Bank Negara Malaysia a maintenu le taux directeur (\u00ab overnight policy rate \u00bb) \u00e0 2,75 %, jugeant ce niveau compatible avec la stabilit\u00e9 des prix et une croissance durable. L\u2019\u00e9conomie malaisienne a progress\u00e9 de 5,7 % au premier semestre et les d\u00e9cideurs s\u2019attendent \u00e0 une croissance d\u2019environ 5 % cette ann\u00e9e, soutenue par des exportations plus fermes et une demande int\u00e9rieure r\u00e9siliente. Le commerce li\u00e9 aux technologies, le tourisme et l\u2019investissement ont aussi \u00e9t\u00e9 cit\u00e9s parmi les moteurs.<\/p>\n
L\u2019inflation est demeur\u00e9e contenue, l\u2019inflation globale et l\u2019inflation de base s\u2019\u00e9tablissant en moyenne \u00e0 1,8 % et 2,0 % au cours des sept premiers mois, tandis que la transmission des hausses de co\u00fbts externes a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9e de limit\u00e9e. Le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire a soulign\u00e9 des risques li\u00e9s aux tensions au Moyen-Orient, \u00e0 des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e9lev\u00e9s et \u00e0 un resserrement des conditions financi\u00e8res mondiales, et a indiqu\u00e9 que la politique resterait inchang\u00e9e pendant qu\u2019il surveille les pressions inflationnistes et la demande int\u00e9rieure.<\/p>\n
Nous croyons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se concentrer sur les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat (IRS) libell\u00e9s en ringgit, alors que Bank Negara Malaysia maintient son taux directeur \u00e0 2,75 % dans un contexte de croissance \u00e9conomique stable autour de 5 %. Avec une inflation domestique ancr\u00e9e pr\u00e8s de 2 %, les taux de swap \u00e0 court terme devraient demeurer dans une fourchette \u00e9troite au cours des prochaines semaines. Nous sugg\u00e9rons de se positionner pour une courbe des taux plut\u00f4t plate en recevant le taux fixe sur des \u00e9ch\u00e9ances de 2 \u00e0 5 ans afin de capter des rendements stables.<\/p>\n
Le ringgit malaisien a fait preuve d\u2019une r\u00e9silience remarquable, oscillant r\u00e9cemment dans une fourchette d\u2019environ 4,15 \u00e0 4,30 face au dollar am\u00e9ricain gr\u00e2ce \u00e0 la vigueur des exportations et du commerce li\u00e9 aux technologies. Compte tenu de la croissance de 5,7 % observ\u00e9e au premier semestre, nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (call) sur le MYR ou des contrats \u00e0 terme (forwards) afin de tirer parti d\u2019une appr\u00e9ciation potentielle de la devise. Cette strat\u00e9gie permet aux traders d\u2019exploiter un diff\u00e9rentiel de taux directeur stable alors que les banques centrales occidentales poursuivent leurs cycles d\u2019assouplissement.<\/p>\n
Comme les d\u00e9cideurs ont mis de l\u2019avant les prix \u00e9lev\u00e9s des mati\u00e8res premi\u00e8res et les tensions au Moyen-Orient comme principaux risques, les d\u00e9riv\u00e9s index\u00e9s aux mati\u00e8res premi\u00e8res m\u00e9ritent une attention imm\u00e9diate. Les contrats \u00e0 terme de r\u00e9f\u00e9rence sur l\u2019huile de palme brute en Malaisie se sont r\u00e9cemment n\u00e9goci\u00e9s pr\u00e8s de 3 900 ringgits par tonne m\u00e9trique, offrant des bandes de n\u00e9gociation actives. Nous conseillons d\u2019utiliser des collars d\u2019options sur des d\u00e9riv\u00e9s agricoles et \u00e9nerg\u00e9tiques pour prot\u00e9ger les portefeuilles contre des chocs soudains du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre.<\/p>\n
Alors qu\u2019un resserrement des conditions financi\u00e8res mondiales se profile, n\u00e9gocier la volatilit\u00e9 via des options de change sur devises de march\u00e9s \u00e9mergents offre un filet de s\u00e9curit\u00e9 important. Les tendances historiques indiquent que des pouss\u00e9es soudaines des rendements obligataires mondiaux peuvent d\u00e9clencher de br\u00e8ves sorties de capitaux, exer\u00e7ant temporairement une pression sur les actifs locaux malgr\u00e9 de solides fondamentaux domestiques. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (put) sur le ringgit \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de se couvrir \u00e0 moindre co\u00fbt contre ces mouvements de march\u00e9 brusques, d\u2019origine externe, au cours du prochain mois.<\/p>\n\n\n\n