La livre sterling a recul\u00e9 d\u2019environ 0,11 % mercredi, touchant un creux de trois semaines face au dollar am\u00e9ricain, laissant le GBP\/USD pr\u00e8s de 1,3500 apr\u00e8s un passage \u00e0 1,3474, et ce, m\u00eame si l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait en territoire n\u00e9gatif. Les tensions au Moyen-Orient ont maintenu les prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 un niveau ferme et raviv\u00e9 les craintes inflationnistes : les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont \u00e9chang\u00e9 des frappes au cours des deux derniers jours, et le d\u00e9partement d\u2019\u00c9tat a mis sur pause les plans visant \u00e0 red\u00e9ployer du personnel diplomatique dans la r\u00e9gion. L\u2019embauche dans le secteur priv\u00e9 am\u00e9ricain a ralenti, l\u2019ADP Employment Change faisant \u00e9tat de 38 k emplois en ao\u00fbt contre 47 k attendus, apr\u00e8s 46 k en juillet.<\/p>\n
Malgr\u00e9 ce chiffre d\u2019emplois plus faible, les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain sont demeur\u00e9s \u00e9lev\u00e9s apr\u00e8s les commentaires \u00e0 Jackson Hole du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed), Kevin Warsh, selon lesquels la Fed a encore \u00ab du travail \u00e0 faire \u00bb si les prix restent \u00e9lev\u00e9s. Au Royaume-Uni, le ministre des Finances a indiqu\u00e9 que le premier budget de Burnham sera pr\u00e9sent\u00e9 le 28 octobre et que les r\u00e8gles d\u2019emprunt fix\u00e9es par Rachel Reeves seront maintenues. Les march\u00e9s mon\u00e9taires continuaient d\u2019int\u00e9grer une hausse de taux de la Banque d\u2019Angleterre (BoE) en d\u00e9cembre, avec un resserrement de 32 points de base attendu d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, selon Prime Terminal; les prochains rendez-vous incluent une audition de politique mon\u00e9taire de la BoE et un discours du gouverneur Andrew Bailey, ainsi que l\u2019ISM des services am\u00e9ricain d\u2019ao\u00fbt et les donn\u00e9es sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls).<\/p>\n
Nous voyons la livre sterling osciller pr\u00e8s d\u2019un support cl\u00e9 \u00e0 1,3442, sous pression en raison des rendements \u00e9lev\u00e9s des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et de la mont\u00e9e des risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient. Alors que le p\u00e9trole Brent remonte vers 85 $ US le baril apr\u00e8s les r\u00e9cents \u00e9changes militaires entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, l\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie constitue une menace majeure pour les march\u00e9s mondiaux. Les investisseurs en produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des straddles \u00e0 court terme sur le GBP\/USD afin de profiter de la forte volatilit\u00e9 attendue \u00e0 l\u2019approche des prochaines publications am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) et de l\u2019ISM des services.<\/p>\n
Malgr\u00e9 des donn\u00e9es ADP plus faibles ne montrant que 38 000 embauches priv\u00e9es en ao\u00fbt, les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans demeurent obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9s pr\u00e8s de 4,30 %. Cette r\u00e9silience est soutenue par le ton restrictif (hawkish) adopt\u00e9 par le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole, ce qui laisse entendre que les taux am\u00e9ricains resteront plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps afin de combattre la persistance de l\u2019inflation. Nous recommandons d\u2019utiliser des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou des options de vente (puts) longues sur des contrats \u00e0 terme de bons du Tr\u00e9sor pour se couvrir contre une nouvelle hausse des rendements obligataires au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Sur le plan graphique, le GBP\/USD consolide juste sous le seuil de 1,3500, mais demeure structurellement constructif au-dessus de son faisceau de moyennes mobiles \u00e0 1,3442. Si les cours cl\u00f4turent sous 1,3442 en donn\u00e9es quotidiennes, nous sugg\u00e9rons d\u2019ouvrir des positions vendeuses ou d\u2019acheter des options de vente hors du cours (out-of-the-money), visant un repli vers 1,3300. \u00c0 l\u2019inverse, un franchissement au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 1,3544 justifierait l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) afin de miser sur un retour vers la zone de 1,3600.<\/p>\n
Il faut aussi tenir compte de la trajectoire de la Banque d\u2019Angleterre, les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e9grant actuellement une hausse de 32 points de base en d\u00e9cembre. Cette attente, combin\u00e9e \u00e0 l\u2019annonce du budget britannique le 28 octobre, devrait maintenir la volatilit\u00e9 implicite de la livre sterling \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 au cours du prochain mois. Les traders peuvent en tirer parti en vendant de la prime sur des options hors du cours (out-of-the-money) plus \u00e9loign\u00e9es, une fois les publications imminentes sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain dig\u00e9r\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n