La r\u00e9mun\u00e9ration horaire moyenne aux \u00c9tats-Unis a progress\u00e9 de 0,3 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre en ao\u00fbt, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions du march\u00e9. Le chiffre indique une croissance salariale stable durant le mois, le rythme mensuel s\u2019alignant sur les attentes.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es laissent globalement inchang\u00e9e la lecture imm\u00e9diate des pressions inflationnistes et des perspectives de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Avec une progression des salaires conforme au consensus, l\u2019attention devrait demeurer tourn\u00e9e vers les prochains indicateurs du march\u00e9 du travail et des prix afin d\u2019obtenir une orientation plus claire.<\/p>\n\n
Alors que la r\u00e9mun\u00e9ration horaire moyenne d\u2019ao\u00fbt s\u2019\u00e9tablit \u00e0 0,3 % sur un mois, comme pr\u00e9vu, on observe un soupir de soulagement sur les march\u00e9s financiers. Cette croissance salariale r\u00e9guli\u00e8re, qui correspond \u00e0 un rythme annualis\u00e9 d\u2019environ 3,8 %, sugg\u00e8re que les pressions inflationnistes demeurent stables sans d\u00e9clencher de panique soudaine. Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie que le risque d\u2019un resserrement mon\u00e9taire surprise s\u2019\u00e9loigne, ce qui permet de se concentrer sur un environnement de n\u00e9gociation plus pr\u00e9visible.<\/p>\n\n
Comme ce rapport sur l\u2019emploi ne comporte pas de surprise marquante, nous nous attendons \u00e0 un repli de la volatilit\u00e9 implicite dans les prochaines semaines. Nous devrions chercher \u00e0 tirer parti de cette baisse en recourant \u00e0 des strat\u00e9gies de vente d\u2019options, telles que les condors de fer (iron condors) ou les \u00e9carts de cr\u00e9dit (credit spreads) sur le S&P 500. Historiquement, des p\u00e9riodes de croissance des salaires conforme aux attentes s\u2019accompagnent d\u2019une compression du VIX, rendant la collecte de primes particuli\u00e8rement attrayante \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s de taux, les contrats \u00e0 terme sur les Fed funds int\u00e8grent maintenant une probabilit\u00e9 de 75 % d\u2019une baisse standard de 25 points de base lors de la prochaine r\u00e9union du FOMC plus tard ce mois-ci. Nous recommandons de se positionner en vue d\u2019un cycle d\u2019assouplissement graduel plut\u00f4t que de miser sur des baisses agressives de type \u00ab urgence \u00bb. La n\u00e9gociation d\u2019options sur les bons du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme ou de swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat coh\u00e9rents avec cette trajectoire lente et r\u00e9guli\u00e8re devrait offrir les meilleurs rendements ajust\u00e9s au risque.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, l\u2019absence de pression li\u00e9e \u00e0 l\u2019inflation salariale donne un peu d\u2019oxyg\u00e8ne aux titres de croissance et du secteur technologique. Nous devrions envisager des \u00e9carts haussiers \u00e0 l\u2019achat (bull call spreads) sur les principaux indices technologiques afin de capter tout \u00e9lan \u00e0 la hausse dans ce contexte macro\u00e9conomique stable. Toutefois, nous devons maintenir une discipline quant \u00e0 la taille des positions \u00e0 l\u2019approche de la fen\u00eatre saisonni\u00e8re historiquement volatile de la mi-septembre.<\/p>\n\n\n\n