Le gouverneur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Christopher Waller, a d\u00e9clar\u00e9 lors de l\u2019\u00e9v\u00e9nement Reuters NEXT Newsmaker \u00e0 Washington qu\u2019il pencherait pour maintenir le taux directeur inchang\u00e9 lors de la r\u00e9union de septembre si l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) d\u2019ao\u00fbt montre que l\u2019inflation continue de se calmer. Il a toutefois laiss\u00e9 la porte ouverte \u00e0 une nouvelle hausse si les donn\u00e9es sont \u00ab chaudes \u00bb, pr\u00e9sentant la politique mon\u00e9taire comme \u00e9troitement d\u00e9pendante de la dynamique d\u2019inflation \u00e0 court terme. Sur les march\u00e9s, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (US Dollar Index) est demeur\u00e9 sous pression, en baisse de 0,6 % sur la s\u00e9ance \u00e0 99,00.<\/p>\n
Des indicateurs de tiers ont signal\u00e9 un message l\u00e9g\u00e8rement moins ferme, tout en refl\u00e9tant une posture restrictive. Le FXS Speechtracker a attribu\u00e9 \u00e0 l\u2019intervention de Waller une note de 6,1, juste sous la moyenne historique de 6,3, tandis que le FXS Fed Sentiment Index a recul\u00e9 de 2,06 points \u00e0 125,38, ce qui reste au-dessus du niveau neutre de 100. Waller a rappel\u00e9 que l\u2019inflation demeure au-dessus de la cible de 2 % de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et a indiqu\u00e9 qu\u2019un petit ajustement du taux directeur pourrait \u00eatre justifi\u00e9 si les progr\u00e8s venaient \u00e0 s\u2019inverser, tout en citant une croissance du PIB solide, des gains des march\u00e9s boursiers qui soutiennent la consommation, et l\u2019incertitude li\u00e9e aux conflits militaires, \u00e0 la politique commerciale et \u00e0 l\u2019IA. Il a ajout\u00e9 que des r\u00e9visions \u00e0 venir pourraient r\u00e9duire l\u2019inflation PCE sur 12 mois de quelques dixi\u00e8mes de point de pourcentage.<\/p>\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des deux prochaines semaines, alors que le march\u00e9 attend la publication cruciale de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) d\u2019ao\u00fbt. Les d\u00e9cideurs en politique mon\u00e9taire ont clairement indiqu\u00e9 que ce point de donn\u00e9es pr\u00e9cis d\u00e9terminera s\u2019ils maintiennent le taux directeur inchang\u00e9 ou s\u2019ils poussent pour une hausse inattendue lors de la r\u00e9union des 15 et 16 septembre. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier des options \u00e0 court terme afin de se couvrir contre des mouvements brusques et marqu\u00e9s du dollar am\u00e9ricain et des rendements des bons du Tr\u00e9sor.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019heure actuelle, les contrats \u00e0 terme sur les fed funds int\u00e8grent une forte probabilit\u00e9 de pause, mais un IPC \u00ab chaud \u00bb pourrait imm\u00e9diatement remettre en cause ces attentes et forcer une r\u00e9\u00e9valuation rapide. Historiquement, des pouss\u00e9es d\u2019inflation inattendues ont d\u00e9clench\u00e9 de brusques mouvements des taux \u00e0 court terme, similaires aux sauts soudains de 20 \u00e0 30 points de base observ\u00e9s sur le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 2 ans lors de pr\u00e9c\u00e9dentes frayeurs inflationnistes. Pour se positionner face \u00e0 cet enjeu binaire, nous recommandons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies de straddle long sur les grandes paires de devises comme EUR\/USD ou USD\/JPY afin de capter la volatilit\u00e9, quelle qu\u2019en soit la direction.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain a r\u00e9cemment subi une pression baissi\u00e8re, \u00e9voluant autour de 99,00, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 anticipe fortement un nouveau refroidissement de l\u2019inflation. Toutefois, comme les signaux \u00e9conomiques sous-jacents demeurent mitig\u00e9s et que la croissance du PIB reste solide, tout retournement de la tendance baissi\u00e8re de l\u2019IPC pourrait d\u00e9clencher un important \u00ab short squeeze \u00bb sur le billet vert. Se procurer d\u00e8s maintenant des options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) sur le dollar offre une fa\u00e7on rentable de capter ce potentiel de hausse si les chiffres d\u2019inflation surprennent \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous devrions surveiller de pr\u00e8s les \u00e9carts entre les contrats de septembre et de d\u00e9cembre. Si les donn\u00e9es d\u2019ao\u00fbt confirment que les pressions inflationnistes se dissipent, nous nous attendons \u00e0 ce que ces \u00e9carts se resserrent \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre un environnement de taux stables \u00e0 l\u2019automne. \u00c0 l\u2019inverse, tout signe de pressions sur les prix persistantes remettrait une hausse de taux sur la table, rendant des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme sur les bons du Tr\u00e9sor potentiellement tr\u00e8s payantes \u00e0 mesure que les rendements montent.<\/p>\n\n\n\n