Les contrats \u00e0 terme sur le WTI au NYMEX ont recul\u00e9 \u00e0 environ 88,65 $ lors de la s\u00e9ance europ\u00e9enne de vendredi et peinaient toujours \u00e0 reconqu\u00e9rir le seuil de 90 $. Ce mouvement est survenu alors que les op\u00e9rateurs \u00e9valuaient un regain de frictions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump eut d\u00e9clar\u00e9 que de nouvelles attaques entre les deux pays ne dureraient pas \u00ab trop longtemps \u00bb, tout en laissant ouverte la possibilit\u00e9 d\u2019une campagne militaire additionnelle.<\/p>\n\n
Le dernier \u00e9pisode d\u2019escalade a d\u00e9but\u00e9 la fin de semaine derni\u00e8re apr\u00e8s plusieurs semaines d\u2019accalmie relative, d\u00e9clench\u00e9 lorsque le US Central Command a frapp\u00e9 des lance-roquettes iraniens qui, selon Washington, se pr\u00e9paraient \u00e0 envoyer des mines dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Deutsche Bank a indiqu\u00e9 que cette flamb\u00e9e ravive les pr\u00e9occupations li\u00e9es aux risques d\u2019approvisionnement dans la r\u00e9gion et jette un doute sur une normalisation \u00e0 court terme des flux \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e0 travers le d\u00e9troit. Commerzbank a qualifi\u00e9 la situation de \u00ab hautement \u00e9volutive \u00bb, avec peu d\u2019indices d\u2019une d\u00e9sescalade durable, tandis que TD Securities a soulign\u00e9 la vuln\u00e9rabilit\u00e9 de toute entente informelle et a not\u00e9 que l\u2019Iran demeure concentr\u00e9 sur le contr\u00f4le du passage, alors que les \u00c9tats-Unis facilitent les mouvements de navires via la route omanaise.<\/p>\n\n
Nous observons que le West Texas Intermediate (WTI) peine \u00e0 franchir la r\u00e9sistance de 90 $, \u00e9voluant actuellement autour de 88,65 $. Alors que les tensions militaires \u00c9tats-Unis\u2013Iran s\u2019intensifient pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, un point n\u00e9vralgique, nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des prochaines semaines. Historiquement, chaque fois que des frictions g\u00e9opolitiques menacent ce corridor vital, les prix du brut connaissent des mouvements brusques et impr\u00e9visibles.<\/p>\n\n
Pour mettre ce risque en perspective, le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est le principal goulot d\u2019\u00e9tranglement du transit \u00e9nerg\u00e9tique mondial, faisant passer plus de 20 millions de barils par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale de p\u00e9trole liquide. Toute perturbation prolong\u00e9e \u00e0 cet endroit pourrait facilement propulser le WTI bien au-del\u00e0 de 100 $, ce qui rend le plafond actuel de 90 $ particuli\u00e8rement fragile. Dans ce contexte, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) afin de tirer profit de pouss\u00e9es soudaines \u00e0 la hausse tout en limitant le risque \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Autrement, pour ceux qui s\u2019attendent \u00e0 ce que la r\u00e9sistance \u00e0 90 $ tienne gr\u00e2ce aux efforts diplomatiques, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des \u00e9carts haussiers sur options d\u2019achat (bull call spreads) afin de r\u00e9duire le co\u00fbt d\u2019entr\u00e9e. La volatilit\u00e9 implicite sur le march\u00e9 des options est en hausse, ce qui a tendance \u00e0 rench\u00e9rir les primes et \u00e0 favoriser les strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini. Il faut suivre de pr\u00e8s les manchettes au quotidien, car m\u00eame une escarmouche mineure pourrait d\u00e9clencher des rallies de rachats de positions vendeuses (short-covering) qui mettent sous pression les vendeurs \u00e0 d\u00e9couvert agressifs.<\/p>\n\n
Pour les gestionnaires de portefeuille d\u00e9tenant des actifs physiques, nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente de protection (protective puts) avec un prix d\u2019exercice autour de 85 $ constitue une couverture prudente contre une d\u00e9sescalade soudaine. Les donn\u00e9es historiques de situations d\u2019affrontement similaires montrent que lorsque les tensions retombent abruptement, les prix du p\u00e9trole peuvent chuter rapidement de 5 % \u00e0 10 % en quelques jours. \u00c9quilibrer une exposition via des options d\u2019achat avec une protection s\u00e9lective via des options de vente permettra de naviguer plus prudemment dans cet environnement de n\u00e9gociation hautement \u00e9volutif.<\/p>\n\n\n\n