Donald Trump a renouvel\u00e9 ses demandes de baisses marqu\u00e9es des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains apr\u00e8s la publication des chiffres de l\u2019emploi d\u2019ao\u00fbt, qui montrent une hausse des cr\u00e9ations de postes de 162 000 \u2014 un r\u00e9sultat qu\u2019il a dit sup\u00e9rieur aux attentes. Il a soutenu que la solidit\u00e9 \u00e9conomique et financi\u00e8re des \u00c9tats-Unis, combin\u00e9e \u00e0 une meilleure qualit\u00e9 de cr\u00e9dit, devrait se traduire par certains des co\u00fbts d\u2019emprunt les plus faibles au monde, et il a de nouveau press\u00e9 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019adopter une orientation plus accommodante.<\/p>\n\n
Il a aussi li\u00e9 la politique mon\u00e9taire au commerce, avertissant : \u00ab Baissez les taux, sinon j\u2019arr\u00eate de commercer avec les pays avec lesquels nous avons un d\u00e9ficit \u00bb, et mena\u00e7ant de freiner les \u00e9changes avec des partenaires affichant des exc\u00e9dents commerciaux avec les \u00c9tats-Unis. Trump a pr\u00e9sent\u00e9 cette approche comme une alternative aux tarifs douaniers, tout en maintenant la pression politique sur la Fed alors que les march\u00e9s \u00e9valuent les perspectives de taux apr\u00e8s le rapport sur l\u2019emploi.<\/p>\n\n
Le rapport sur l\u2019emploi d\u2019ao\u00fbt, plus solide que pr\u00e9vu, faisant \u00e9tat de 162 000 cr\u00e9ations de postes, donne normalement \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale une raison de maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat inchang\u00e9s. Toutefois, la pression politique renouvel\u00e9e exerc\u00e9e sur la nouvelle direction de la Fed pour r\u00e9duire agressivement les taux introduit d\u2019importantes frictions de politique \u00e9conomique. \u00c0 notre avis, les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 des virages de politique soudains, alors que l\u2019administration menace de mettre en place des arr\u00eats d\u2019\u00e9changes spectaculaires en fonction des co\u00fbts d\u2019emprunt.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque la pression politique se heurte \u00e0 des donn\u00e9es \u00e9conomiques robustes, la volatilit\u00e9 des march\u00e9s augmente sensiblement. Lors de conflits commerciaux similaires en 2018 et 2019, l\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) a r\u00e9guli\u00e8rement bondi au-dessus du seuil de 25. Nous recommandons de couvrir les portefeuilles d\u2019actions au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le VIX, afin de se prot\u00e9ger contre des replis soudains des march\u00e9s aliment\u00e9s par des manchettes sur le commerce dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Alors que le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux se situe actuellement pr\u00e8s de 4,5 % apr\u00e8s une s\u00e9rie de baisses mod\u00e9r\u00e9es, les march\u00e9s \u00e0 terme pourraient mal \u00e9valuer la probabilit\u00e9 de baisses plus rapides. Nous devrions envisager de nous positionner sur les contrats \u00e0 terme adoss\u00e9s au Secured Overnight Financing Rate (SOFR) pour tirer parti de cet \u00e9cart. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur les contrats SOFR de d\u00e9cembre 2026 nous permet de profiter si la Fed c\u00e8de \u00e0 la pression politique et r\u00e9duit les taux davantage que pr\u00e9vu.<\/p>\n\n
La menace de cesser de commercer avec les pays exc\u00e9dentaires aura un impact marqu\u00e9 sur le march\u00e9 des changes. Nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus fort en achetant des options d\u2019achat sur l\u2019USD contre l\u2019euro et le yen japonais. Le recours \u00e0 des straddles sur devises aidera aussi \u00e0 capitaliser sur les in\u00e9vitables fortes variations de ces paires de devises \u00e0 mesure que ces menaces commerciales \u00e9voluent.<\/p>\n\n\n\n