L\u2019indice PMI manufacturier de Singapour a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 51,5 en ao\u00fbt, contre 51,4 en juillet, prolongeant la phase d\u2019expansion pour un 13e mois. Les nouvelles commandes sont mont\u00e9es \u00e0 52,0 (contre 51,9), tandis que les nouvelles commandes \u00e0 l\u2019exportation ont avanc\u00e9 \u00e0 51,7 (contre 51,6) et que l\u2019emploi s\u2019est raffermi \u00e0 51,2 (contre 51,1). L\u2019\u00e9lectronique est demeur\u00e9e plus vigoureuse, avec un PMI \u00e0 52,6 (contre 52,4), marquant un 15e mois au-dessus de 50; les nouvelles commandes en \u00e9lectronique ont augment\u00e9 \u00e0 53,3 (contre 53,1) et les nouvelles commandes \u00e0 l\u2019exportation en \u00e9lectronique \u00e0 52,8 (contre 52,6). La mise \u00e0 jour a aussi fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 des perturbations persistantes des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, notamment une performance plus faible des d\u00e9lais de livraison des fournisseurs et une hausse des prix des intrants.<\/p>\n\n
L\u2019enqu\u00eate de la MAS (Monetary Authority of Singapore) aupr\u00e8s des pr\u00e9visionnistes professionnels pour septembre a fait \u00e9tat d\u2019une hausse de la pr\u00e9vision m\u00e9diane de croissance du PIB en 2026 \u00e0 5,0 %, contre 3,5 % en juin, et pr\u00e8s de la fourchette gouvernementale de 4,5 % \u00e0 5,5 %. La croissance du secteur manufacturier a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 8,4 % (contre 5,0 %), tandis que la pr\u00e9vision du NODX a grimp\u00e9 \u00e0 17,0 % (contre 6,1 %). Les attentes d\u2019inflation se sont att\u00e9nu\u00e9es : l\u2019inflation globale en 2026 a \u00e9t\u00e9 abaiss\u00e9e \u00e0 2,1 % (contre 2,3 %) et l\u2019inflation sous-jacente \u00e0 1,9 % (contre 2,0 %), \u00e0 comparer aux projections de la MAS de 1,5 % \u00e0 2,5 % pour les deux mesures cette ann\u00e9e; 45 % s\u2019attendent \u00e0 une pente plus prononc\u00e9e du SGD NEER en octobre, contre 30 % en juin, tandis que 55 % n\u2019anticipent aucun changement; l\u2019USD\/SGD a \u00e9t\u00e9 envisag\u00e9 dans une fourchette \u00e0 court terme de 1,2650 \u00e0 1,2800.<\/p>\n\n
Avec le PMI manufacturier de Singapour \u00e0 51,5 et l\u2019\u00e9lectronique en t\u00eate \u00e0 52,6, l\u2019\u00e9conomie locale profite d\u2019une puissante vague de semi-conducteurs aliment\u00e9e par l\u2019IA. Nous nous attendons \u00e0 ce que la paire USD\/SGD se consolide \u00e9troitement entre 1,2650 et 1,2800 au cours des prochaines semaines. Les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient tirer parti de cette fen\u00eatre de calme en mettant en place des strat\u00e9gies d\u2019options de type \u00ab range \u00bb, comme des strangles vendeurs ou des iron condors, en visant pr\u00e9cis\u00e9ment ces bornes.<\/p>\n\n
Historiquement, les envol\u00e9es des exportations \u00e9lectroniques de Singapour sont corr\u00e9l\u00e9es \u00e0 des reprises plus larges du march\u00e9 mondial des puces, \u00e0 l\u2019image du boom technologique post-pand\u00e9mie qui a propuls\u00e9 sensiblement le dollar de Singapour \u00e0 la hausse. Les pr\u00e9visions actuelles du secteur indiquent que les ventes mondiales de semi-conducteurs sont en voie d\u2019atteindre un sommet record d\u2019environ 687 G$ US, ce qui valide l\u2019expansion locale persistante que nous observons aujourd\u2019hui. Compte tenu de cet appui structurel, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection sur USD\/SGD pr\u00e8s du plafond de 1,2800 afin de profiter de tout repli soudain li\u00e9 \u00e0 un raffermissement du SGD.<\/p>\n\n
La prochaine r\u00e9union de politique de la Monetary Authority of Singapore, en octobre, constitue le principal catalyseur, pr\u00e8s de la moiti\u00e9 des pr\u00e9visionnistes du march\u00e9 s\u2019attendant \u00e0 une pente de politique plus prononc\u00e9e. Un resserrement mon\u00e9taire de ton plus restrictif (\u00ab hawkish \u00bb) soutiendrait imm\u00e9diatement la monnaie locale, pouvant potentiellement enfoncer le seuil de soutien de l\u2019USD\/SGD \u00e0 1,2650. Nous sugg\u00e9rons de se positionner en vue de ce sc\u00e9nario en acqu\u00e9rant des options d\u2019achat (calls) sur le SGD hors du cours (out-of-the-money) avant l\u2019annonce d\u2019octobre, afin de capter le potentiel de hausse en cas de resserrement inattendu.<\/p>\n\n\n\n