00e9s \u00e0 seulement 4,9 millions de barils par jour, contre plus de 21 millions auparavant. Historiquement, lorsque des points de passage \u00e9nerg\u00e9tiques critiques subissent un tel niveau de perturbation, les prix du p\u00e9trole ont connu en quelques jours des mouvements explosifs \u00e0 deux chiffres. Nous devons consid\u00e9rer toute br\u00e8ve faiblesse au cours des prochaines semaines comme des occasions d\u2019achat, plut\u00f4t que comme un changement du biais haussier de fond.<\/p>\n
Dans nos op\u00e9rations au cours des prochaines semaines, nous devons g\u00e9rer notre effet de levier avec prudence, car les bourses sont tr\u00e8s susceptibles de relever les exigences de marge \u00e0 mesure que la volatilit\u00e9 atteindra un sommet. Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes flamb\u00e9es majeures du p\u00e9trole, comme la mont\u00e9e de 2008 ou le choc d\u2019offre de 2022, des appels de marge soudains ont forc\u00e9 de nombreux op\u00e9rateurs mal pr\u00e9par\u00e9s \u00e0 quitter des positions pourtant lucratives. Maintenir des r\u00e9serves de liquidit\u00e9s suppl\u00e9mentaires dans nos comptes de n\u00e9gociation nous permettra d\u2019encaisser les fortes oscillations intrajournali\u00e8res sur la route vers 130 $.<\/p>\n\n\n\n