La productivit\u00e9 non agricole aux \u00c9tats-Unis a augment\u00e9 de 1,4 % d\u2019un trimestre \u00e0 l\u2019autre au deuxi\u00e8me trimestre, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions du march\u00e9. Ce r\u00e9sultat indique un rythme stable de production par heure dans l\u2019ensemble du secteur des entreprises non agricoles au cours de la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
Le chiffre de 1,4 % ne montre aucun \u00e9cart par rapport aux attentes pour le trimestre. Avec une progression de la productivit\u00e9 align\u00e9e sur les pr\u00e9visions, l\u2019attention devrait rester port\u00e9e sur l\u2019\u00e9volution des co\u00fbts de main-d\u2019\u0153uvre et de la dynamique de la production lors des prochaines publications.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es publi\u00e9es aujourd\u2019hui, montrant que la productivit\u00e9 non agricole am\u00e9ricaine a progress\u00e9 \u00e0 un taux annualis\u00e9 de 1,4 % au deuxi\u00e8me trimestre de 2026, ont parfaitement r\u00e9pondu aux attentes du march\u00e9. Ce rythme correspond de pr\u00e8s \u00e0 la moyenne historique de long terme de 1,4 % observ\u00e9e au cours des deux derni\u00e8res d\u00e9cennies, ce qui sugg\u00e8re que les pics de productivit\u00e9 postpand\u00e9miques se sont enti\u00e8rement normalis\u00e9s. \u00c0 notre avis, ce chiffre stable indique que la dynamique du march\u00e9 du travail n\u2019est plus un facteur d\u2019impr\u00e9visibilit\u00e9 majeur pour l\u2019inflation.<\/p>\n\n
Avec une croissance de la productivit\u00e9 conforme aux pr\u00e9visions, les co\u00fbts unitaires de main-d\u2019\u0153uvre ont peu de chances de d\u00e9clencher, dans les prochaines semaines, un virage restrictif inattendu de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se concentrer sur les options li\u00e9es au Secured Overnight Financing Rate (SOFR), puisque les anticipations de taux pour les r\u00e9unions restantes de la Fed cette ann\u00e9e devraient se stabiliser. Une incertitude r\u00e9duite quant \u00e0 la trajectoire de la banque centrale rend la vente de volatilit\u00e9 sur les taux \u00e0 court terme int\u00e9ressante pour la collecte de prime.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur actions, nous nous attendons \u00e0 ce que les principaux indices, comme le S&P 500, traversent une phase de consolidation plut\u00f4t qu\u2019une cassure marqu\u00e9e. Comme les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises ne peuvent plus compter sur une acc\u00e9l\u00e9ration de la productivit\u00e9 pour compenser une progression r\u00e9guli\u00e8re des salaires, la croissance globale des b\u00e9n\u00e9fices pourrait ralentir. Nous recommandons des strat\u00e9gies d\u2019options adapt\u00e9es \u00e0 un march\u00e9 en range, comme des iron condors sur des FNB indiciels, afin de tirer parti d\u2019une baisse de la volatilit\u00e9 implicite.<\/p>\n\n
\u00c0 la lumi\u00e8re des tendances historiques, lorsque la productivit\u00e9 oscille autour de cette base de 1,4 %, la volatilit\u00e9 des march\u00e9s a g\u00e9n\u00e9ralement tendance \u00e0 se comprimer durant les mois d\u2019automne. Les cambistes devraient aussi y pr\u00eater attention, car des perspectives de taux plus pr\u00e9visibles pourraient enlever de l\u2019\u00e9lan au dollar am\u00e9ricain. Nous devrions nous positionner sur des options de vente (puts) USD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de profiter d\u2019un billet vert plus stable, l\u00e9g\u00e8rement plus faible, \u00e0 mesure que la divergence des politiques mon\u00e9taires mondiales s\u2019estompe.<\/p>\n\n\n\n