Les cr\u00e9ations d\u2019emplois aux \u00c9tats-Unis en ao\u00fbt ont augment\u00e9 de 162 000, et les deux mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la hausse de 55 000. Le taux de ch\u00f4mage est demeur\u00e9 \u00e0 4,1 %, tandis que la croissance des salaires a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9e de mod\u00e9r\u00e9e et que les gains d\u2019emplois se sont concentr\u00e9s dans un nombre limit\u00e9 de secteurs. La valorisation du march\u00e9 pour un mouvement de 25 pdb de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale s\u2019est d\u00e9plac\u00e9e \u00e0 16 pdb, contre 12,5 pdb la veille, \u00e0 la suite de commentaires du gouverneur Waller.<\/p>\n
L\u2019attention se tourne maintenant vers la prochaine publication de l\u2019inflation am\u00e9ricaine, principale donn\u00e9e en vue de la d\u00e9cision de septembre. Les pr\u00e9visions cit\u00e9es dans le rapport \u00e9voquent une hausse de 0,4 % sur un mois de l\u2019IPC global et une augmentation de 0,2 % des prix de base, excluant l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie. Le texte indique aussi que le pr\u00e9sident Kevin Warsh a qualifi\u00e9 l\u2019\u00e9conomie de situation de plein emploi, et il mentionne que l\u2019article a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et r\u00e9vis\u00e9 par un \u00e9diteur.<\/p>\n
Le rapport sur l\u2019emploi d\u2019ao\u00fbt, plus robuste que pr\u00e9vu, affichant 162 000 nouveaux postes et un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,1 %, a fortement modifi\u00e9 les anticipations de taux \u00e0 court terme. Nous croyons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient ajuster leurs portefeuilles sans d\u00e9lai, puisque le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9sormais rapidement 16 points de base d\u2019une hausse de 25 points de base en septembre, contre seulement 12,5 points de base hier. Ce d\u00e9placement soudain laisse entendre que les contrats \u00e0 terme sur les taux \u00e0 court terme sous-estiment actuellement la probabilit\u00e9 r\u00e9elle d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Pour tirer parti de ce mouvement, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de mettre en place des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) de septembre ou d\u2019acheter des options de vente sur les contrats \u00e0 terme sur les Fed Funds. Les donn\u00e9es historiques des cycles de resserrement pr\u00e9c\u00e9dents montrent que lorsque le march\u00e9 sous-\u00e9value une hausse, une surprise haussi\u00e8re sur l\u2019inflation d\u00e9clenche ensuite une revalorisation rapide qui aplatit agressivement la courbe des taux. Avec la publication cruciale de l\u2019Indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) pr\u00e9vue vendredi prochain, verrouiller d\u00e8s maintenant ces positions d\u00e9fensives offre un profil risque-rendement attrayant avant que le march\u00e9 ne s\u2019ajuste compl\u00e8tement.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e9galement \u00e0 ce que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) conserve un \u00e9lan haussier \u00e0 mesure que les rendements des bons du Tr\u00e9sor montent, surtout avec le 2 ans \u00e9voluant de pr\u00e8s au rythme des attentes changeantes \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la Fed. Les traders devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat USD \u00e0 court terme, hors du cours, contre l\u2019euro ou le yen japonais afin de profiter de cette volatilit\u00e9 potentielle. Si l\u2019IPC de base de la semaine prochaine atteint ou d\u00e9passe notre projection de +0,2 % sur un mois, le dollar a de fortes chances de bondir, une hausse des taux en septembre devenant alors quasi certaine.<\/p>\n
Enfin, nous conseillons de g\u00e9rer le risque en n\u00e9gociant la volatilit\u00e9 des taux par l\u2019entremise d\u2019options sur des FNB (ETF) de bons du Tr\u00e9sor, comme le iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). \u00c9tant donn\u00e9 que le march\u00e9 obligataire demeure tr\u00e8s sensible aux donn\u00e9es d\u2019emploi et d\u2019inflation, l\u2019achat de straddles ou de strangles sur le TLT avant la publication de l\u2019IPC de vendredi prochain aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre des mouvements brusques et inattendus. Cette strat\u00e9gie de d\u00e9riv\u00e9s multi-actifs nous assure d\u2019\u00eatre bien positionn\u00e9s pour profiter de la situation, peu importe la r\u00e9action initiale du march\u00e9 aux prochains chiffres d\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n