Un tableau de bord mis \u00e0 jour mensuellement suit la fa\u00e7on dont le choc \u00e9nerg\u00e9tique au Moyen-Orient, li\u00e9 \u00e0 la guerre en Iran, se transmet \u00e0 l\u2019activit\u00e9 et aux prix dans l\u2019ensemble de la zone euro, aux \u00c9tats-Unis, sur les march\u00e9s du p\u00e9trole et du gaz, ainsi que dans les \u00e9conomies \u00e9mergentes, et \u00e0 quel point il ressemble au choc \u00e9nerg\u00e9tique de 2022 apr\u00e8s l\u2019invasion de l\u2019Ukraine. \u00c0 partir des donn\u00e9es disponibles jusqu\u2019en ao\u00fbt 2026, les indicateurs pointent vers une impulsion inflationniste sensiblement plus faible et un frein \u00e0 la croissance plus mod\u00e9r\u00e9 qu\u2019en 2022. L\u2019inflation a recommenc\u00e9 \u00e0 augmenter \u00e0 mesure que les tensions ont fait grimper les prix des hydrocarbures, mais le mouvement demeure jusqu\u2019ici limit\u00e9 et se cantonne aux composantes li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Dans la zone euro, les conditions d\u2019affaires dans le secteur manufacturier continuent de s\u2019am\u00e9liorer et la confiance des consommateurs se renforce \u00e9galement. L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine a continu\u00e9 d\u2019absorber le choc sans perte \u00e9vidente de momentum. Les march\u00e9s \u00e9mergents sont aussi d\u00e9crits comme faisant bonne figure, les conditions de financement demeurant favorables. Parall\u00e8lement, les \u00e9quilibres sur les march\u00e9s du p\u00e9trole et du gaz sont pr\u00e9sent\u00e9s comme serr\u00e9s, ce qui maintient les prix \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019\u00e9viter de sur-r\u00e9agir au conflit au Moyen-Orient, puisque les retomb\u00e9es \u00e9conomiques sont beaucoup plus modestes que lors du choc de 2022. M\u00eame si les tensions g\u00e9opolitiques en Iran ont fait grimper les prix de l\u2019\u00e9nergie, la croissance mondiale et la confiance des consommateurs demeurent \u00e9tonnamment solides. Les op\u00e9rateurs devraient privil\u00e9gier la capture de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme plut\u00f4t que de se positionner en vue d\u2019une r\u00e9cession mondiale prolong\u00e9e.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, le Brent est demeur\u00e9 volatil, mais se maintient nettement sous son sommet de 2022, pr\u00e8s de 130 $ US le baril, et se n\u00e9gocie actuellement dans une fourchette plus g\u00e9rable. Comme l\u2019\u00e9quilibre du march\u00e9 reste serr\u00e9 et impr\u00e9visible, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies avec options, comme des \u00e9carts acheteurs (bull call spreads), pour se couvrir contre des perturbations soudaines de l\u2019offre. En parall\u00e8le, vendre des options de vente hors du cours (puts out-of-the-money) peut g\u00e9n\u00e9rer un revenu r\u00e9gulier compte tenu du solide plancher sous les prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
M\u00eame si l\u2019inflation remonte graduellement, elle est uniquement tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie, contrairement au choc inflationniste g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 de 9,1 % observ\u00e9 aux \u00c9tats-Unis en 2022. Pour cette raison, nous nous attendons \u00e0 ce que les banques centrales demeurent relativement calmes, ce qui rend des hausses marqu\u00e9es de taux tr\u00e8s improbables. Nous conseillons de n\u00e9gocier les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, comme les contrats SOFR et Euribor, avec un biais en faveur d\u2019un cycle d\u2019assouplissement graduel plut\u00f4t que de se pr\u00e9parer \u00e0 un resserrement soudain.<\/p>\n
Avec une activit\u00e9 \u00e9conomique am\u00e9ricaine qui se r\u00e9v\u00e8le r\u00e9siliente et une am\u00e9lioration de la confiance manufacturi\u00e8re en zone euro, les march\u00e9s boursiers tiennent bien le coup. La prime de peur sur le march\u00e9 des options est probablement exag\u00e9r\u00e9e, ce qui en fait un excellent moment pour vendre de la volatilit\u00e9 au moyen de condors de fer (iron condors) sur les grands indices. Nous devrions envisager d\u2019acheter des puts de protection seulement lors de replis cibl\u00e9s, puisque les fondamentaux \u00e9conomiques sous-jacents restent solides comparativement \u00e0 la crise de 2022.<\/p>\n\n\n\n